CME Group 這家總部位於芝加哥、產品涵蓋利率、能源以及自 2017 年 12 月起推出的比特幣期貨之衍生品交易所宣布，首個運算期貨合約將於 2026 年 10 月 5 日上市，但仍有待監管批准。這項上市將為市場提供一個公開參考價格，反映全球每一項人工智慧應用所使用的輸入資源價值。

對於過去一年致力於轉型、成為 AI 資料中心運算容量供應商的比特幣礦工而言，這項意義不僅在於增加一個新的交易場所。隨著運算即將像石油或電力一樣進行交易，擁有機架、晶片與兆瓦級電力的企業，將被視為標的資產的持有人——也就是期貨合約價值所衍生自的實體資產。可供市場觀察的期貨價格，將首次為 AI 運算容量的邊際成本賦予市場估值，讓礦工不僅是算力（保障比特幣網路安全的運算能力）的賣方，也能成為可交易商品的生產者。

CME 將 AI 運算定位為華爾街的「新石油」

CME 於 5 月首次提出這項構想，當時宣布與 Silicon Data 展開合作。Silicon Data 是一家由交易公司 DRW 資助的 GPU 基準測試公司。8 月，交易所確定了日期：兩份合約將於 10 月 5 日推出，但須以商品期貨交易委員會（CFTC）這個負責監管美國衍生品市場的機構完成審查為前提。兩份合約都以 Silicon Data 的 Nvidia 矽晶片指數為基礎。據 Financial Times 報導，B200——Nvidia Blackwell 世代資料中心 GPU——的運算容量每小時租金約為 $5.86，相較之下，較舊的 H100 為 $2.77；CME 的合約將追蹤未來 36 個月這類價格的遠期價值。

CME 代表並不避諱談論這項產品。CME 全球能源與環境產品主管 Pete Keavey 在宣布產品推出時表示：「運算已成為 AI 時代的貨幣。」CME 執行長 Terry Duffy 於 5 月也發表類似看法，稱運算是「21 世紀的新石油」。DRW 創辦人 Don Wilson 則預測，在運算對沖機制出現之前，運算將成為全球最大的商品。

為何現在需要為運算定價

這項策略取決於規模與波動性。Financial Times 報導，波士頓顧問集團預測，AI 運算市場將從 2025 年約 3,600 億美元擴大至 2030 年接近 2.3 兆美元。在這種成長背景下，價格波動極為劇烈：2024 年半導體短缺期間，H100 GPU 年初的租金約為每小時 $8，但到去年年底已跌至 $2 以下。期貨正是為這類問題而設計：以約定價格在未來特定日期買入或賣出資產的標準化協議——航空公司藉此鎖定航空燃油成本，農民則藉此鎖定穀物價格。商業買方正是希望對沖這種波動。

BlackRock 執行長 Larry Fink 於 5 月的米爾肯研究院會議上簡明扼要地闡述了這一論點。Fink 表示：「購買運算期貨將形成一個全新的資產類別。」他指出，美國在運算、電力與半導體等資產方面都存在短缺。衍生品平台 Architect 執行長 Brett Harrison 預估，到本十年末，運算期貨每年的名目合約價值將達到 $10 兆。

礦工已擁有標的資產

比特幣挖礦產業正是在此時進入這幅圖景。數位資產投資公司 CoinShares 的 2026 年第一季挖礦報告指出，過去一年內，上市礦工已簽署價值超過 $70 億的 AI 與高效能運算合約。CoinShares 預期，到年底 AI 將貢獻這些礦工 30% 至 70% 的營收，高於目前的 30%。TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining 與 Hut 8 已成為 CoinShares 所稱的「同時也挖掘比特幣的資料中心營運商」。

經濟因素有助於解釋這波活動。比特幣挖礦硬體的成本估計約為每兆瓦 $700,000 至 $1 million，相較之下，AI 系統每兆瓦的成本為 $8 million 至 $15 million。IREN 與 Bitfarms 正轉型為 HPC 供應商。流動性充足的運算市場，可能為這些企業帶來石油鑽探商與電力生產商一直擁有的工具：對沖產出的方式。

基準仍有待建立

一切仍未定案。CME 並非唯一參與者：洲際交易所（Intercontinental Exchange）於 5 月宣布，打算根據 Ornn 公司的一項指數推出自己的 GPU 運算期貨；洲際交易所也是紐約證券交易所的母公司。Architect 已收購一家受 CFTC 監管的期貨交易所，以開發 American Innovation Exchange；Cryptopolitan 報導，中國正考慮推出自己的 AI 運算期貨版本。

Financial Times 指出了真正的挑戰：三分之二至四分之三的期貨合約最終無法產生足夠利潤。運算具有異質性——H100 上的一小時運算與 B200 上的一小時並不相同——兩項主要指數有時對估值的判斷也不一致，而這項商品的供應商基本上是 Nvidia 與少數超大規模雲端業者。Financial Times 認為，無論市場最終確認 AI 熱潮的合理性，還是證明其過度炒作，運算期貨都可能作為一項訊號而非一個市場發揮重要作用。