Coinbase希望在加拿大打造「全方位交易所」，但稱先需更清晰的規則

TORONTO — Coinbase希望把更多美國客戶可使用的加密產品帶到加拿大，包括衍生品、去中心化金融服務與代幣化資產，但該交易所新任加拿大執行長Eric Richmond表示，如果加拿大想跟上產業下一階段的發展，其監管框架必須超越臨時豁免。

Richmond表示，Coinbase最終希望不只是作為一家加密交易平台，而是提供建立在區塊鏈基礎設施上的更廣泛金融產品組合。

「我們希望把你所有的金融服務都放在同一個地方，」Richmond在多倫多Blockchain Futurist Conference接受CoinDesk訪問時說。「我們希望成為那個全方位交易所……由這項技術支撐，全天候運作、無縫、無摩擦。」

他說，這個願景在加拿大能否落地，很大程度上取決於監管框架，尤其是在市場從基本現貨交易轉向支付、借貸、期貨與代幣化資產等可能需要更明確規則的產品之際。

「我們只需要找到受監管的路徑，把產品推出給加拿大人，而且我們已經開始這麼做了，」Richmond說。他在Shakepay與Coinsquare等公司擔任高階主管期間，已深度參與加拿大數位資產領域。

加拿大是最早批准現貨加密貨幣ETF、並為加密交易平台建立註冊框架的司法管轄區之一。不過Richmond表示，這些進展在很大程度上依賴監管人員通知與針對特定公司的豁免令，而非專為數位資產設計的立法。這種做法在加密產業早期幫助加拿大快速推進，但在企業尋求推出更複雜產品時，效用已不如以往。

「這不是一個新的、量身打造的立法框架。而我認為我們其實仍然需要這個，」Richmond說。

他的評論出現在加拿大與美國對加密監管採取愈發不同做法之際，而這種分歧之所以重要，是因為企業往往先為規則最明確的市場設計產品，再將其調整到其他地區。

以代幣化為例：根據國際律所Norton Rose Fulbright 7月的報告，兩國通常都將代幣化金融工具置於與傳統對應資產相同的法律之下。不過，報告指出，美國在代幣化證券、抵押品、託管與資本處理方面已進一步發布詳細指引。

律所寫道，加拿大監管機構則「仍主要處於諮詢階段，[Canadian Securities Administrators] CSA僅就試點計畫發出有限的豁免性救濟，而[Canadian Investment Regulatory Organization] CIRO的託管框架也明確被描述為臨時指引。」

兩國都尚未完成一套專門針對代幣化金融資產的完整、永久性框架。儘管如此，Norton Rose指出，美國監管指引較為成熟，可能使美國基礎設施獲得更廣泛採用，並讓美國企業在新興產業標準的形成中擁有更大影響力。

規則的性質

加拿大現行規則的另一個結果，是消費者往往得更晚才能使用美國境內用戶早已可用的應用程式。

Coinbase U.S.提供給其「Coinbase One」客戶的一項產品，是一個穩定幣借貸計畫，年化報酬率約7%，與Robinhood的Earn產品有些類似。不過，這項產品目前尚未向加拿大用戶開放。相較之下，加拿大用戶在Coinbase持有USDC最多可獲得4.5%的APY。

Richmond正積極推動兩地客戶享有相近的產品可用性。

「我的重點是把你在美國看到的產品帶給加拿大人，」他說。

Coinbase希望推出的另一項產品，是透過其受CFTC監管的部門Coinbase Financial Markets，讓「符合條件」的加拿大客戶使用某些加密期貨產品。Richmond表示，這之所以可行，是因為公司已從加拿大監管機構取得一項「國際豁免」，得以在加拿大提供此類產品。

不過，若要把該產品提供給更廣泛的加拿大零售客戶，Coinbase還需要額外的監管核准；相較之下，在美國，由於業務受CFTC監管，零售擴張的批准流程會自然包含在內。

對Richmond而言，這種延遲不一定是監管機構動作緩慢，而是美加兩國框架本質不同。

「這不一定只是監管上的問題；只是規則的性質不同，」他說。

統一的「national instrument」

Richmond表示，讓他感到鼓舞的是，加拿大監管機構正在積極傾聽產業參與者對數位資產產品的意見，並且願意建立新的監管框架來支持產業成長。

他提到新的Stablecoin Act，稱其為「一部非常好的立法」。加拿大聯邦政府在今年稍早通過了這項法律，而美國則在去年通過了GENIUS Act。

隨著Stablecoin Act生效，加拿大已看到由Wealthsimple、Shopify與National Bank of Canada等重量級機構支持的Tetra Trust，推出加拿大首個由受監管金融機構發行的加幣穩定幣CADD。

加拿大已證明加密公司可以在受監管市場中運作。下一個考驗是，其規則能否容納從現貨交易延伸到支付、衍生品、代幣化證券與去中心化金融的產品。

Richmond表示，與其讓企業自行解讀這些指引，不如將現有監管做法「法典化」為一套在各省證券監管機構間一致適用的全國性框架，這將有助於降低開發者面臨的法律不確定性。換言之，他認為加拿大應將更多現有加密要求整合為一項「national instrument」——即由各省與各地區監管機構共同採納的一套協調一致的證券規則。

「當你稱它為national instrument時，意思是每一個證券委員會都已批准這項規則，因此它是在加拿大各地統一規則，確保全國每一個省份的每個人都受到公平對待，」他說。

這將使加拿大從一個主要建立在豁免基礎上的框架，轉向一個在加密擴展至支付、代幣化資產與去中心化金融時，能為監管機構與企業提供更大確定性的制度。

政策制定者是否選擇這條路，可能決定美國客戶已可使用的產品多快能進入加拿大。

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