中國黃金進口量在6月升至兩年高點
重點速覽
- •中國6月黃金進口量達173噸，創下自2024年3月以來的最高單月紀錄。
- •金價走低與新的進口許可制度，促使買盤增加並加速使用配額。
- •上海黃金交易所提貨量較5月增加36%，至87噸，主因是補庫與金幣、金條投資。
- •珠寶需求依然疲弱，限制了中國整體黃金消費的回升。
- •中國黃金ETF上半年增加29噸，至6月底管理資產達277噸。
中國黃金進口量在6月升至兩年高點
Mike Maharrey
由於金價走低帶動需求回升，中國6月黃金進口量升至兩年高點，顯示價格變動可迅速影響全球最大黃金市場中銀行、批發商與投資者的買盤。
根據最新海關數據，中國上月進口黃金173噸，為自2024年3月以來的最高單月總量。相較之下，5月進口151噸，4月為157噸。
上半年國際金價下跌7%。以人民幣計算，跌幅更大，達10%，反映人民幣走強。
Jinrui Futures Company 分析師 Zijie Wu 告訴 Bloomberg，投資者趁價格回落買進，是“近期需求的重要驅動力”。他也指出，中國銀行有動機用完進口配額並增加金條庫存。
"Commercial banks need to build up their inventories to provide the physical backing for retail bullion sales and gold accumulation plans, as well as preserving some safety reserve for when demand spikes."
新的進口許可制度已於6月1日生效，促使進口商在新規全面發揮作用前先用盡既有配額。
中國國內黃金溢價持續存在，也使銀行與珠寶生產商從國際市場採購黃金更為便宜。
中國黃金需求的拉鋸
中國黃金需求目前呈現分化，一邊是具韌性的投資買盤，另一邊則是表現疲弱的珠寶部門。
6月批發黃金需求回升，上海黃金交易所（SGE）黃金提貨量按月增加36%，達到87噸。
根據世界黃金協會的說法，這波月度回升主要由於金價下跌後，供應鏈各環節趁機補庫，加上金幣與金條投資保持健康。
不過，珠寶部門持續疲弱，仍對整體中國黃金需求構成壓力。這種分化很重要，因為珠寶製造、投資買盤與銀行庫存管理未必同步，因此進口回升並不代表終端需求已全面恢復。
在2026年上半年，批發商自SGE提取黃金598噸，較去年同期下降12%，並低於10年平均值27%。
世界黃金協會表示："While bullion demand remained robust, sustained weakness in jewelry consumption made manufacturers and retailers cautious about replenishing, weighing on overall wholesale gold demand."
中國投資者一向偏好實體金條，但近年對黃金ETF的興趣持續升溫。
儘管6月黃金流出量較大，中國ETF在上半年仍增加29噸黃金，創下史上第二強的年度開局。總管理資產僅上升1%。
世界黃金協會將中國ETF需求形容為“robust amid growing geopolitical and economic uncertainties.” 它也表示："Institutional investor participation in Chinese gold ETFs has also risen, supporting demand for these products."
截至6月底，中國ETF的總管理資產為277噸，估值為¥243 billion ($36 billion)。
ETF為投資者參與黃金市場提供了便利方式，但持有ETF份額並不等同於持有實體黃金。
展望未來，隨著金價走低，需求韌性仍可能進一步提升，並有機會帶動珠寶市場回溫。