全球兩大穩定幣發行商 Circle 與 Tether 正對歐洲加密貨幣監管規則的核心支柱提出反對。兩家公司均敦促監管機構修訂《加密資產市場監管法案》（MiCA）對穩定幣儲備規定的處理方式。

根據 CryptoSlate 的報導，這兩家向來激烈競爭的公司罕見地達成共識，共同反對 MiCA 偏重銀行的儲備規則。雙方均將此條款視為共同問題，而非競爭差異化的焦點。Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 是目前使用最廣泛的兩種美元掛鉤穩定幣。

MiCA 的要求，以及發行商反對的原因

MiCA 是歐盟規範加密資產的框架，其中規定重要穩定幣的發行商必須將部分儲備以受監管銀行存款的形式持有。其目的是保護消費者，確保發行商在使用者要求贖回資金時能夠履約。MiCA 的穩定幣條款自 2024 年年中起生效。USDT 與 USDC 等美元掛鉤代幣屬於該法規的電子貨幣代幣類別，而被認定為「重要」的代幣（基於持有者數量與交易量等指標）的發行商，還須遵守額外的儲備與監管要求。

發行商的疑慮在於，將大量儲備存放於銀行帳戶會使風險集中而非分散。若持有這些儲備的銀行倒閉，穩定幣發行商乃至其使用者可能面臨嚴重問題。贖回機制是這場爭議的核心：發行商必須能夠應要求將每一枚穩定幣代幣兌換為其底層貨幣。

歐洲證券與市場管理局（ESMA）已根據 MiCA 發布指引，確立這些要求在歐盟各成員國實際執行的框架。由於在歐盟發行電子貨幣代幣須經國家監管機構授權，這些規則的形態直接決定了哪些發行商能進入或歐洲市場。Circle 與 Tether 希望在相關要求造成合規瓶頸或市場准入障礙之前完成修訂。

規則修訂對歐洲市場可能意味著什麼

若監管機構接受發行商的論點，結果可能是穩定幣儲備結構獲得更大彈性，或許允許更大比例的儲備以政府債券或其他低風險工具持有，而非銀行存款。這將使歐洲規則更接近 Circle 與 Tether 目前管理其全球儲備的方式。

若監管機構堅持立場，在歐洲營運的發行商將面臨抉擇：重組儲備以符合 MiCA 的具體要求、限制其歐洲業務，或退出市場。在 MiCA 規則收緊之際，OKX 決定在歐洲開通 USDT 兌換 USDC 的轉換管道，顯示交易所已在監管壓力下調整其產品供應。

這場遊說行動的結果尚未定案。Circle 與 Tether 正積極倡議改變，但歐洲監管機構尚未表明是否打算修訂儲備條款。對於在歐洲持有或考慮持有穩定幣的人而言，關鍵問題在於兩大發行商能否以其認為可行的條件進入市場。這個問題很可能隨著 MiCA 穩定幣條款在未來數月全面執行並接受考驗而得到解答。

免責聲明：本文僅供參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有重大風險。在做出決定前，請務必自行研究。