全球央行7月持續增持黃金,合計淨增加23噸儲備。這波穩定的累積延續了2022年後興起的購金趨勢——當時俄羅斯外匯儲備遭凍結,促使許多央行將黃金視為對沖制裁風險與美元資產過度集中的工具。

年初至今,全球央行已額外購買130噸黃金,較去年同期減少約30噸。2025年與2026年的主要差異在於今年賣壓較大。由於月度數據來自IMF資料與各央行揭露資訊,若部分買家未完全申報購金量,統計總數往往會低估實際需求。

黃金買家

中國人民銀行是7月最大買家,官方儲備增加20噸,為連續第22個月申報購金,使中國官方黃金儲備達2,366噸,約占該國總儲備的8%。今年以來,人民銀行已將官方申報的黃金持有量增加60噸。

請注意「官方」二字。中國很可能屬於實際持有黃金遠多於公開揭露的央行之一。正如Jan Nieuwenhuijs所報導,中國人民銀行一直暗中大量買入未列入帳面的黃金。根據這位Money Metals知名研究員解析的數據,中國央行目前在北京持有超過5,000噸貨幣黃金——是公開承認數量的兩倍以上。作為對照,美國持有全球最大的官方黃金儲備,約8,133噸,此一數字數十年未變。

主流機構已開始關注此事。上個月,高盛注意到中國未申報的購金行為,BMO資本的分析師則估計,中國黃金儲備可能在五年內超越美國。

波蘭是今年迄今最大黃金買家,7月再增持8噸。2026年至今,波蘭國家銀行已增持90噸黃金,持有量達640噸,約占其總儲備的28%。波蘭在2025年領跑全球央行購金,當年增持102噸。波蘭的購金行為是中東歐央行更廣泛趨勢的一部分,這些央行公開將黃金累積定位為金融安全與儲備多元化的課題。

去年底,波蘭國家銀行發布聲明,計劃再購買最多150噸黃金,將持有量提高至最高700噸。波蘭央行總裁Adam Glapiński表示,儲備增加將使波蘭躋身「精英」之列:「這將使波蘭躋身全球黃金儲備最大的前十個國家。」

波蘭央行的黃金持有量目前已超過歐洲央行。作為對照,1996年時波蘭央行僅持有14噸黃金。

捷克是近年最穩定的黃金買家之一,7月再購入2噸延續此一趨勢。捷克採取緩慢而穩健的策略,已連續41個月購金。該國去年增持20噸,目前持有84噸。捷克官員表示,計劃在2028年前將黃金儲備提高至100噸。

上個月其他央行買家包括:

• 哈薩克——1噸
• 馬來西亞——1噸
• 玻利維亞——1噸

黃金賣家

俄羅斯在應對經濟制裁與戰時經濟衝擊之際,持續動用黃金儲備。俄羅斯央行公布7月儲備再減少6噸。年初至今,俄羅斯已出售50噸黃金,官方儲備降至2,277噸。

土耳其7月黃金持有量再減1噸。土耳其共和國央行今年以來已出售85噸黃金,以因應弱勢貨幣與油價上漲的壓力。土耳其今年稍早曾大量出售黃金以支撐里拉。

烏茲別克7月轉為賣方,在5月與6月各增持9噸後,小幅減少儲備1噸。烏茲別克央行年初至今淨增持40噸。對於從國內來源購金的央行(如烏茲別克與哈薩克)而言,在買賣之間來回擺盪並不罕見。

據世界黃金協會表示,烏茲別克央行總裁Timur Ishmetov近期表示,雖然「黃金迄今為止是最佳投資」,但央行正考慮在「有利價格」下出售黃金,作為整體儲備管理計劃的一部分。烏茲別克的儲備約87%為黃金。

約旦7月也是賣方,儲備減少1噸。

大局觀

2025年央行購金步伐放緩,但仍遠高於近年歷史平均。官方全年淨購金量為863.3噸,年減21%,為2021年以來最低。即便如此,購金量仍遠高於2010至2021年間年均473噸的水準,使去年成為有紀錄以來央行黃金儲備第四大擴張年。歷史高點出現在2022年,達1,136噸——是可追溯至1950年(包括1971年美元停止兌換黃金以來)最高的淨購金紀錄。在這波熱潮之前,布列敦森林體系結束後的數十年間,央行平均而言是黃金淨賣方。

金價大漲可能是央行購金放緩的因素之一。正如世界黃金協會所言,高金價促使央行採取「更謹慎的態度」。

「這顯示央行對價格動態並非無感,即使其對黃金的長期戰略利益依然穩固。」

在最新的世界黃金協會調查中,央行官員壓倒性地預期未來12個月全球黃金儲備將持續增加。隨著金價回穩,部分央行似乎正利用近期的回檔加速累積黃金。

來源:GoldSeek——Mike Maharrey