CLARITY Act 似乎不太可能在 8 月休會前於參議院推進，這對加密貨幣產業爭取更清晰市場結構規則的努力構成挫折；此前，相關利害關係方原本期望進展能夠加快。

該法案在 Congress.gov 上正式登記為 H.R. 3633 — Digital Asset Market Clarity Act of 2025 — 旨在透過正式劃分 SEC 與 CFTC 的監管職責，為數位資產市場建立更清晰的監管架構。根據該法案所設想的框架，CFTC 將監管處理被歸類為數位商品之資產的數位資產交易平台與中介機構，而 SEC 則將保留對符合投資合約或證券定義之數位資產的管轄權。該法案也提出為交易平台、經紀商、交易商與託管機構設計的專門註冊途徑；相較於目前企業必須在重疊或模糊的機構管轄權之間周旋，這將是一項結構性變化。根據參議院多數黨領袖 John Thune 據報發表的言論，該立法不太可能在國會議員離開華府進入 8 月休會前獲得院會表決。

此次延宕並不代表該法案已經告終。不過，這確實顯示立法時程已經推遲，且有關倫理條款的未解決爭議如今已嵌入談判過程。據報導，民主黨人主張採取更嚴格的規則，以防止公職人員持有數位資產交易部位或從中獲利；這項條款已成為核心爭議點。

對於等待市場結構監管明確性的加密貨幣公司而言，這項延宕具有實質影響。

為何該法案重要

美國加密貨幣政策格局長期以來一直超出任何單一機構的管轄範圍。Securities and Exchange Commission（SEC）、Commodity Futures Trading Commission（CFTC）、財政部、銀行監管機構、州級機構、聯邦法院與國會，都對市場不同環節行使權力。這種碎片化造成多年不確定性，包括哪些數位資產屬於證券、哪些屬於商品，交易所應如何註冊，託管安排應如何運作，以及中介機構應適用哪些規則。

CLARITY Act 代表國會試圖解決這些缺口。市場結構立法之所以重要，是因為它有可能界定監管邊界，決定數位資產交易平台、發行人、經紀商、託管機構與監管機構之間如何互動。這項重要性也解釋了為何產業密切關注每一次排程進展。對數位資產市場結構共享管轄權的 House Financial Services Committee 與 House Agriculture Committee，均已透過委員會審議程序推進該法案，顯示其在委員會層級獲得兩黨支持，即使參議院路徑更為複雜。

延宕並不會讓該法案消失，但會推遲企業可能獲得更清晰營運規則的時間點。對於多年來一直敦促國會採取行動的產業而言，另一次延宕是熟悉的模式。上一次重大市場結構推動案 — Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act（FIT21）— 於 2024 年在眾議院通過，但未能在參議院推進，說明單一院會的動能並不保證最終立法成功。

倫理條款位於爭議核心

據報導，有關倫理條款的爭議具有相當大的政治分量。數位資產政策已不再是小眾議題。公職人員、競選資金、代幣持倉、家族企業利益，以及數位資產交易，都已進入更廣泛的政治辯論。

廣泛支持市場結構立法的議員，仍可能對公職人員是否應在持有加密貨幣資產或從中獲利方面受到限制，抱持截然不同的看法。即使各方普遍同意數位資產規則需要釐清，這項分歧仍可能阻礙法案進展。

倫理問題形成了複雜的談判動態。一些立法者認為，嚴格限制是維護公眾信任所必需的保障。另一些人則認為，這些限制帶有政治動機，或與核心市場結構框架關聯不大。在該爭議獲得解決之前，該立法可能難以推進；這使得此次延宕不只是日程壓力問題，更關乎法案能夠向前推進前必須解決的實質議題。

9 月成為下一個窗口

如果該法案錯過 8 月休會前的窗口，立法注意力將轉向 9 月或之後。雖然這類排程變化在華府並不罕見，但不確定的時程往往會為市場帶來挑戰。加密貨幣公司、交易所、投資者與遊說人士都必須重新調整對立法明確性何時可能出現的預期。

該法案仍可能以修改後的形式推進。它可能被修訂、納入更廣泛的立法方案，或停滯後以不同版本重新出現。較恰當的描述是延宕，而非失敗；鑑於加密貨幣新聞標題常有過度反應的傾向，這項區別很重要。錯過表決窗口並不等同於被放棄，但確實顯示其政治路徑比單純的立法進展敘事更為複雜。

產業仍持續需要立法

若缺乏市場結構立法，美國加密貨幣產業仍將處於碎片化的監管環境中。SEC 將繼續對其認定為證券的活動主張管轄權。CFTC 將保留其在衍生品與商品市場監督中的核心角色。法院將逐案裁決個別爭議。企業也將持續要求制定符合數位資產市場實際運作方式的規則。

執法行動與訴訟可以釐清特定問題，但其本質上進程緩慢且範圍有限。只要立法者能就細節達成共識，立法就有能力建立全面性規則。CLARITY Act 是實現這一目標最受矚目的嘗試之一，而其延宕凸顯這項工作的困難程度。

加密貨幣政策仍在推進

更廣泛的背景並不是華府忽視了數位資產。穩定幣立法、市場結構法案、SEC-CFTC 管轄權辯論、託管討論、執法行動，以及對競選資金的審查，都顯示加密貨幣如今已是嚴肅的政策領域。穩定幣立法在國會中的進展比市場結構法案更遠，突顯並非所有加密貨幣政策軌道都以相同速度前進。

挑戰在於，嚴肅的政策領域往往推進緩慢；對習慣加密貨幣產業快速節奏的建設者與投資者而言，這可能令人沮喪。但當一個產業從邊緣走向政治主流時，這正是常見情況：更多利害關係方參與，更多委員會介入，更多周邊議題也附著到立法程序上。

對加密貨幣產業而言，未來數月的關鍵或許不在於立法者是否原則上支持數位資產明確性，而在於他們能否就圍繞此事的政治防護欄談成共識。

CLARITY Act 仍具可行性，但休會前窗口似乎正在關閉，使 9 月成為下一個關鍵考驗。

本文依據 Congress.gov 關於 H.R. 3633 的紀錄，以及有關參議院排程的報導性評論撰寫。

本文由 News Desk 撰寫，Samuel Rae 編輯。本報導基於主要來源文件中發布的資訊。