中國財政部副部長廖岷週五表示,中國將依據經濟發展趨勢,適時推出追加財政政策措施,並補充指出,中國將維持總體經濟政策的連續性與穩定性,同時以更長的時間軸規劃與配置財政資源。北京釋出的訊息是:隨著經濟放緩,更多財政支持即將推出,但會循序漸進,而非透過單一前置式的大型方案一次到位。

此番談話發表之際,中國經濟放緩態勢於7月進一步擴大。工業生產與零售銷售雙雙不如市場預期,延續拖累多個產業活動的疲弱局面,即使高科技製造業與AI相關產業持續表現亮眼。疲軟的數據顯示,經濟的工業端與消費端動能皆有所流失。這波疲弱是在上半年表現相對強勁之後出現,當時儘管與美國的貿易緊張局勢持續,出口仍較預期更具韌性,有助於抵銷國內消費的疲軟。

中國最高領導層——中共中央政治局,慣例於每年7月下旬開會為下半年經濟政策定調——此前已對經濟釋出更為支持的立場,在經濟成長放緩速度快於預期後權衡新的刺激措施,但官員當時並未宣布大規模措施。廖岷週五的談話顯示,這類考量仍在持續演變,財政部正為依情勢發展漸進應對做好準備,而非推出單一大型方案。對適時、漸進措施的強調,符合政策制定者2026年全年遵循的模式:即使通縮壓力與國內需求疲軟持續,仍傾向審慎校準的支持,而非激進刺激。

此一做法與北京2026年以來維持的財政立場一致。中國今年正式維持「積極」的政策取向,預算赤字目標約為GDP的4%,屬數十年來最高水準之一,支出並導向消費支持、社會福利與科技投資,而非以往經濟週期採用的大規模基礎建設刺激,例如為因應2008至2009年全球金融危機而推出的4兆元人民幣計畫。近期的支持措施多半透過超長期特別國債與地方政府專項債券等工具落實。在優先推動增量支持的同時,亦搭配長期結構性改革,而非大規模一次性刺激方案。

政策制定者普遍傾向這種審慎校準的做法,在支持短期成長與中長期財政永續性之間權衡,即使通縮壓力、房地產市場長期低迷——這波低迷也侵蝕了地方政府長期依賴的土地出讓收入——以及家庭需求疲軟,持續對經濟構成結構性拖累。這些持續存在的壓力,使追加支持的討論持續不斷,即使官員仍在評估其財政影響。

廖岷強調以較長週期規劃與配置財政資源,顯示此一策略的延續。這表明北京有意保留因應情勢進一步惡化的彈性,而非過早耗盡財政能量,同時也顯示政策制定者對前置式支出保持警惕,以免限制今年稍晚的政策選項。

廖岷週五的談話並未包含具體數字或時間表,也未說明任何方案的工具與規模,因此任何支持的實際規模目前仍不明朗。對中國需求敏感的市場,包括工業大宗商品與區域貨幣,可能會仔細解讀這些談話,以確認北京準備採取行動,而非僅止於觀察情勢。

隨著7月廣泛指標顯示成長動能轉弱,未來數月市場料將更密切檢視廖岷所稱的「適時」措施,能否轉化為具體的新增支出、減稅或消費支持,以及相關措施的推出速度能否跟上放緩步調;按照慣例,每年12月召開的中央經濟工作會議將為來年設定政策架構,包括財政優先事項。

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