即將到來的石油衝擊——以及投資人可在何處獲利

International Man： 戰略石油儲備是在 1970 年代石油危機之後設立的，旨在保護國家免受嚴重的供應中斷。自今年稍早與伊朗開戰以來，華府再次動用該儲備。這正是儲備設計的初衷——還是它正被用來壓制油價並推遲危機的政治後果？

Doug Casey： 我一直反對政府經營戰略石油儲備這一概念本身，儘管石油是工業文明最關鍵的物質，若石油供應中斷，正常生活將會崩潰。

我理解聖經中在豐年儲備以度過荒年的教誨。但政府不是囤積石油——或任何其他東西——的合適實體。華府從蒂波特丘醜聞中什麼也沒學到；在那起事件中，海軍石油儲備在 1920 年代遭到掠奪。國家干預經濟必然滋生貪腐和腐敗。它扭曲供需，同時向市場發出錯誤信號。

此外，有理由相信石油儲備正被用來人為壓制油價，且完全出於政治原因。Trump 無疑認為這能降低他攻擊伊朗的風險。儲備的存在本身鼓勵了他。

1970 年代和 1980 年代的石油危機並非石油匱乏所致。它們源於生產國被迫接受美國貶值的法幣後的合理反應，以及對美國干預其事務的懲罰。1973 年阿拉伯石油禁運在數月內將原油價格翻了四倍，展示了一場供應驅動的衝擊能多麼迅速地波及依賴穩定能源流的工業經濟。國會於 1975 年通過《能源政策與節約法案》授權設立戰略石油儲備，正是對該脆弱性的直接回應。

持有大宗商品儲備是明智之舉——但這正是投機者賴以為生的工作，而非政府官僚的職責。投機者分析市場，在價格低迷、供過於求、無人問津時買入。他們在價格高漲時賣出——巧合的是，這恰恰是該商品最被需要的時候。這就是為什麼投機者是社會的朋友，儘管每個人都被教導去仇恨和恐懼他們。

戰略石油儲備目前持有約 307 億桶石油，而其額定容量約為 714 億桶，意味著目前約為容量的 43%。目前的每日抽取量約為一百萬桶。理論上，這意味著大約還有 300 天就會耗盡。作為背景，該每日抽取速率大約相當於全球石油總消費量的 1%，意味著儲備只能吸收持續性中斷中的一小部分。我的預期是情況將持續惡化，儲備將在年底前耗盡。Trump 幾乎不可能嘗試重新補充，因為購買如此大量的石油將推高油價。

International Man： 隨著霍爾木茲海峽交通中斷、海灣石油基礎設施遭受攻擊，美國還能持續抽取儲備多久才會達到危險枯竭的程度？

Doug Casey： 據報導，儲備目前處於 1982 年以來的最低水準，且如前所述，仍在持續消耗中。對於是否完全抽乾存在一些猶豫，部分原因在於技術層面的限制，部分原因則是可能出現新的危機。無論如何，注入鹽穴中的數百萬桶石油因吸收、蒸發、壁面附著等因素永遠無法回收——這些石油被浪費了。如果將運送石油到那裡和抽取出來的成本計入，我認為整個概念就是一項浪費，且根本不具經濟效益。

真正的問題不在於石油本身。重要的是從煉油廠產出的產品。原油的直接用途有限；它必須被裂解為汽油、柴油、煤油、瀝青和其他副產品。真正的瓶頸在煉油廠，而非油井——當然，也在霍爾木茲海峽和曼德海峽。霍爾木茲海峽每日約有 2000 萬桶石油通過——約佔全球消費量的五分之一——是全球能源貿易中最集中的咽喉要道。在海灣原油的這一規模上，不存在可堪比擬的替代路線。

International Man： 如果這場危機持續拖延，在華府已經消耗大部分緊急緩衝之後，又一場重大供應衝擊來襲，會發生什麼？

Doug Casey： 我預期戰爭不僅會持續，還會顯著惡化。中東相當多的生產和煉油產能已經被摧毀。通過霍爾木茲海峽的石油、天然氣和硫磺等大宗商品非常少。看來胡塞武裝——一個與沙烏地阿拉伯交戰多年的叛亂組織——將繼續封鎖紅海南端的曼德海峽。與此同時，烏克蘭部隊正在攻擊俄羅斯的生產和煉油設施，這大大加劇了問題，因為俄羅斯是主要的石化產品出口國。

Trump 幾天前取消大規模攻擊的原因是擔心伊朗人會報復性地打擊整個中東的煉油設施，包括沙烏地阿拉伯的設施。相信 Trump 在 Truth Social 上的任何言論都是愚蠢的。戰爭將繼續下去，伴隨著更高的石化產品價格和嚴重的短缺。

International Man： 這最終會走向何方——更高的油價、更多通膨、能源短缺、更大規模的戰爭，還是以上全部？

Doug Casey： 以上全部。戰略石油儲備的存在給了 Trump 發動這場侵略戰爭的空間。這是一個巨大的誤判。他已經惹上了甩不掉的麻煩，考慮到他自大的性格和對以色列的過度承諾，他無法撤退。伊朗人也不會退讓，他們尋求正義的報復，以及據稱超過 3000 億美元的賠償。

達成談判解決方案的機率極低，考慮到 Trump 的霸凌、威脅、言辭和整體不誠實的本性——始於在先前談判中途發動的無端偷襲。

沙烏地阿拉伯和海灣國家等可能輕易被捲入一場全面戰爭。而擁有核武庫的以色列仍然是一個變數。

唯一的解決方案是美國從該地區撤出。它遲早必須這樣做。最好在被公開擊敗之前自願撤出。

International Man： 進一步升級——以及一場全面的石油衝擊——對投資人意味著什麼？您會在哪裡尋找最大的獲利機會？

Doug Casey： 世界上龐大且不斷增長的債務必須以某種方式償還。因石化產品短缺導致的嚴重經濟放緩，將使許多實體無法償還債務。如果一家公司無法付款，那麼它欠款的其他公司可能會如骨牌般連環倒閉。情況很可能演變為類似上一次大蕭條的通縮性崩潰。這顯然是聯準會和其他央行最不願意看到的結果。

因此，他們毫無疑問會創造數千億甚至數兆美元來維持現有秩序，這將導致更高的通膨水準。

這意味著投資人應避免持有他人的債務，包括政府公債。過去，公債一直被視為避風港。這次不同。

應對這一局面的最佳方式是持有不涉及中東的石油公司股票，以及礦業公司股票。這兩個行業都極度不受青睞，本益比偏低且股息殖利率較高。它們的產品將受益於法幣的通膨。

目前美國與伊朗之間的戰爭——在以色列的助長下——很有可能演變為第三次世界大戰。這些發展中的任何一項或全部都可能成為我所謂的「大蕭條」的催化劑——一段整體生活水準顯著下降的時期，也是資本扭曲和不當配置被清算的時期。

在過去 50 年中，我們目睹了普通人生活水準的緩慢下降。但 Trump 對伊朗的冒險行為和他對烏克蘭-俄羅斯戰爭的延長，可能會將世界推向懸崖邊緣。

從這些事件中獲利當然是可能的，但更重要的是單純地生存下來。實際上，在大蕭條中，每個人都會虧損。贏家是虧得最少的人。

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