Coinbase 在密西根州體育預測市場案中未能獲得初步禁令

8 月 6 日，美國聯邦地區法官 Shalina Kumar 拒絕阻止密西根州官員對 Coinbase Financial Markets 的事件合約執行體育博彩法，導致該公司在密西根州的初步救濟申請敗訴。此項裁令使 Coinbase 在繼續法律挑戰期間無法獲得其所尋求的禁令。

預測市場允許用戶購買根據現實事件結果（從選舉到體育比賽比分）進行結算的合約。這類產品曾是利基市場，但在近幾屆美國選舉週期中迅速進入主流視野，如今正大舉擴展至體育領域——這使其與在各州牌照、稅收及消費者保護制度下運作的持牌博弈產業產生直接衝突。

Coinbase 對密西根州總檢察長 Dana Nessel 提起訴訟，主張透過聯邦監管預測市場提供的事件合約屬於《商品交易法》（Commodity Exchange Act）的範疇，應歸商品期貨交易委員會（CFTC）專屬管轄。該公司旨在讓密西根州客戶能夠使用透過 Kalshi 提供的合約；Kalshi 是一家在 CFTC 註冊的指定合約市場，已獲得聯邦批准可掛牌體育事件合約。

法官駁回 Coinbase 的聯邦優先適用主張

Kumar 認定 Coinbase 未能證明其聯邦優先適用主張有勝訴可能性——而這是獲得初步救濟的先決條件。法官駁回了 Coinbase 的論點，即體育事件合約必然符合《商品交易法》下的「掉期」（swap）定義，因此不屬於密西根州博弈管理權限的範圍。

法院同時否決了 Coinbase 的主張，即同時遵守聯邦衍生品法規與密西根州《合法體育博彩法》（Lawful Sports Betting Act）將構成不可能。Kumar 將 Coinbase 的陳述形容為「胡言亂語」，指出更高的成本或營運困難並不構成法律上的不可能。本項裁決僅涉及初步救濟，而非對實體問題的最終判決。

最新消息：地區法院法官駁回 Coinbase 對密西根州提出的初步禁令動議。在預測市場案件中，我最喜歡的一句引述：「Coinbase 的陳述，用一個詞來說，就是胡言亂語。」我覺得這不是你想從法官那裡看到的一句話。— Dustin Gouker（@DustinGouker）2026 年 8 月 7 日

Coinbase 一直主張，各州的限制措施阻礙了國會建立聯邦衍生品制度的意圖。首席法務官 Paul Grewal 先前曾表示，各州控制預測市場的努力「扼殺創新並違反法律」。這仍是 Coinbase 的立場，但並未被密西根州法院接受為結論。

聯邦法院對體育合約問題意見分歧

密西根州的裁決進入了一個已存在的法律分歧。今年 4 月，第三巡迴上訴法院在紐澤西州維持了對 Kalshi 的初步救濟裁定，認定 Kalshi 已展現其主張有合理勝訴可能性——即體育事件合約屬於掉期，且聯邦衍生品法優先於衝突的州級限制。

其他法院則得出了相反的結論。密西根州聯邦法官質疑國會是否有意將體育博彩納入《商品交易法》的聯邦掉期框架。俄亥俄州及其他司法管轄區的早期判決已拒絕或限制了業界的優先適用理論，使法律地位懸而未決。

如先前在紐澤西州相關報導中所述，前 SEC 及 CFTC 主席 Gary Gensler 主張體育預測合約應留在聯邦掉期框架之外。博弈團體——包括向各州支付大量牌照費及稅收的持牌賭場和體育博彩公司——也呼籲國會保留各州對體育博彩的管理權，而非允許在聯邦註冊的平台繞過州級牌照制度。

CFTC 積極主張自身聯邦權限

CFTC 採取了相反的機構立場。主席 Michael Selig 多次表示，該機構對聯邦監管的預測市場擁有專屬管轄權。該委員會於 6 月對肯塔基州提起訴訟，此前該州對指定合約市場採取了執法行動；委員會也已針對明尼蘇達州、伊利諾州及羅德島州啟動相關程序。

該機構同時正在修訂其事件合約框架。6 月的一項提案將建立一套結構化流程，用於判定合約是否涉及博弈、恐怖主義、暗殺、戰爭或違反聯邦或州法律的行為，以及是否違反公共利益。該提案包含 90 天的審查期。

據 crypto.news 在預測市場報導中指出，CFTC 的推動已從個別爭議擴展至正式規則制定。另一項提案針對某些附擔保品事件合約的申報要求，顯示聯邦監管機構正在建構監管框架，而法院則繼續辯論各州權力。

Coinbase 密西根州案的後續發展

此項駁回意味著 Coinbase 不會獲得其所要求的、針對密西根州執法的初步保護。這並未解決基礎訴訟中的所有問題。Coinbase 可繼續就其主張進行訴訟，並可能就禁令裁決提出上訴審查，同時密西根州官員可繼續依據州博弈法捍衛其權限。

此案也加劇了上級法院調和相互衝突解釋的壓力。第三巡迴上訴法院在核心掉期及優先適用問題上支持 Kalshi，而若干地區法院則持不同意見。Coinbase 主張，若其他地方出現相互衝突的上訴裁決，將加深分歧，並提高最高法院介入審查的可能性。

對 Coinbase 而言，影響遠超密西根州。其預測市場服務透過在 CFTC 註冊的期貨佣金商 Coinbase Financial Markets 運營，該公司一直在股票、加密貨幣及衍生品之外擴展事件合約業務。Coinbase 主張，若聯邦優先適用問題持續未決，各州的限制可能在全國範圍內造成不同的可用性規則。

接下來的重大發展可能包括任何上訴、密西根州案的實體裁決，以及其他預測市場案件的上訴判決。CFTC 的規則制定可能影響辯論方向，但機構規則無法解決法院已在詮釋的法定問題。目前，Kumar 的裁決給予密西根州一項程序上的勝利，同時更廣泛的全國管轄權之爭仍未解決。

來源：CryptoNews