根據BMO Capital分析師的說法，中國的黃金儲備可能在未來五年內超越美國，他們指出中國大量未申報的黃金採購是推動此預測的主要因素。

美國官方持有略超過8,133噸的黃金儲備，但實際數字仍不確定，因為美國政府拒絕進行全面審計。中國官方報告的儲備量為2,346噸——但多項獨立分析表明實際數字遠高於此。

中國的黃金囤積是新興市場央行更廣泛趨勢的一部分。世界黃金協會報告指出，2022年和2023年央行的黃金淨購買量均創下紀錄，其中中國是最大的已報告買家，因為新興市場各機構正將儲備從以美元計價的資產中分散出來。

秘密囤積的證據

2024年，Money Metals研究員Jan Nieuwenhuijs分析了可用數據，得出結論認為中國人民銀行（PBOC）在年內秘密購買了約570噸黃金，而僅報告了41噸的儲備增量。

主流金融機構也越來越多地關注到這一模式。《金融時報》去年底發布了一份關於中國未申報黃金採購的報告。更近期，高盛分析師估計僅在5月份，中國就通過倫敦場外交易（OTC）市場購買了超過48噸黃金，而PBOC同期僅報告了10噸的增量。

Nieuwenhuijs對正式和非正式來源的分析表明，截至2024年底，PBOC持有超過5,000噸貨幣黃金——是其公開披露數字的兩倍以上。

BMO的估計與預測

BMO Capital分析師估計，PBOC目前持有約5,200噸貨幣黃金，約佔地上黃金總供應量的13%。

「中國以當前速度還需約5年的採購才能使PBOC達到美國的儲備水平，但以黃金總量計算，可能會更快超越美國，」BMO分析師表示。

他們指出，央行積極採購與國內投資需求的結合，預計將賦予中國「在全球定價上更大的影響力，這得益於其龐大的需求規模以及不斷增長的期貨和OTC市場流動性。」

關於中國更廣泛的戰略目標，BMO分析師承認難以確定最終目標：

「毫不意外，中國尚未披露其最終的黃金囤積目標。但考慮到其公開宣稱的經濟擴張和人民幣國際化野心，我們認為達到美國的持有水平是絕對的最低目標，意味著還需約2,500-3,000噸的採購量，根據不同方式可在兩至五年內實現。然而，考慮到在全球建立人民幣信譽的需要，其野心可能更高，迄今已對海外資產的持續收購（約180億美元）是其戰略的關鍵支柱。」

BMO分析師還觀察到，美國黃金儲備目前約佔M2貨幣供應量的5%。中國若要達到同等比例，需要累積約18,000噸黃金。

黃金的囤積與中國推動人民幣在跨境貿易結算中更廣泛使用相呼應，包括通過跨境銀行間支付系統（CIPS）等平台，以及金磚國家成員之間關於減少國際貿易中對美元依賴的討論。

香港的全新黃金基礎設施

除了央行儲備方面的野心外，中國正採取措施擴大其在全球黃金市場中的角色。本月初，香港啟動了政府擁有的黃金清算及結算系統的試行運營，使該地區能夠挑戰西方在全球黃金交易中的主導地位。

發言人表示，新系統將「模仿」倫敦金銀市場協會（LBMA）使用的金融基礎設施。發言人補充道，該平台將提供「涵蓋從黃金存取到香港場外交易市場交易結算的全面服務套裝」。此外，還將引入新的黃金價格行情——HAU——以「確保全球市場參與者能完全獲取香港黃金價格。」

BMO分析師表示，中國期望該舉措能吸引更多國際黃金交易活動，並可能將定價權從傳統的西方金融中心轉移。

全球黃金價格發現目前集中於倫敦和紐約，分別以LBMA和COMEX為核心。香港的平台代表了來自亞洲交易所樞紐對該雙頭壟斷最重大的基礎設施挑戰，其在國際參與者中的採用程度將成為定價影響力是否開始向該地區重新平衡的關鍵指標。