美國對比特幣（BTC）的需求正與全球活動出現分化，即使在 Binance 仍是巨鯨交易場所之際，美國方面仍浮現新的疲弱跡象。備受關注的美國買盤指標——Coinbase 溢價指數——已跌至7月以來的最低水準。

該指標目前為負0.19%，價差雖小，卻清楚顯示美國交易者的需求正在下降。負值代表 BTC 在 Coinbase——最與專業及機構活動相關的交易平台——的成交價格相較其他主要交易所略有折價。10月間，隨著 BTC 在80,000至85,000美元區間移動，該指數進一步轉負。從夏季低點區間的反彈並未伴隨買盤熱情；相反地，美國巨鯨釋出了賣壓。

美國交易時段也與機構活動密切相關，因為 ETF 會增持或減持 BTC 部位。

Coinbase 溢價反映機構對 BTC 的需求

根據 @darkfrost 的分析，Coinbase 溢價指數明顯偏向機構活動。Coinbase 仍以專業帳戶平台為主，而 Binance 則反映各類型投資人的行為，包括散戶及高風險的加密貨幣巨鯨。

這兩類投資人行為與目標各異：美國專業交易者一直設法保持保守，並從比特幣最近這波反彈中鎖定獲利。美國機構也對與伊朗戰爭中地緣政治緊張局勢的變化，以及美國本土的經濟與市場因素更為敏感。

目前為止，美國需求的下滑尚無法由 Binance 的散戶買盤所彌補。美國機構近期的行為顯示其對 BTC 及整體加密貨幣市場信心低迷，同時也準備利用任何反彈來鎖定獲利。

比特幣目前處於一個以全球不確定性及能源價格上漲為特徵的高收益環境，使機構更不願承擔風險並配置流動性。在此環境下，由於相對較高的波動性，BTC 並未被視為對抗通膨的工具而持有。多餘的流動反而流向股票、科技業以及整體標普500指數。

與此同時，持有100至1,000枚幣的地址正持續默默累積 BTC。該群體以總計20,384個錢包創下新紀錄，2026年間新增約1,000個巨鯨。較早期的持有群體也在長期持有，不過礦工已降低活動並出售更多儲備。

BTC 市場情緒維持中性

BTC 市場情緒回落至55點，在該指標0至100的量表上代表中性立場，此前曾在70以上的貪婪區間停留數日。這波轉變的主要驅動力是近期針對多頭部位的清算潮，當時 BTC 從近期水準回落至81,000美元附近。

近幾個月來，BTC 需求變化迅速。當幣價滑落至接近80,000美元時買盤往往浮現，而財庫公司仍持續持有或收購更多代幣。目前市場狀況被視為更大規模反彈的潛在訊號，但交易者與投資人傾向保持謹慎，在出現更明確的多頭訊號前避免過度配置。在這些訊號出現之前，值得關注的指標已清晰可見：Coinbase 溢價是否回升至中性、ETF 資金流是否從減持轉為增持，以及100至1,000枚 BTC 地址的紀錄性累積是否在機構賣壓之際持續。

BTC 波動率也在上升，從8月的0.90%升至過去30天的1.52%。雖然以百分比而言波動率仍處於歷史低檔，但上升趨勢顯示交易更趨謹慎，且對市況變化反應迅速，而非充滿信心的持有。10月間，BTC 期貨需求回升，但現貨需求依然疲弱——這種分歧對衡量美國需求相當重要，因為現貨買賣涉及代幣實際換手，而期貨反映的是衍生品部位。