Citadel Securities 第二季交易營收約達 73 億美元，創下這家電子造市商史上最佳單季紀錄，也讓原本已相當強勁的第一季相形失色。該公司今年前三個月的營收約為 43 億美元。

這項破紀錄的表現，受散戶投資活動激增，以及美股與選擇權交易量雙雙創下歷史新高所推動。

數字背後

Citadel Securities 由億萬富豪 Ken Griffin 創立，歷來約佔美股總交易量的 25%，為全球最大造市商之一。其商業模式概念上相當簡單：站在買賣雙方之間，賺取買賣價差，並在數百萬種證券上重複此過程數十億次。其中相當大一部分活動來自 Robinhood 與 Charles Schwab 等零售券商，這些券商依據「訂單流付款」安排，將客戶訂單導向批發造市商——此一做法長期以來備受監管審查。

據報導，5 月現股交易量較先前高峰高出逾 10%，選擇權權利金交易則於 6 月創下新高。該公司第一季 43 億美元的營收，已較去年同期成長 27%。

與 2024 年對照，更能看出第二季的規模：Citadel Securities 據報 2024 全年淨交易營收為 97 億美元，也就是說，該公司單季就達到約當全年營收的 75%。

更廣泛的非銀行交易熱潮

目前蓬勃發展的非銀行交易公司並非只有 Citadel Securities。諸如在 2024 年本身也創下紀錄佳績的 Jane Street，以及 Hudson River Trading 等對手，在同樣的市場環境下也繳出強勁表現，但兩者均未能企及 Citadel 單季營收的龐大規模。這股熱潮反映了市場基礎架構的結構性轉變：批發商在公開交易所之外內化散戶訂單的場外交易場所，通常佔每日美股交易量的 40% 以上。

數位資產：存在，但非主角

該公司確實設有專責的數位資產團隊，並已投資 Kraken 與 Crypto.com 等主要加密貨幣交易所。然而，其第二季的破紀錄表現是由傳統股票與選擇權市場所驅動，而非加密貨幣活動。

對市場的意義

對監管機關而言，這些數據可能使有關市場結構的持續論辯更趨激烈。訂單流集中在少數造市商手中，一直是反覆出現的疑慮，尤其圍繞在訂單流付款，以及散戶投資人的交易是否能獲得最佳執行等問題。Griffin 本人在 2021 年 GameStop 交易狂潮期間，曾就這些議題赴美國國會作證；SEC 其後也曾提出針對批發造市商執行做法的相關規則，但最終均未通過。

Citadel Securities 為私人公司，投資人無法直接買進其股票，有關其業績的報導通常來自熟悉該公司活動的未具名消息來源。Griffin 過去曾表示，未來有可能上市，這將使該公司首次須接受定期的資訊公開揭露，但他並未設定時間表。