美國商品期貨交易委員會（CFTC）已向註冊交易所發出建議，指出「提及市場」（mention markets）應被推定為「易受操縱」（readily susceptible to manipulation），依據是該機構市場監管部門（Division of Market Oversight，DMO）於9月22日發布的諮詢意見。

該諮詢意見由部門代理主任簽署。根據諮詢意見，交易所必須針對CFTC工作人員所列出的四項因素提出論證，以推翻此一推定。其實際效果是，任何希望上市與提及市場相關合約的交易所，現在都必須從「易受操縱」的推定出發接受審查，且須由交易所本身克服這一推定。

背景

CFTC是負責監管美國衍生性商品市場的聯邦機構，範圍涵蓋期貨、選擇權與掉期交易。其市場監管部門負責審查在該機構註冊的交易場所——即所謂的指定合約市場（DCM）——並就有關上市標準與市場監管事宜發布指引。

根據《商品交易法》，規範指定合約市場的核心原則之一，是上市合約的條款不得易受操縱。CFTC與美國法院長期以來在評估合約條款是否可能讓交易者扭曲價格時，均採用「易受操縱」這項標準。將提及市場界定為推定易受操縱，意味著舉證責任落在申請上市的交易所身上，須證明擬上市或現有合約符合該標準。在實務上，這使得諮詢意見所列的四項因素，成為審查上市案的工作人員以及希望建立合約達標論證的交易所共同的參考依據。

CFTC各部門發布的諮詢意見屬於工作人員指引，而非正式規則制定，但它們傳達了工作人員在審查合約上市及相關合規實務時預期適用的標準。對業界而言，這份諮詢意見所釋出的訊號是：提及市場合約上市的命運，將取決於各交易所能否令人信服地回應四項因素，而未來DMO的上市審查，將是觀察此諮詢意見實際應用情況的自然焦點。

本文最早發表於 COINOTAG。