鐵路業第二季財報顯著回升，多數一級鐵路公司上調了業績指引。然而，更重要的發展是聯合太平洋鐵路與加拿大國家鐵路（CN）之間的一系列戰略協議——部分與擬議中的諾福克南方-聯合太平洋合併案相關，正在重塑跨境鐵路競爭格局。

加拿大國家鐵路將不會反對擬議中的諾福克南方-聯合太平洋合併案，此前CN與聯合太平洋達成了兩項獨立協議，鐵路分析師Bill Stevens向FreightWaves表示。其中一項協議直接與合併案掛鉤，另一項則獨立存在，使CN獲得通往墨西哥的更快路線以及首次進入堪薩斯城的機會。

擬議中的NS-UP合併將是數十年來最重大的一級鐵路整合之一。對鐵路合併案擁有管轄權的地面運輸委員會（STB），上一次批准重大一級鐵路合併是在2023年，當時加拿大太平洋鐵路收購了堪薩斯城南方鐵路，組成了CPKC——這是自1990年代整合浪潮形成今日北美六大貨運鐵路公司以來的首宗此類交易。獲得同業鐵路公司CN的不反對承諾，消除了這場預期將持續較長時間的監管審查中的一個潛在障礙。

獨立協議授予CN在聯合太平洋軌道上從孟菲斯至德州伊格爾帕斯墨西哥邊境口岸之間的運輸權，適用於加拿大起訖點與墨西哥之間的貨運。該安排為CN提供了一條更快、更直接的路線，以與CPKC競爭——CPKC在2023年成立後已能提供貫穿加拿大、美國和墨西哥的單線服務。目前，CN在芝加哥將貨運交接給聯合太平洋，這縮短了CN的運輸距離。

作為交換，聯合太平洋獲得了使用CN芝加哥繞行路線的權利，即2009年收購的EJ&E走廊，以避開芝加哥以擁擠著稱的鐵路網絡。

Stevens表示：「執行長Jim Vena曾說，他在CN任職時，有時一列火車從不列顛哥倫比亞省到芝加哥的速度，比從城市一端到另一端還要快。」

與合併案掛鉤的協議授予CN穿越密蘇里州聯合太平洋軌道的使用權，涵蓋兩條平行路線。根據該安排，CN首次以自有列車進入堪薩斯城市場，並獲得使用聯合太平洋堪薩斯城利用率不高的Neff調車場。該方案旨在回應約五家托運人的競爭疑慮——在諾福克南方-聯合太平洋合併後，他們的鐵路選擇將從兩家降至一家；同時也涵蓋約兩打托運人（主要在聖路易斯地區），其選擇將從三家降至兩家。

Stevens說：「CN表示，這解決了我們對合併案的競爭疑慮。我們從中獲得增長機會，因此我們不會反對這項合併。」

這些合併進展發生之際，六家一級鐵路公司中有四家本週公布了財報，顯示廣泛的運量改善。CSX運量增長6%，諾福克南方增長4%，加拿大國家鐵路按收入噸英里計算增長5%，聯合太平洋增長2%。CN的車載運量基本持平，增長0.35%。四家鐵路公司中有三家調高了全年財務或運量展望。

多式聯運引領了大部分增長。CSX多式聯運運量攀升9%，聯合太平洋國內多式聯運創下連續第四個季度運量紀錄，實現兩位數增長，諾福克南方多式聯運增長5%，部分受到與高油價相關的公路轉鐵路轉換推動。

煤炭表現因鐵路公司而異，差異顯著。諾福克南方煤炭運量因煉焦煤出口而大幅增長，而聯合太平洋煤炭運量則因電廠庫存偏高和天然氣價格低迷而下降。CN商務長Janet Drysdale在財報電話會議上表示，加拿大的卡車運力不像美國那樣緊張，這有助於解釋為何CN的國內多式聯運表現落後於美國同業。

CN還指出，關稅不確定性、與美國房屋開工緩慢相關的林產品疲軟，以及石油、化學品和穀物的強勢表現，是影響其展望的主要變數。

在工業方面，諾福克南方表示，其網絡上新工廠開工和擴建的進度是去年的兩倍，而CSX則指出數據中心建設是推動建築相關貨運增長的因素。聯合太平洋還援引製造業增長，預期將超越整體工業產出——暗示從卡車方面獲取市場份額。

地面運輸委員會預計於週一收到諾福克南方和聯合太平洋的補充合併文件，隨後週二在查塔努加舉行的FreightWaves「鐵路的未來」研討會上，兩家鐵路公司的執行長均預定出席。

CPKC將於週三公布財報，BNSF將於下月與母公司波克夏·海瑟威一同公布。