中國貿易部門在 2026 年 7 月再次交出亮眼成績，出口增長持續超出預期，凸顯在國內物價壓力依然低迷之際，中國對外部需求的依賴日益加深。

ING 大中華區首席經濟學家宋林（Lynn Song）的分析指出，強勁的貿易活動與脆弱的國內需求之間的落差正變得日益明顯。

7 月貿易數據顯示，中國出口較上年同期增長 23.9%，僅略低於 6 月 27.0% 的增速。進口同樣保持強勁，增長 27.5%，全國錄得 1,125 億美元的貿易順差，超越市場預期。宋林指出，7 月中國出口大幅攀升，外部需求在「從船舶到汽車再到科技等領域」均保持穩固。

這些數據突顯了海外市場在支撐中國製造業方面日益重要的作用。出口增長持續由高附加價值的工業和科技產品帶動，反映出中國出口結構的長期結構性轉變。

宋林觀察到：「中國出口的產品結構持續顯示出向高附加價值出口的轉變。」7 月半導體出口較上年同期暴增 116.6%，船舶出口攀升 92.4%。汽車出口雖較先前高點有所放緩，仍錄得 60.4% 的大幅增長，高科技出口則增長 52.7%。

半導體出口的激增反映了國家對國內晶片製造能力持續投資的成果，中國生產者正在較少受到美國及合作夥伴國家出口管制影響的領域擴大產能。汽車出口的持續強勁與中國自 2023 年以來作為全球最大汽車出口國的地位相符，製造商正瞄準東南亞、拉丁美洲及中東等地區不斷增長的需求。

在地緣政治緊張局勢持續干擾貿易流動之際，科技行業對出口增長的貢獻尤為重要。

儘管北京與華盛頓在當月發生了一系列貿易爭端，中國對美國的出口仍保持穩定。宋林表示：「我們看到對美出口連續第四個月錄得兩位數的年增長，7 月增長了 17.0%。」

這一韌性是在影響先進科技貿易的新限制措施下實現的。宋林指出，美國禁止進口某些中國機器人產品和電力逆變器，而中國則以無人機出口管制作為回應，並將六個美國實體列入反制清單。儘管如此，貿易流動在很大程度上仍未中斷，支撐因素是宋林所描述的「脆弱貿易休戰」，即中國國家主席習近平與美國領導人計劃於今年稍後舉行會晤。

市場多元化

在美國市場之外，中國出口商正積極開拓廣泛貿易夥伴中不斷增長的機會。墨西哥脫穎而出，成為中國出口最強勁的目的地之一，7 月增長 48.8%。對韓國出口增長 46.6%，東盟市場增長 38.4%，對俄羅斯出口攀升 34.9%。對歐盟和日本的出口也分別以 16.0% 和 14.0% 的穩健速度增長。

出口擴張的廣度凸顯了中國在地緣政治不確定性持續之際成功拓展貿易關係。對製造商而言，這一廣泛的地理需求基礎提供了抵禦單一市場中斷的保護——隨著近年來關稅爭端和科技限制重塑全球貿易格局，這一戰略的迫切性日益增加。

在進口方面，一個不同但同樣值得關注的趨勢正在浮現。儘管大宗商品需求依然不均，但科技相關進口持續加速。宋林表示：「進口繼續由科技驅動」，並特別指出高科技產品類別的強勁增長。高科技進口較上年同期增長 58.8%。

能源進口則說明了中國的採購模式如何因應市場動態而轉變。石油進口依然疲軟，但較 6 月有所改善，進口量較上年同期下降 24.3%——與前一個月錄得的 41.3% 降幅相比已有顯著改善。

進口增長主要集中在替代能源，而非原油。煤炭及褐煤進口激增 83.8%，天然氣進口增長 20.2%。宋林評論道：「我們看到進口正在轉向替代品」，反映出隨著市場適應全球價格變動和供應條件，能源採購策略的演變。這一轉變也與北京對能源安全的重視一致，當局正優先考慮戰略燃料儲備。

貿易平衡回升

出口和進口的雙重強勢幫助中國貿易平衡恢復了動能。2026 年前七個月，中國累計貿易順差達 6,874 億美元，較上年同期增長 1.0%。宋林表示：「這標誌著自 2 月以來，我們首次看到年初至今貿易順差實現正年增長。」

順差增長的恢復為北京提供了額外的財政空間來應對國內失衡問題，儘管中國當局迄今為止傾向於採取漸進式政策調整，而非大規模刺激計劃。

然而，強勁的貿易前景與中國國內經濟發出的疲軟訊號形成鮮明對比。在另一份對通脹趨勢的評估中，宋林指出消費者和生產者物價漲幅放緩，表明儘管工業表現強勁，國內需求依然疲弱。

7 月中國消費者物價指數僅較上年同期上漲 0.5%，創六個月新低且低於預期。生產者物價指數漲幅也放緩至 3.5%，低於 6 月的 4.1%。通脹放緩反映出與家庭支出和房地產市場相關領域的持續疲軟。

食品價格持續下滑，連續第四個月錄得通縮；租金也連續第四個月處於負值區間。宋林解釋道：「消費者物價指數中大約一半似乎受到食品和租金頑固通縮的拖累，而能源價格的波動則在驅動月度變化。」

這些通縮壓力的持續存在，引發了經濟學家對於下半年是否需要採取更積極的消費支持措施的討論，包括潛在的家庭補貼或房地產市場干預。

對國際貿易商和出口商而言，這些國內逆風具有重要影響。消費環境低迷限制了對進口消費品的需求，同時加大了製造商向海外尋求增長機會的壓力。結果是貿易部門承擔了不成比例的經濟負擔。

儘管如此，宋林並未宣稱中國的再通脹軌跡已經結束。他表示：「儘管總體通脹放緩，我們不願輕言中國再通脹故事的終結。」然而他也警告，「這一軌跡的風險比幾個月前更大，尤其是國內需求在沒有重大政策支持的情況下仍然疲弱。」

這一評估概括了中國最新經濟數據的核心主題。出口增長依然強勁，科技貿易迅速擴張，貿易順差再次走強。然而，國內經濟繼續應對消費疲軟和關鍵領域根深蒂固的通縮壓力——這一分歧正受到決策者、跨國企業和貿易夥伴的密切關注，隨著今年時間的推移。

來源：Baltic Exchange