中國 AI 實驗室已悄然成為西方大量 AI 工作負載背後的引擎。不過，資金仍留在美國。

這是 Dimension Capital 在前往北京與上海進行研究訪問後，向有限合夥人分享的一項分析所得出的核心結論。這家創投公司於 2026 年 7 月完成一檔 8 億美元基金的募集，並表示由中國團隊打造的 open-weight 模型，如今在 OpenRouter 等平台上的 token 使用量已超過 60%，而不久前這一比例還幾乎為零。

工作流向東，資金留在西方

Dimension 將這個市場描述為一種失衡的共生關係。美國前沿實驗室如 OpenAI 與 Anthropic 仍持續開發領先的專有模型，而包括 DeepSeek、阿里巴巴的 Qwen，以及字節跳動的 Doubao 在內的中國團隊，則推出了 open-weight 替代方案，供美國應用公司進一步微調並部署。根據該公司說法，OpenRouter 上前 10 大模型中有 8 個來自中國實驗室，合計占平台總 token 量的 25% 以上。

然而，token 量不等於營收。真正向開發者與企業收費的推理服務商，幾乎清一色是美國公司，例如 Fireworks 與 Baseten。中國模型開發者雖然支撐了大量使用量，卻只獲得極少的財務回報，凸顯出 AI 領域中使用領先與變現能力可能脫鉤。

收入差距依然巨大。OpenAI 的年化經常性收入約為 400 億美元，而 Anthropic 已超過 65 億美元。相比之下，中國模型公司據稱仍低於數億美元。

open-weight 模型：易於使用，卻難以變現

open-weight 模型的設計初衷就是可免費使用。實驗室會公開釋出模型權重，讓任何人都能下載、微調並部署，而無須支付授權費。對於在這些模型之上開發應用的美國公司而言，這意味著能以遠低於專有模型授權成本的價格取得先進 AI 能力，也解釋了這類系統為何能迅速擴散到開發者工具與企業工作流程中。

對於生產這些模型的中國實驗室而言，經濟邏輯則不同。open-weight 釋出有助於建立聲譽、吸引人才並擴大生態影響力，但無法大規模帶來直接收入。真正的經濟價值會在下游被攫取，也就是推理層，由美國供應商向客戶收取算力與 API 存取費用。

Dimension 將這種格局形容為 AI 技術的「雙向跨太平洋流動」。即便收入明顯失衡，該公司表示，中國前沿實驗室以營收倍數計算的估值，仍比美國同業高出 5-10 倍。

脫鉤比看起來更困難

Dimension 的報告也使外界對美中科技脫鉤的常見敘事變得更為複雜。華府已對先進半導體與晶片製造設備實施全面出口管制，試圖透過限制取得尖端硬體來放慢中國 AI 發展。不過，Dimension 所觀察到的整合遠不止於硬體，還涵蓋模型開發、資料管線與推理框架。

美國公司正積極建立在中國開發的模型之上，而中國實驗室即便面臨硬體限制，仍持續快速迭代。報告指出，中國實驗室展現出以更少資源做更多事情的顯著能力。在比美國同業更緊的資源約束下，他們產出了足以在使用排名中居於主導地位的模型。自 DeepSeek 首次因以比分析師預期更少的高階晶片取得強勁基準測試結果而受到關注以來，這種效率一直是其持續出現的特徵。

在 Dimension 的表述中，美國推理服務商實際上就是架設在中國技術打造高速公路上的收費站。這種安排在今天是有利可圖的，但也意味著美國收入在一定程度上仰賴中國實驗室持續願意公開釋出其成果，提醒人們即便各國政府推動分離，AI 供應鏈仍然相互依存。