Cerebras Systems 第二季核心營收達 2.099 億美元，較去年同期成長 103%。GAAP 雲端營收是表現最強的部分，季度內增加 281% 至 1.26 億美元。

公司正從以硬體銷售為主，轉向經常性雲端存取服務；這種模式有助於讓營收更具可預測性。管理層將全年核心營收指引上調至 8.8 億至 8.9 億美元，並表示預計 2027 年營收將增加至超過目前的 3 倍。

截至季度末，剩餘履約義務總額為 254 億美元；若這些承諾得以履行，該數字可反映潛在的未來營收。因此，客戶部署速度、雲端營收成長與製造產能擴張，將成為衡量公司如何把這些承諾轉化為已公布業績的重要指標。

OpenAI 協議

Cerebras 宣布與 OpenAI 達成一項金額超過 200 億美元、為期多年的協議。根據協議，OpenAI 將部署 750 megawatts 的 Cerebras 運算容量。

Cerebras 已經為 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 模型提供超高速層級的運算支援。這表示該公司的技術已投入實際生產，而不僅限於試點計畫。

這項協議也帶來客戶集中風險。若 OpenAI 改變策略或削減基礎設施支出，可能對 Cerebras 造成重大影響。

CS-4 系統與客戶拓展

Cerebras 最近推出新一代 CS-4 系統。公司表示，在一項大型模型基準測試中，該系統可達到每位使用者每秒超過 4,400 tokens 的速度，並在特定配置下以最高達 GPU 架構 30 倍的速度運作。

Cerebras 表示，CS-4 的每瓦吞吐量也高於前代產品。公司稱，其系統避開了高頻寬記憶體與先進封裝限制，而這些限制正拖慢 AI 晶片產業的其他部分。製造產能預計在 2026 年增加逾 10 倍。

除 OpenAI 外，Cerebras 也正與 Amazon 和 AMD 合作發展推論基礎設施。其客戶名單包括 CrowdStrike、Figma、Block、Cognition、Lovable、AlphaSense 及 GSK。

隨著 Cerebras 力求證明其速度優勢適用於廣泛企業，而不只是少數一兩家大型客戶，客戶基礎的擴張將十分重要。客戶多元化的進展，加上計畫中的製造產能提升，將有助於顯示公司是否能支撐最大單一協議以外的需求。

估值與分析師覆蓋

共有 13 名分析師追蹤 Cerebras Systems Inc. (CBRS)，市場共識為 Moderate Buy。評級分布為 1 個 Strong Buy、9 個 Buy、2 個 Hold 和 1 個 Sell。

平均 12 個月目標價為 $299.90，相較近期約 $191 的股價，差距代表根據分析師目標計算約 57% 的潛在上行空間，但這並不代表必然結果。

Cerebras 的市值約為 450 億美元。相對於公司 2026 年營收指引，該股目前約以預估年度營收的 50 倍交易。公司目前仍未獲利。

目前的估值反映市場對公司成功執行 OpenAI 協議、雲端業務持續成長，以及在 AI 基礎設施市場扮演更大角色的預期。華爾街平均 12 個月目標價目前仍為 $299.90，相較近期約 $191 的交易價格。

來源：CoinCentral