在人工智慧與晶片股大幅拋售、使STAR 50指數蒸發約4800億美元之後，據報中國已暫停新股上市審批，以安撫持續下滑的股市。

這波跌勢令在兩年多頭行情中進場的普通投資人蒙受損失，全球市場也在密切關注美國科技股是否可能面臨相同壓力。

AI與晶片股深度回挫

STAR 50是追蹤中國本土晶片與AI企業的上海指數，自7月見頂以來已下跌約40%，蒸發約4800億美元市值。範圍更廣的滬深300指數較6月高點下跌約20%，單是10月便下挫8.5%，創下十多年來最差單月表現。

在跌勢持續之際，據報中國已暫停新股上市審批。

AI股佔中國總市值的42%，以及在內地與香港交易所交易活動的57%——這種高度集中正好解釋了為何這波拋售會衝擊整個市場，而非僅侷限於某個板塊。STAR 50目前仍以約100倍的本益比交易，相較之下美國那斯達克100指數約為30倍，意味著買入中國AI股的投資人，每一美元當前利潤所支付的價格是美國同類股票的三倍以上。

近期上市的股票也大幅回吐。人形機器人製造商宇樹科技（SSE: 688836）8月掛牌首日股價大漲約600%，此後已腰斬。記憶體晶片製造商長鑫儲存（SSE: 688825）7月上市後曾一度成為上海市值最高的股票，但至今已損失近三分之一市值——如此迅速的逆轉，顯示市場對新上市科技股的胃口冷卻得有多快。

護盤措施未見成效

當局已推出一連串干預措施。央行正透過互換操作向市場注入資金，已有31家券商與基金管理公司申請超過150億美元。監管機構也降低了股票回購的借貸成本，並推動大型科技公司回購自身股票。

10月稍早，政府向交易所買賣基金（ETF）投入190億美元，是2025年初以來最大規模的市場干預。然而這些措施至今仍未能扭轉跌勢。

內地股市週一因國家支持措施預期而上漲，週二再度回落。上證綜合指數下跌1%，STAR 50挫跌4%，滬深300指數則幾乎持平。22V Research的分析師表示，這些措施旨在為價格設立底部，他們並認為官員不太可能會強力推動大反彈。

為何暫停新股上市

新股上市過去是北京將居民儲蓄導入科技發展的管道，但在價格下滑之際，監管機構希望避免向疲弱的市場增添更多股票供應。對有意上市的企業而言，此次凍結也使IPO提供的融資途徑陷入停滯。

香港柏基資產管理（Lotus Asset Management）首席投資總監洪灝表示，這波拋售將「令許多試圖上市的公司打消念頭」。

此次暫停令人聯想到過去的干預措施。2023年8月，中國證券監督管理委員會曾為支撐市場而限制新股發行；其後IPO數量按年下跌70%，數個月內僅42家公司完成定價發行——此一先例為上市凍結能在多大程度上急速收縮IPO管道提供了參考基準。

中國證券監管機構負責人吳清承諾，當局將「盡一切可能維護資本市場的安全與穩定」，並會鼓勵符合條件的企業加碼回購股票。