據知情人士透露，中國人民銀行過去數月一直在香港悄然累積黃金庫存，此舉可能有助於推動香港成為全球主要黃金交易中心的目標。這一積累加速了人民銀行長期以來的趨勢——將部分黃金儲備從長期作為全球實物黃金儲存和結算中心的倫敦，轉移回中國本土。

央行的此項活動與國內投資者對黃金需求的強勁反彈同步。境內黃金ETF連續14個交易日錄得資金流入——為3月以來最長連續流入紀錄——期間累計吸引超過12億美元資金。連續期間最大單日流入達到3.7億美元。

這一轉變發生在同類基金經歷長期低迷之後。在反彈開始之前，中國黃金ETF在44個交易日中有38個錄得資金流出，其中包括6月創下的有史以來最大單月流出紀錄，這是世界黃金協會的數據。即便計入該逆轉，中國黃金ETF年初至今的流入總額仍達400億元人民幣，約合56億美元——仍為有記錄以來第二佳的上半年表現，凸顯了6月回撤的嚴重程度。

renewed買盤在一定程度上受到中國國內股市波動加劇的推動，這促使機構投資者重新轉向黃金及其他另類資產。

人民銀行在香港的黃金積累為2026年全年支撐金價的央行購買趨勢增添了新的層面。這一官方部門需求持續抵消了今年稍早西方市場較大規模的ETF贖回，為金價提供了結構性底部支撐，即使金價目前仍遠低於1月的歷史高點。世界黃金協會的文件顯示，各新興市場央行一直在穩步提高黃金在外匯儲備中的比重，這是多年多元化努力的一部分。

本週稍早，德意志銀行表示，該行認為黃金的回調已基本完成，並維持其第四季度4,600美元的目標價。

全球央行購買持續強化金價，而市場對於聯準會將在9月會議上維持利率還是升息仍存在分歧。鑑於黃金對美國利率預期和美元的敏感度——較高的實質利率提高了持有無收益黃金的機會成本，而美元走強通常會壓力以美元計價的大宗商品——任何對該前景的鴿派重新定價都將被視為對黃金有利。

在此背景下，中國的雙重舉措——將儲備轉移至香港的同時，國內投資者重返黃金基金——凸顯了來自中國的央行和零售需求如何持續相互加強，成為支撐黃金的持久力量。這一支撐如何與9月聯準會決策及利率前景的任何變化產生交互作用，是市場參與者進入第四季度時關注的關鍵變數。