本週市場僅對全球利率預期作出幅度有限的調整，定價仍顯示英國央行（BoE）與紐西蘭儲備銀行RBNZ）將在年底前升息，而多數其他主要央行在下次會議上預計將維持政策不變。

英國央行與紐西蘭央行出現略微鷹派的重新定價，而聯準會與澳洲儲備銀行（RBA）則朝更鴿派的方向移動。歐洲央行（ECB）、加拿大央行（BoC）與瑞士國家銀行（SNB）的預期則維持不變。

這類利率預期之所以重要，是因為市場所隱含的政策路徑會影響借貸成本、貨幣估值與整體金融環境，因此即使是幾個基點的變動也可能具有意義。本週的重新定價主要由數據驅動，英國GDP、美國通膨與澳洲就業報告各自推動了預期變化，使得即將公布的經濟數據日程，加上年底前到來的英國央行與紐西蘭央行決議，成為追蹤定價走向的天然焦點。

年底前的市場定價

2027年的數字指的是到2027年底預期的緊縮總量，而非僅2027年單年的預期幅度。對較不熟悉這類數據的讀者而言，一個基點是百分點的百分之一，因此紐西蘭央行被定價的39個基點，約相當於四分之一個百分點的預期緊縮。上週的市場定價可見此處。

英國央行

在強勁的英國GDP報告公布後，市場強化了對11月升息的預期，英國央行因此出現溫和的鷹派重新定價。總裁貝里（Bailey）近期表示，能源價格上漲帶來的第二輪效應迄今似乎溫和，但他警告現在仍不宜妄下堅實結論。因此該央行仍保持審慎鷹派立場，11月的決議將成為此一定價的下一個正式檢驗點。

紐西蘭儲備銀行

紐西蘭央行樣出現略微鷹派的重新定價，原因是市場擔憂能源成本上升可能使通膨在更長時間內保持高位，從而需要進一步的貨幣緊縮。該行9月將政策利率調升至2.75%，理由是通膨高於目標區間，且經濟復甦似在重啟。儘管家庭支出疲弱與勞動市場閒置仍是關鍵風險，紐西蘭央行已表示，若通膨壓力持續，可能需要進一步升息。

聯準會

儘管美國通膨數據高於預期，聯準會仍出現小幅的鴿派重新定價，尤其是曲線較遠端部分。通膨數據公布後美國公債殖利率下滑，可能顯示市場對經濟成長的憂慮正日益加深。

澳洲儲備銀行

在澳洲9月就業報告公布後，澳洲央行出現鴿派轉向。就業人數意外減少39,300人，失業率則維持在4.7%，為五年來最高水準。該報告降低了一次再度升息的預期，市場定價顯示澳洲央行長期維持利率不變的機率上升。勞動市場情況可能已疲弱到足以限制進一步緊縮的必要，即使通膨仍是隱憂。

歐洲央行

歐洲央行的利率預期大致不變，沒有重大新進展。該央行持續面臨艱難的平衡：一方面是能源帶動的通膨上升，另一方面是供應中斷若持續過久恐削弱經濟活動的風險。近期的債市動盪也強化了在近期緊縮之後採取更耐心做法的理由。

加拿大央行

加拿大央行的利率預期同樣幾乎沒有變化。加拿大的通膨與勞動市場數據持續支持在利率上採取耐心態度，尤其是考量到與美國之間持續的關稅問題。

瑞士國家銀行

瑞士央行的預期也保持穩定，反映瑞士潛在通膨溫和，以及近期瑞郎因避險資金流入而走強。瑞郎走強有助於抑制輸入性通膨，部分抵銷全球能源價格上漲的影響，這一機制對瑞士通膨尤其顯著。