Coinbase Derivatives 已向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交申請，擬推出以個股與 ETF 為標的的永續期貨，此舉將擴大美國交易人可使用的受監管衍生性商品範圍。此項申請屬於監管進展，而非產品上線，批准與可用性均尚未確認。

重點

• Coinbase Derivatives 已向 CFTC 提交申請，尋求在美國提供單一股票與 ETF 永續期貨。
• 擬議產品將涵蓋個股與 ETF 兩類，將範圍拓展至加密原生衍生性商品之外。
• 監管批准、合約規格、合格產品與上線時間均尚未確認。

Coinbase Derivatives 向 CFTC 提交申請，擬推新型永續期貨

Coinbase 的受監管期貨部門 Coinbase Derivatives，透過 CFTC 指定合約市場的自我認證程序提交此項申請，該程序允許交易所透過認證符合核心原則來掛牌新產品，而無需等待委員會的完整審查。此申請涵蓋以單一股票與 ETF 為標的的永續期貨，這兩類資產對美國掛牌的永續合約而言將是全新領域。永續型合約長期以來一直是加密貨幣交易平台上交易量最大的工具之一，但目前尚無任何針對單一股票或 ETF 的同類產品在受 CFTC 監管的美國交易所交易——若此申請通過監管程序，將填補這一空白。

此公告應審慎解讀：自我認證申請代表的是意圖與監管路徑，而非已核准的產品。具體合約細節、合格標的代碼、證金要求以及任何上線日期均尚未公布。Coinbase 更廣泛的衍生性商品布局雄心，也可從其近期財務表現中看出，財報顯示該交易所多項業務線的營收均在成長。

單一股票與 ETF 永續期貨是什麼

永續期貨是一種參照標的資產——在本例中為個股或 ETF——但沒有固定到期日的衍生性合約。與直接買入股票不同，持有永續期貨部位的交易人並不擁有標的證券，並面臨與現貨持有有顯著差異的資金費率、槓桿與清算機制。資金費率——即多頭與空頭部位之間定期支付、以使合約價格與標的資產保持一致的款項——正是此種合約設計中用以取代固定到期日的機制。

Coinbase Derivatives 尋求推出的產品將追蹤美國掛牌的股票與基金結構，而非加密貨幣價格。這一區別對監管框架至關重要：以期貨形式架構的股票連結衍生性商品屬於 CFTC 的管轄範圍，與 SEC 監管的證券法規分開。作為參考，了解期貨定價如何與其所參照的資產背離，比特幣期貨市場的動態說明了資金費率與基差如何相對於現貨價格變動。

產品規格，包括哪些股票或 ETF 符合資格、保證金規則與部位限制，將在最終發行文件中界定，並仍須經過監管程序。此類衍生性工具並不適合所有參與者，其結果可能與直接持有標的資產有重大差異。

仍未知的事項

此申請並未確認上線日期、合格產品清單或最終合約條款。在自我認證程序下，CFTC 有權在產品上線前暫停或審查申請，因此監管路徑尚未完成。Coinbase Derivatives 尚未公開披露將涵蓋哪些單一股票或 ETF、將允許哪些槓桿分級，以及產品將對散戶開放或僅限機構帳戶使用。

此申請的範圍涵蓋個股與基金結構，相當廣泛。槓桿 ETF 領域近期的產品發展，例如追蹤數位資產公司的 2 倍槓桿 ETF 的推出，顯示對股票連結產品的槓桿與衍生性曝險需求持續成長。Coinbase Derivatives 的永續期貨究竟會與此類產品互補或競爭，將取決於最終合約設計與監管結果。

Coinbase Derivatives 的進一步披露，或 CFTC 對該申請的行動，將使時間表更加明朗。值得關注的指標包括：公開的掛牌公告或合約條款、確認涵蓋哪些單一股票與 ETF，以及 CFTC 是否決定審查或暫停該申請——每一項都將使產品從申請階段邁向可用階段。在這些細節之前，此公告代表的是一項早期監管進展，對美國衍生性商品市場結構具有重大意義，但尚無已確認的產品可用性。

免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。衍生性商品與數位資產市場具有重大風險。在做出決策前，請務必自行研究。

來源：NFTENEX