CBN恢復散戶參與OMO

奈及利亞中央銀行(CBN)已重新開放個人、企業及非銀行金融機構參與公開市場操作(OMO)證券,為奈及利亞人提供另一項短期證券投資選擇。

這項決定扭轉了2019年10月實施的限制,當時CBN禁止本地個人與企業參與OMO標售。該措施當時旨在減輕OMO標售的壓力,並讓此工具回歸其作為貨幣政策工具的主要角色。該限制使OMO參與者主要限於銀行與外國投資組合投資人,而CBN也將此舉部分定位為引導資金流向企業與家庭,而非高收益的央行票券。

根據新安排,個人與企業可透過存款貨幣銀行參與初級與次級OMO市場。此次重新開放正值投資人對短期固定收益投資需求強勁之際。

近期標售需求強勁

在近期一場OMO標售中,投資人對CBN最初發行的₦6,000億提交了約₦4.93兆的投標。103天期OMO票券以20.39%的利率定價,138天期票券則以20.01%定價。CBN最終配售約₦2.60兆。

對於希望讓資金投入數個月的投資人而言,超過20%的報酬率使OMO成為市場上收益率較高的短期選擇之一。此次重新開放也帶出一個更廣泛的問題:OMO究竟是什麼?它重返散戶投資人市場,對奈及利亞不斷擴大的數位投資產業意味著什麼?

什麼是OMO及其運作方式

OMO代表公開市場操作。簡單來說,這是CBN用來控制銀行體系內貨幣流通量的方法。當CBN希望從金融體系中回收過剩資金時,便會出售OMO票券。投資人購買這些證券,而用於購買的資金在投資期間實際上會退出流通。

這種做法並非奈及利亞獨有。公開市場操作是中央銀行業務中最廣泛使用的工具之一,美國聯準會與歐洲央行等機構皆以此管理流動性,儘管具體工具因司法管轄區而異。

CBN既是OMO票券的發行者,也是將其作為貨幣政策工具使用的機構。這使OMO有別於國庫券,即使兩者在一般投資人眼中可能看來相似。

國庫券由聯邦政府發行,目的是為政府融資籌措資金;而OMO票券則由CBN發行,主要用於管理流動性並支持貨幣政策目標。CBN已澄清,OMO與國庫券用途不同、發行者不同,結構也不同。

這一區別非常重要,因為CBN並非僅在需要為政府支出籌資時才發行OMO票券;而是根據金融體系的現況運用此工具。

對投資人而言,概念很簡單:持有₦100萬暫時不需動用的資金,可投資於合格的短期證券,持有至到期,並獲得約定的報酬。

了解收益率

近期OMO票券的高收益率正吸引散戶投資人。在最近的標售中,103天期票券利率為20.39%,138天期票券為20.01%。然而,這些數字為年化收益率,實際利潤取決於投資金額與時間長短。若投資人以20%的收益率投入₦100萬約100天,並不會賺到₦20萬;報酬將依實際投資期間計算。

偏高的利率屬於更廣泛緊縮週期的一部分。CBN貨幣政策委員會將基準利率從2023年初的18%調升至2024年11月的27.50%,此後大致維持在該水準;在通膨飆升下,奈及利亞整體通膨率於2024年突破30%,創數十年新高。以歷史標準而言,市場各類短期利率(包括國庫券與貨幣市場工具)仍異常偏高;就在2021年,奈及利亞國庫券收益率還只有個位數。

投資人也應將OMO與其他投資選擇進行比較,而非只挑選帳面上最高的利率。國庫券是一個重要的替代選項:在8月的一場標售中,₦7,000億的供給獲得₦4.4兆的投標。91天期票券利率為16.30%,182天期為16.50%,364天期為17.59%,顯示OMO利率明顯較高。

投資短期證券的貨幣市場基金是另一個替代選擇。其中一些基金的報酬率約在18%或以上,部分今年更超過20%。因此,OMO進入的是一個奈及利亞人已有多種賺取短期報酬管道的市場。

數位投資平台扮演的角色

i-invest等平台讓用戶能直接透過手機購買國庫券及各種固定收益產品。該平台最初以國庫券與股票起家,之後擴展至共同基金、ETF及其他金融服務。

同樣地,Cowrywise讓用戶透過其數位平台自動化儲蓄並投資共同基金,並在證券交易委員會(SEC)的執照下營運。其他應用程式如Bamboo與Risevest,則讓金融市場觸手可及,進一步促進投資。

隨著OMO重新對個人開放,金融科技公司與數位投資平台可能會探索這項新機會。然而,並非所有金融科技應用程式都能立即提供OMO票券。這些證券在受監管的金融市場中運作,個人參與須透過存款貨幣銀行進行。因此,金融科技公司需要合適的監管架構與合作夥伴,才能將OMO納入其服務。

已與銀行或持牌市場營運商建立關係的平台可能具備競爭優勢。這些平台無需要求用戶理解OMO標售的運作方式,而是可以顯示可選期限、解釋收益率、列出最低投資金額、處理申購,並讓客戶追蹤投資至到期——此做法與金融科技公司在其他金融產品上已成功實踐的模式如出一轍。

監管考量

金融科技公司還必須遵守SEC的監管規定,該機構要求提供資本市場服務的營運商必須註冊。對於進入OMO分銷領域的平台而言,監管、保管及投資人保護等問題將至關重要。

對終端用戶而言,最終的市場樣貌十分簡單:奈及利亞投資人可以打開投資應用程式,在約17%的國庫券、貨幣市場基金或收益率更高的OMO票券之間做選擇,輕鬆比較報酬、風險與流動性。

選擇增加,但附有條件

此次重新開放帶來最重大的改變是選擇。投資人現在除了國庫券與定存外,還可選擇OMO。收益率較高並不保證OMO對每個人都是最佳選擇;投資期限、到期前動用資金的管道以及費用等因素都必須納入考量。

若OMO持續提供較佳收益率,可能改變短期投資的競爭格局,吸引更多資金,並依CBN的發行策略影響未來收益率。值得關注的訊號包括後續標售中OMO與國庫券利率的利差、CBN選擇配售超額需求的規模,以及哪些持牌平台率先提供散戶OMO投資管道。

對金融科技公司而言,挑戰在於像對其他金融服務那樣,有效簡化OMO的投資管道。若能成功,OMO可能成為奈及利亞散戶投資人熟悉的投資選擇。