美國商品期貨交易委員會(CFTC)已擴大其加密貨幣指引,以釐清受監管衍生品機構應如何處理代幣化投資與數位紀錄保存。9月24日的更新針對註冊機構面臨的兩項實務問題:客戶資金如何投資於代幣化的許可資產,以及能否使用區塊鏈系統來履行監管紀錄保存義務。這兩項解答對中介機構具有直接的操作意義,涉及客戶資金規則與帳簿紀錄規則最具體適用的領域。

此次修訂以員工常見問題解答的更新形式發布(新聞稿 9303-26),由該機構的市場參與者部、市場監督部以及清算與風險部共同發布。

. @CFTC Staff Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September24, 2026

該指引並未改變現行法規。相關常見問題解答明確指出,員工的解釋不創設可執行的權利、不修改CFTC規則,也不保證免於未來的執法行動。這項區別對合規規劃至關重要:此次更新顯示員工將如何解讀現行規則,但機構仍須自行負責滿足底層要求。

代幣化資產仍須符合現行投資規則

此次最新釐清以3月發布的指引為基礎,該指引涵蓋在現行衍生品監管框架內使用加密貨幣相關基礎設施的問題。一項關鍵區別依然存在:代表許可金融工具的代幣化資產,與不符合客戶投資規則資格的獨立加密貨幣之間的差異。CFTC監管美國衍生品市場,包括期貨與掉期,並監督期貨佣金商與掉期交易商等中介機構。

根據先前的指引,當相關工具符合現行監管標準時,掉期交易商可使用合格抵押品的代幣化形式。此類代幣化工具還必須提供與其傳統版本所附權利相當的法律與經濟權利。

該框架並不自動使每一種加密貨幣都適合作為客戶資金。3月的常見問題解答明確指出,第26-05號員工信函並未改變第1.25條規則下的許可投資清單。解答也指出,期貨佣金商不得僅因支付穩定幣出現在更廣泛的加密貨幣指引中,就將客戶資金直接投資於此類資產。

這項區別將焦點保持在標的資產本身,而非其數位形式。代幣化可以改變所有權或結算的呈現方式,但不會改變該投資本身是否符合現行規則的資。

區塊鏈紀錄仍須符合第1.31條規則標準

第二項釐清涉及受監管機構能否使用區塊鏈技術來履行紀錄保存義務。CFTC第1.31條規則本已採用技術中立框架來儲存、保留與提供受監管紀錄。該架構旨在適應不斷演進的電子系統,而非要求機構採用某一特定的紀錄保存技術;儲存形式的重要性低於最終紀錄是否符合監管標準。因此,更新的指引為機構提供了更明確的分散式帳本系統合規路徑。

紀錄仍須保持可靠、可存取、在規定期間內保留,並在監管機構要求時可供調閱。

此次更新也與CFTC主席Michael Selig近期的言論相呼應。他曾討論代幣化、穩定幣,以及潛在的連續交易市場,認為這些發展預期將在衍生品基礎設施中變得更加重要——這使得此次常見問題解答的修訂,置於該機構對分散式帳本技術如何融入衍生品市場的更廣泛關注之中。

對受監管機構而言,此次釐清的重點在於操作層面而非擴張性。區塊鏈基礎設施可以納入現行的CFTC合規體系,但僅憑技術本身並不能決定某一架構是否被允許。標的資產、託管安排、紀錄的可存取性,以及現行監管要求,仍是合規的核心。由於此次更新是透過員工常見問題解答而非規則制定程序發布,任何對此合規範圍的實質性變更——例如調整第1.25條規則下的許可投資——都必須透過另行監管行動完成,因此未來的CFTC指引與規則動態將是機構需要持續關注的後續發展。