證券借貸鮮少成為新聞焦點，通常只在後台作業出問題時才會被提及。Circle 高層 Kris Gower 試圖改變這一點，他主張該公司的 Arc 區塊鏈與 USDC 穩定幣，可降低這個仍依賴舊有基礎設施與銀行營業時間截止限制的金融領域中的結算失敗與成本。

Gower 在約 2026 年 11 月 4 至 5 日播出的 BitGo 播客中闡述了這一論點。他的主張很直接：如果交易能在亞秒內、全天候完成結算，失敗的交易就會減少。

Arc 與 USDC 的角色

在證券借貸中，一家機構將股票或債券借給另一家，借入方需提供抵押品——通常是現金或其他證券——以擔保該筆借貸。抵押品與證券必須以協調一致的方式交換。當其中一條腿延遲或未能交付時，交易即告失敗，資金也往往在系統完成交收前處於閒置狀態。

Gower 的談話聚焦於 Arc 與 USDC 如何針對這些摩擦。Circle 將 Arc 定位為機構可以用代幣化抵押品兌換 USDC 的場所。據 Circle 所述，Arc 上的結算在亞秒內完成，且網路全天候運行。實際上，這意味著交換的兩條腿——代幣化抵押品與 USDC——可以在同一網路、同一時鐘上移動，而非經由各自設有截止時間的獨立系統。Circle 的宣傳資料將此描述為取消規範機構移動資金與抵押品時點的傳統結算截止限制。

Circle 的資料同時為代幣化回購協議（repo）以及更廣泛的抵押品流動性推廣 Arc 與 USDC。回購是證券借貸的近親：一方出售證券並約定日後買回，運作方式類似短期有擔保貸款。

Circle 表示，正為多家金融機構推廣即時回購結算，並將此定位為減少依賴 Fedwire（聯準會的支付網路）等傳統結算系統的方式。

短短的營運紀錄

Arc 是一個年輕的網路。其公共主網於 2026 年 9 月 16 日上線，USDC 自上線之初即完成整合。Circle 表示，該鏈上線首日即有超過 100 家機構合作夥伴，包括與美國存託信託及清算公司（DTCC）的合作，旨在推進證券代幣化。

該網路還擁有由 Circle 發行的原生代幣 ARC，總供應量為 100 億枚。Circle 打算將 ARC 用於 Arc 網路未來的權益證明（proof-of-stake）安全性與治理。

與此同時，USDC 持續成長。截至 2026 年 10 月底，流通量約達 740 億美元，且鏈上活動在剛上線的 Arc 平台上有所增加。

為何結算議題重要

證券借貸與回購是大型機構移動抵押品以支撐部位並管理流動性的領域。結算失敗帶來實際成本：它們佔用資金、造成營運困擾，並迫使企業持有緩衝以應對突發狀況。

截止時間是問題的另一環。傳統系統會關閉，一旦關閉，本可運用的抵押品就會靜止不動，直到下一個時段開啟。一個全天候運行的網路讓機構能在需要時移動抵押品，而非受制於時鐘。

對 Circle 的意義

對 Circle 而言，Arc 標誌著超越發行穩定幣的策略性一步。該公司試圖同時掌握軌道本身以及在其上流動的資產。

不過，Arc 僅於 2026 年 9 月上線，在壓力下的營運紀錄尚短。上線時的機構合作夥伴關係是令人期待的訊號，但實際結算量才是真正的考驗。

ARC 代幣是另一個未定之數。在 100 億枚代幣以及其在網路安全性與治理中的規劃角色之下，Circle 如何分配並去中心化這筆供應量，將決定 Arc 實際上能有多獨立於其創建者。

有三件事值得關注：DTCC 的合作是否能在 Arc 上產生實際運行的代幣化證券；鏈上的回購與證券借貸活動是否能在試點之外擴大；以及隨著 Arc 成熟，USDC 流通量將從約 740 億美元的水準如何發展。

來源：CryptoBriefing — Circle's Kris Gower makes the case for Arc and USDC in securities lending