參議院僵局使CLARITY法案無法排入院會表決

美國眾議院於2025年7月以294票對134票通過CLARITY法案。隨後，參議院銀行委員會於2026年5月以15票對9票推進該法案，展現了兩黨對數位資產市場結構框架的支持。然而，該法案目前在參議院尚未排定全院表決時程，而在參議院通過需至少獲得60票才能克服程序性障礙。

該法案擬將監管權劃分至SEC與CFTC，明確授予CFTC對數位商品現貨市場的管轄權。此一架構調整可能使大量加密資產脫離SEC的直接市場管轄範圍。特定數位資產究竟屬於SEC管轄的證券，還是CFTC管轄的商品，此一管轄權問題一直是美國加密貨幣監管的核心爭議，而CLARITY法案代表國會為解決此問題所提出最全面的嘗試。

多個關鍵爭議點已使協商進展放緩，並降低了8月休會前通過的可能性。參議院民主黨議員對涉及政府官員及其數位資產活動的倫理條款提出疑慮。此外，國會議員對於穩定幣是否應獲准提供收益仍存在根本分歧。他們還需就最終法案如何規範去中心化網路、代幣銷售及客戶保護達成共識。該立法在非法金融防護及消費者保護措施方面也持續面臨分歧。

參議院多數黨領袖John Thune表示，參議院在8月州工作期前可能無法完成該法案的審議。該提案隨後被擱置，國會議員轉而專注於其他立法優先事項，使該法案缺乏明確的最終表決日期。根據預測市場Polymarket，CLARITY法案目前成為法律的可能性為29%。隨著參議院全院表決持續延宕，此一機率已下降36%。

SEC準備替代性加密貨幣規則

CLARITY法案通過的持續延遲可能促使美國證券交易委員會（SEC）推進自身的數位資產市場規則。SEC主席Paul Atkins表示，若國會未能於今年完成立法，SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）可介入填補監管空白。

Atkins強調，SEC已準備好針對CLARITY法案所涵蓋的諸多議題制定規則。運用既有職權，該機構可針對代幣註冊、託管、交易平台及經紀自營商要求實施監管，同時也可能為特定加密貨幣專案制定豁免條款。

SEC已將一套全面的加密貨幣規則制定方案納入其2026年議程。該計畫包括註冊豁免、為去中心化專案提供可能的避風港、更新託管標準，以及為數位資產交易場所建立監管框架。Atkins將該機構持續進行的監管工作描述為通向潛在立法的過渡橋樑，旨在為發行人、投資者及中介機構建立明確標準。他認為，若無這些標準，不明確的管轄權將使企業缺乏一致的合規要求。

然而，Atkins維持其對聯邦法律的強烈支持，指出全面的立法將提供比機構規則更大的長期確定性，因為機構規則較容易被未來的政府撤銷。根據美國行政法，機構規則可由新任委員會撤除或重寫，而法規的修改則需國會立法。Atkins確認SEC持續支持該法案，並已積極向國會議員提供技術協助，以推動立法的最終定案。

機構指引與未來展望

在此期間，SEC與CFTC持續就數位資產分類進行合作。3月發布的聯合指引將16種代幣——包括Bitcoin和Ethereum——認定為數位商品。儘管如此，此一分類仍屬行政行為，而非成文的聯邦法律，意味著其持久性不如CLARITY法案將建立的法定定義。

隨著國會持續辯論全面性立法，預計SEC將繼續推進自身加密貨幣規則的準備工作。這些機構層級的規則可為市場中的發行人及中介機構提供短期指引。不過，Atkins主席堅持認為，通過國會制定全面性立法仍是建立穩定美國加密貨幣市場框架更為穩固且持久的路徑。