Circle 呼籲歐盟委員會修訂歐盟 MiCA 穩定幣框架的部分內容，主張針對性的調整可提升歐洲穩定幣生態系的流動性、市場准入與儲備管理。該公司在委員會針對 MiCA——即《加密資產市場監管規則》、歐盟全面的加密資產法規，其穩定幣條款自2024年6月起適用——檢討的諮詢中提出建議。這次檢討的進展，可能影響歐盟境內每一家獲授權穩定幣發行方的營運環境。

在 MiCA 之下，穩定幣以電子貨幣代幣的形式受監管，要求獲授權的發行方持有許可並維持儲備支持。Circle 於2024年7月取得法國監管機關核發的電子貨幣機構牌照，成為最早依該制度獲得授權的全球穩定幣發行方之一，並得以在整個歐盟提供符合 MiCA 規範的穩定幣版本。

Circle 的建議源自兩年的 MiCA 實務經驗

Circle 發行 USDC 與 EURC 兩種穩定幣——兩者均受 MiCA 監管——並表示其實務經驗使其深入了解該框架在實務上的運作方式。該公司認為這項監管是重大進展，但相信若干針對性的調整可強化歐洲在全球穩定幣市場的地位。

Circle 已向歐盟委員會提交對 MiCA 檢討諮詢的回應。我們的意見基於在 MiCA 下營運 USDC 與 EURC 兩年的經驗，重點在於強化歐洲作為充滿活力且具流動性的穩定幣市場的角色。在回應中，我們……

— Circle (@circle) October 1, 2026 (X 貼文)

穩健的基礎，但全球流動性存在缺口

Circle 表示，MiCA 已為數位貨幣建立了穩健的監管框架，目前約有30種電子貨幣代幣依該制度獲得授權——該公司形容這是相較於其他監管體系的一大進展。

然而，Circle 指出在大型全球穩定幣方面存在一塊缺口：市值前25大穩定幣中，僅有三種受 MiCA 監管——USDC、USDG 與 EURC。前段排名的其餘席位，由在歐盟境外發行與監管的美元計價代幣主。該公司認為，問題不在於缺乏受監管的歐洲發行方，而在於取得全球流動性的管道有限。因此，Circle 希望 MiCA 能建立機制，將歐洲市場與世界各地的穩定幣活動連結起來。

保留多重發行機制

其中一項提議的機制是多重發行，即同一種穩定幣可由不同司法轄區的受監管發行方分別發行——Circle 自身即採用此安排，透過其法國持牌實體發行符合 MiCA 規範的代幣。Circle 表示，此模式可讓全球穩定幣在歐洲的監管環境內運作。

該公司也警告，限制多重發行可能將歐洲客戶推向離岸平台，使交易落在 MiCA 保護範圍之外。Circle 建議在保留多重發行的同時強化保障措施，包括在全球儲備與專供歐洲業務使用的儲備之間調撥的相關規定。

為非歐盟穩定幣建立等同性制度

Circle 進一步提議為非歐盟穩定幣建立更全面的認可制度，以歐盟現行的金融市場等同性制度為範本——布魯塞爾長期在證券與清算等領域採用此方式，讓第三國企業無須完整重新授權即可取得市場准入。根據該提案，外國穩定幣發行方仍受其母國監管機關的主要司法管轄，同時須滿足被視為符合歐洲要求的條件。

所建議的制度將分兩階段運作。歐盟委員會將首先認定外國監管制度是否提供同等的保護水準；隨後由歐洲銀行管理局在獲批准的框架內認定個別發行方。在歐洲境內的分銷則須透過當地持牌機構進行。

Circle 表示，此架構可改善外資控制的穩定幣的市場准入，同時維持監管監督，而不必強迫每個發行方都在歐洲境內建立相同的架構。該公司並提議對歐盟發行的穩定幣給予對等認可，這可讓歐洲穩定幣在類似條件下進入國際市場。

儲備要求與銀行業風險

Circle 的回應也涉及 MiCA 的儲備要求。該公司表示，強制的銀行存款可能使穩定幣發行方暴露於銀行業風險——這是 MiCA 的制度設計特點，要求發行方將部分儲備以存款形式存放於信貸機構。Circle 提及2023年3月的經驗：當時 Circle 披露有33億美元的 USDC 儲備存放於矽谷銀行，USDC 隨後暫時失去與美元的掛鉤。這起在一個週末內上演的事件，成為穩定幣儲備中交易對手集中風險的廣被引用案例。美國當局隨後保障了該銀行的存款人並使資金可供動用，USDC 的美元價值亦告回復。

後續步驟

歐盟委員會在進行 MiCA 檢討時將考量市場參與者的意見，在做出監管決定前評估可能的變更。任何正式修訂仍須通過歐盟的立法程序，由歐洲議會與歐盟理事會共同擔任立法者，因此市場參與者將關注這次檢討是否產出具體的修正提案，以及其時間。在此期間，發行方仍將在現行框架下營運。