2023年9月15日，總統博拉·艾哈邁德·蒂努布提名奧拉耶米·卡多索出任尼日利亞央行（CBN）行長——該機構為非洲人口最多的國家制定貨幣政策——其正式任期於2023年10月5日開始（央行官方簡歷）。三年過去，這段時期可以透過一系列關鍵數字來回顧：貨幣政策利率從18.75%升至27.5%的高點，之後回落至26.5%；外匯儲備總額從約336億美元增至約546.1億美元；央行清理了超過70億美元的已核實外匯欠款，有助穩定貨幣。然而，奈拉卻朝相反方向走——卡多索獲提名時，官方/銀行間匯率為768.73奈拉兌1美元，到2026年9月15日已達約1,329.15奈拉兌1美元。

卡多索的領導可分為幾個明顯階段。央行最初專注於重建市場對其貨幣政策的信任，2024年全年積極收緊政策利率，2025年進入整固期，隨著通脹放緩，於2025年及2026年轉為審慎降息。

修復之年

卡多索上任第一年的重心是振興一家背負超過70億美元外匯（FX）索償的央行。經審查，其中約24億美元的索因文件不齊全及違規而被認定無效，並促成德勤（Deloitte）的審計。未解決的外匯欠款積壓受到外國投資者密切關注，因為這反映資金能否自由進出經濟體，因此這次清理成為新任管理層公信力的早期考驗。

他也致力於使央行擺脫上屆政府的干預式策略，強調回歸核心職能、加強合規以及削減準財政活動。他的十點議程包括恢復貨幣穩定、強化治理、改善支付系統、擴大金融普惠及提升外匯流動性。

一項關鍵政策變革發生於2023年10月，央行取消對進口43類商品的外匯取得限制，並採用「願買願賣」框架——邁向統一外匯市場的一步。

875個基點的緊縮週期

卡多索上任時，貨幣政策利率（MPR）為18.75%。MPR是銀行訂定自身貸款及存款利率的基準利率，因此每次調整都會重塑整個經濟中企業與家庭的信貸成本。2024年2月，貨幣政策委員會（MPC）將其上調400個基點至22.75%，展開一連串加息，將利率推升至3月的24.75%、5月的26.25%、7月的26.75%以及9月的27.25%。到2024年11月，MPR已達27.5%。

央行將2024年這輪週期描述為一次875個基點的上調，旨在對抗通脹並提升貨幣政策效能。此轉變標誌著央行路線的重大改變：從準財政措施轉向以利率作為抗通脹的主要工具——對該機構及整體經濟而言都是關鍵時刻。

第二年的市場結構建設

在改革第二年，央行不再僅是被動應對外匯危機，開始在外匯市場建立可持續的機制，重點放在透明度與降低風險。2024年12月，央行推出電子外匯撮合系統（EFEMS），使外匯交易更清晰、更安全，讓交易員和投資者更清楚掌握奈拉的實際交易價位。一個月後，央行發布《尼日利亞外匯準則》，為外匯交易商訂立高標準的道德與合規要求，以培養市場信任到2025年初，卡多索宣布清理外匯欠款積壓取得重大進展，已核實的索償獲得解決，有爭議的部分則擱置以待進一步評估——這一部分的最終處理方式仍是需要持續追蹤的未決事項。

銀行注資重組

央行的銀行注資重組是邁向金融穩定的關鍵舉措。2024年3月推出的新資本要求規定國際銀行須達5,000億奈拉、全國性商業銀行2,000億奈拉，其他銀行金額較低，合規期限為2026年3月31日。這是自2004年整合（將銀行最低資本從20億奈拉提升至250億奈拉）以來首次同樣規模的全面改革。合規期限帶動金融活動增加，到2026年3月27日，卡多索通報已有32家銀行達到新要求——顯示銀行業更加穩健。

這項行動被定位為不僅僅是銀行業的技術性工作，而是一項強化尼日利亞銀行資本的策略性舉措，目的是讓銀行為經濟衝擊做好準備、擴大放貸能力，並支援建設1兆美元經濟體的目標，同時穩定金融業並促進長期增長。

面向僑民的銀行業務

2025年1月，央行推出兩項針對海外尼日利亞人的計畫。「非居民尼日利亞普通帳戶」允許海外僑民匯款回國、持有資金並投資尼日利亞資產，提供可靠的理財選擇。5月，央行與負責全國銀行間支付結算的尼日利亞銀行間結算系統（NIBSS）合作，推出非居民BVN平台，使海外尼日利亞人可遠端取得銀行驗證號碼（BVN），無需返回尼日利亞。對僑民的重視反映了僑匯的分量——長期以來它一直是尼日利亞最穩定的外匯流入源之一。

這些政策與前央行行長戈德溫·埃梅菲萊提出的更廣泛策略一致，旨在鼓勵更多外匯流入尼日利亞的正式金融體系。透過讓海外尼日利亞人更方便使用銀行服務，央行不僅促進僑匯，也歡迎可能惠及經濟的投資。

利率與通脹：細緻複雜的圖像

三年來，尼日利亞的金融格局明顯轉變。央行將MPR從2025年27.5%的高點下調至2026年2月的26.5%——仍比卡多索就任時繼承的18.75%高出7.75個百分點，且仍遠高於整體通脹率——顯示這是審慎的寬鬆，而非重回寬鬆借貸。

通脹趨勢呈現複雜局面。國家統計局（NBS）重編了其通脹衡量基準——這是一項定期更新的統計工作，會更新用於計算物價變動的商品與服務籃子——這可能使新舊數據之間的比較產生誤導。整體通脹率從2025年8月的23.14%降至2026年8月的15.39%，但這反映的是物價上漲速度放緩，而非物價下跌。食品通脹仍高達19.57%，凸顯家庭持續承受壓力，而此前的物價上漲仍對尼日利亞民眾造成沉重負擔。

儲備增加約210億美元

尼日利亞的外匯儲備總額從2023年10月的約336億美元增至2026年9月14日的約546.1億美元——增加約210億美元。儲備是央行用以履行國際義務及支撐本幣的外幣持有量，因此這一積累是央行所標榜的穩定的核心支柱。央行將此增長歸因於外匯市場改善，以及來自石油收益、證券投資和僑匯的流入增加，並超過央行對2026年510.4億美元的預測。

支付系統全面改革

在第三年，卡多索主導了尼日利亞支付系統的重大轉型。2026年6月，央行發布「支付系統願景2028」，這是一項為期四年的計畫，旨在提升支付生態系統的效率、安全性與普惠性——這一工作軸線直接呼應其原始十點議程中關於支付與金融普惠的目標。主要特點包括改善支付平台之間的互操作性、新的即時支付措施以及嚴格的詐騙監控。

奈拉的走勢

儘管取得了上述成果，奈拉的軌跡仍是這段任期中最為複雜的數字。卡多索獲提名時官方/銀行間匯率為768.73奈拉兌1美元；到2026年9月15日，已達約1,329.15奈拉兌1美元。這些數字需審慎解讀，因為在此期間尼日利亞的外匯市場與定價機制發生了重大變化，但可以確定的是，在卡多索任內，奈拉對美元已明顯大幅貶值。目前許多關鍵取決於央行歸功於儲備積累的各項流入——石油收益、證券投資與僑匯——能否持續。

綜合而言，這三年既凸顯了卡多索執掌央行期間尼日利亞經濟所面臨的挑戰，也反映了其中的變化，為該國金融史寫下重要篇章。央行如何管理進一步寬鬆、如何處理其擱置的有爭議外匯索償，以及「支付系統願景2028」的推行，都將影響下一階段的走向。