美國商品期貨交易委員會（CFTC）於週二批准與個別美股掛鉤的永續期貨在美國受監管交易所交易，將沒有到期日的合約引入國內市場。這項日期為2026年11月3日的批准，允許交易人在符合保證金要求的情況下無限期持有與股票掛鉤的部位。

永續期貨長期以來一直是加密貨幣衍生品交易的主流工具，CFTC的決定將此形式延伸至美國股票。這類合約沒有固定的到期日：只要交易人維持擔保品，部位即可保持開放，且合約追蹤股價而不轉移標的股票的所有權。在此之前，美國交易人只能透過離岸平台使用此類商品；這項批准開啟了受監管的國內管道。

CFTC與SEC共同監管

CFTC主席Michael Selig表示，這些合約在經過45天審查後，依據第40.3條規定被視為核准。根據該規定，只要審查期屆滿而機構未提出異議，產品即視為核准。由於被歸類為證券期貨，這些產品將同時接受CFTC與美國證券交易委員會（SEC）的監管。欲上市此類產品的交易所必須持有CFTC註冊及SEC對證券期貨的授權。

Selig表示，此舉可能降低對「離岸且往往不受監管平台」的依賴。該機構先前已於5月核准Kalshi的比特幣永續期貨合約。

提供股價曝險而不持有所有權

Kalshi於9月提交的申報涵蓋58份與個股及ETF掛鉤的合約，包括Apple、Tesla、Nvidia、Microsoft與Alibaba，以及追蹤美國主要指數的基金。交易時段為東部時間週日晚間至週五下午。

持有人不享有投票權，也不直接獲得股息，因此這些合約——就像Kraken的代幣化股票產品一樣——提供股價曝險，但不具備股票所有權的屬性。

由於這些合約沒有到期日，必須透過定期款項使合約價格貼近標的股價。當期貨價格高於股價時，買方需向賣方付款。此機制與加密貨幣市場中將永續合約錨定於現貨價格的資金費率制度相似。Coinbase Derivatives已提出每小時資金付款、上限為0.10%的方案。只要交易人維持所需的保證金，部位可以無限期保持開放，而延長的交易時間也使價格能在一般證券交易所休市時變動。

另外，Chainlink的週末股票定價服務在股市休市時利用永續期貨報價為代幣化擔保品估值，Aave Horizon正在採用該服務。

槓桿規則引發虧損疑慮

Kalshi要求交易人維持至少相當於合約市值15.5%的擔保品，這意味著交易人可以控制相當於其保證金數倍金額的部位。

倡議團體Better Markets於11月2日警告，槓桿會在急跌時放大虧損。該團體證券政策總監Benjamin Schiffrin表示，自動清算可能在客戶來不及追加資金前就平倉部位。該組織估計，股價下跌20%即可使採用五倍槓桿建立的部位歸零，同時也質疑永續合約是否符合期貨的定義——此定義問題目前仍未解決。

更多交易所計畫全天候交易

Coinbase Derivatives與Bitnomial也在9月提交了各自的股票永續期貨計畫，進一步加入爭取先前由離岸平台服務之交易人的美國競爭者行列。

與此同時，ICE——紐約證券交易所的母公司——於10月29日宣布與TradeXYZ合作，提出涵蓋股票與其他資產的Hyperliquid永續期貨計畫，尚待監管機關核准。該提案以及Coinbase Derivatives與Bitnomial仍在審理中的申報，其最終決定將影響此合約形式在美國受監管市場的普及程度。