Politico於11月10日報導，美國商品期貨交易委員會（CFTC）已私下警告最大預測市場平台Kalshi，其可能很快面臨指控。該調查已進行數月，審視該公司在上市數十份新合約之前是否妥善通知了該機構。目前尚未公布具體的罰則內容。

Kalshi對此警告輕描淡寫。發言人Elisabeth Diana將此事描述為公司在提交少數合約時的程序性錯誤，其中許多合約從未實際上線，並表示Kalshi已在處理該問題。

自我認證是調查核心

調查聚焦於自我認證，這是一種快速通道程序，允許指定合約市場在無需CFTC明確批准的情況下，最快於隔日上市新產品。在該框架下，交易所提交認證文件，確認合約符合機構規則，包括操縱風險較低，市場隨後即可上線。此機制是CFTC監管交易所的例行安排，而本次調查針對的是Kalshi的具體申報是否符合其要求，而非框架本身。

Kalshi的成長策略高度依賴新合約上市的速度，其快速上市節奏正是建立在此框架之上。自2024年在與CFTC的訴訟中獲勝、為更多事件型合約打開大門後，平台上新產品推出的節奏明顯加快。

CFTC今年兩度警示合併申報問題

「文件錯誤」的說法恐怕難以立足，因為監管機構早已就相關做法向交易所發出警告。3月12日，CFTC市場監管部門發布第26-08號員工信函，指出寬泛的合約規格可能無法通過機構規則的審查。

第二份警告於7月24日發出，即第26-22號員工信函，指出交易所持續以自我認證方式提交將多種合約變體與結算來源合併於單一文件的申報。該機構表示，這種做法使人難以評估和核實是否已提供所需的佐證分析。如果Kalshi採用了類似的申報結構，執法行動將是在CFTC已記錄在案的警告之後作出。

Polymarket再度受審

Kalshi並非唯一受到CFTC密切關注的預測市場平台。路透於10月27日報導，其最大競爭對手Polymarket正再度接受審查，以確認該平台是否違反2022年1月的和解協議，當時它支付了140萬美元罰款，並同意阻止美國用戶使用其主要離岸平台。CFTC與司法部曾於2025年終結類似調查且未提出指控。此次重新審查涉及地理定位控制與美國廣告業務。在Kalshi的警告仍未公開的情況下，該產業兩大平台目前正面臨同時存在的監管疑問。

期中選舉後華盛頓立場轉變

民主黨在11月3日的期中選舉中贏得國會兩院，正準備在下屆國會對產業採取更積極的監管。CNBC統計，自2025年以來已提出近30項預測市場相關法案，其中多數由民主黨議員發起。

由主席Michael Selig擔任唯一委員的CFTC，在2026年的大部分時間裡為預測市場抵禦亞利桑那州與猶他州等州的挑戰，這兩州均已對Kalshi提出刑事指控。Kalshi也予以回擊：11月9日，它與Coinbase及其他四家公司共同尋求提交意見書，在與美股掛鉤的永續期貨相關的另一場爭議中支持CFTC。該產業近期的關鍵指標，在於CFTC是否將私下警告轉為對Kalshi的公開起訴，以及新國會如何將監管計畫付諸行動。

對產業最大交易所的執法案件，將使該機構能在民主黨國會介入之前證明其有能力監管這一行業。對Kalshi而言，涉案合約本身的影響可能不及先例重要：即使是一項規模不大的和解，也可能促使交易所轉向更慢、逐份合約的申報方式，而上市速度正是該產業大部分成長的基礎。