即使恆大創辦人許家印已遭判處無期徒刑,中國房地產危機仍在深化,凸顯該產業的問題如今已遠遠超出單一開發商及其創辦人的命運。

房市低迷拖累家庭財富

房價下跌、爛尾項目、銷售疲弱與開發商沉重債務,持續侵蝕家庭財富並抑制消費。由於房地產長期以來是中國家庭最主要的儲蓄形式,該產業的低迷直接導致家庭財務與支出轉弱。這股壓力也波及仍在等待已付款房屋的預售屋買家——2022年,部分買家曾針對爛尾項目發起零星的停繳房貸行動。經濟學家普遍估計,房地產及相關產業約占中國經濟活動的四分之一,使這波低迷的影響力遠超越房市本身。這場危機已成為中國經濟日益重要的挑戰。

房市危機沒有速效解方

房市下行並無輕易的解決之道。爛尾樓、需求疲軟與開發商負債累累交相疊加,意味著這波調整恐將曠日持久,壓力遍及家庭、購屋者與債權人。其中一項旗艦級的政策回應,是2024年初推出的「白名單」機制,旨在引導銀行放貸流向可行項目,讓預售屋得以完工;但該機制處理的是交屋積壓問題,而非房屋供需之間的根本失衡。

政府將政策重心轉向科技

至於北京當局,正將支持重心轉向科技產業,把政策關注從先前多項措施一直試圖穩定的房地產市場上移開。這些措施包括調降房貸利率、放寬多個城市的購房限制,以及2024年一項鼓勵地方政府收購滯銷房屋作為保障性用途的計畫;與此同時,國家支持與信貸資源日益流向先進製造業、半導體與電動車。

復甦可能需時多年

分析師預期,房市的長期修正將在未來數年拖累經濟成長,即使復甦,步調也可能相當緩慢。他們列舉的觀察指標包括:房價是否在最大城市回穩、預售屋交付的速度、其他陷入困境的開發商在債務重組上的進展,以及恆大香港清盤程序對債權人的後續發展。

許家印的判刑反映更廣泛的民怨

許家印遭判處無期徒刑,反映出社會大眾對房地產危機及其衝擊家庭財富的廣泛不滿。這項判決於2025年3月經報導披露,此前中國南方城市深圳的一家法院認定他犯下詐欺與挪用資金罪;法院表示,恆大一家子公司發行的債券,是以虛假財務報表為基礎出售。恆大由許家印於1996年創立,曾發展為中國銷售額最大的房地產開發商,2021年在負債超過3,000億美元的情況下債務違約。2024年1月,香港法院下令該公司清盤。許家印(Hui Ka Yan,又名Xu Jiayin)於2023年因涉嫌犯罪,遭中國大陸當局採取「強制措施」。此後困境蔓延至整個產業:近年曾位列中國開發商銷售額之首的碧桂園,於2023年底美元債違約,目前正推動自身的債務重組。

來源:《經濟時報》市場版