據路透社報導今日稍早披露，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在調查Polymarket是否因允許美國用戶在其平台上交易而違反2022年一項執法和解協議的條款。此次調查重啟了該機構於2025年未提出指控即結束的調查。針對和解合規的調查與針對新違規行為的調查是不同的問題：它要追問的是，讓該平台得以繼續營運的承諾是否確實得到履行。對於一個一直努力將預測市場納入美國法律框架的平台而言，這個問題直擊其核心。

Polymarket於2022年1月與CFTC達成和解，並因未經註冊提供事件型二元期權而支付了140萬美元罰款。根據該協議，公司承諾阻止美國用戶使用其離岸交易所。此後該平台部署了地理圍欄工具，但監管機構和批評人士指出，仍有交易者透過VPN訪問該網站。該平台也一直積極爭取加密貨幣原生用戶，於2025年10月新增比特幣存款功能，作為以數位資產為帳戶注資的更廣泛布局的一部分。

據消息人士稱，調查人員正在審查三個方面：Polymarket地理位置控制措施的充分性、其在美國境內的廣告行為，以及其去年底上線的美國平台的新用戶入駐流程與客戶保護措施。這幾個方面共同涵蓋了公司的兩端：圍繞其離岸交易所的屏障，以及其最新美國業務的營運實務。

該公司總部位於紐約，並透過一家在巴拿馬註冊的實體營運其離岸交易所。調查只是一項調查行動，並非結論，許多調查最終並未導致執法行動。這次調查會像2025年的審查一樣以不予起訴結束，還是會產生新的執法行動，目前仍是未知數。

Polymarket面臨的監管審視不斷升溫

此次調查置身於更廣泛的行動之中。今年6月，《華爾街日報報導》稱，Polymarket付費請人製作虛構獲利投注的影片，參議員Adam Schiff和John Curtis敦促該機構展開調查。彭博報導稱，調查人員正在審查該公司的社群媒體活動。

CFTC主席Michael Selig將預測市場定位為對沖和資訊發現的工具，並主張應由聯邦監管機構而非各州對其進行監管。執法總監David Miller則承諾對該行業採取嚴格的監管。這種組合——一位主席推動這一品類，而其執法主管誓言加強審查——為重新啟動的調查設定了背景。

執法壓力已有一起典型案例。今年4月，檢方起訴一名美國士兵Gannon Ken Van Dyke，指控其透過在離岸平台上的內線投注獲利40萬美元，詳見司法部公告。起訴書指出，他使用了VPN以及一個看似位於外國的「exit mode」——這正是監管機構和批評人士所指出的地理圍欄的薄弱環節。Van Dyke否認了相關指控，Polymarket表示已將此事移交有關當局。

規模的擴大令風險隨之上升。洲際交易所（紐約證券交易所的母公司）於2025年10月同意投資約20億美元，彭博將現年27歲的創辦人Shayne Coplan列為最年輕的白手起家億萬富翁之一。平台越大，其地理屏障就越重要。

今年稍早，據一項研究顯示，Polymarket的五分鐘比特幣漲跌合約遭到一小群交易者操縱，他們在每次結算前的最後幾秒推動幣安的價格。僅821個錢包（約每300名交易者中就有一個）在被操縱的週期中獲取了820萬美元，其中93%的損失落在散戶投注者身上。

研究作者在十五分鐘合約中未發現操縱行為，因為更長的時間窗口會稀釋固定的價格推動——這一教訓在納斯達克和Cboe已申請上市類似的股票指數二元合約之際尤為重要。在這些申請待審之際，即便傳統交易所尋求推出可比產品，Polymarket自身的合規記錄也正在接受審查。

本文原刊載於Bitcoin Magazine，作者為Micah Zimmerman。