TikTok母公司字節跳動已取得今年亞洲第二大美元貸款案，籌得296億美元銀團貸款，所得款項將用於支援該公司高成本AI擴張所需的資料中心。

銀行對此貸款的需求遠超字節跳動原定募集規模，使公司突破200億美元目標、達到約300億美元。花旗與摩根大通統籌這筆貸款，期限為三年，並可選擇展延至五年。交易尚未最終定案，各銀行仍在確認其分配額度——最終數據公布後，將可看出風險在貸款銀行團之間的分布。

約為2024年貸款的三倍

新貸款規模約為字節跳動兩年前所籌貸款的三倍。2024年，該公司從約20家貸款機構籌得約108億美元，當時為日本以外亞洲地區最大的美元企業貸款。就在今年6月，字節跳動還在就一筆創紀錄的200億美元貸款進行初步磋商；最終數字幾乎超出該目標一半。

2026年透過貸款募集更多資金的亞洲借款人只有軟銀，其在3月安排了400億美元的過橋融資，以支持其OpenAI持股。但兩筆交易性質不同：軟銀的是以股權部位為擔保的過橋貸款，待長期融資到位後即償還；字節跳動則是以已能產生現金的業務借款。銀行實際上將TikTok與抖音的收入視為字節跳動貸款背後的擔保。

對字節跳動這樣的未上市公司而言，銀團貸款是自然的融資管道：銀行可依據非公開財務資料承銷，而無需承受發行債券所帶來的公開揭露，這也解釋了為何該公司選擇貸款市場而非向機構投資人出售債券。

進軍AI前沿

此借款的表面用途為一般公司用途，但對目前的字節跳動而言，這意味著算力——而且是大量算力。該公司正考慮每年在AI基礎設施上投入高達700億美元的資本支出，此一水準將使其與美國超大規模雲端業者並駕齊驅。

實際預算比這個數字更為龐大，因為建立這些算力的成本更高。美國出口管制限制了字節跳動取得輝達（Nvidia）頂級晶片，因此其AI擴張仰賴基於Arm與RISC-V設計的自研晶片、高通（Qualcomm）推理晶片，以及中國本土供應商。以這種方式組建同等算力，長期而言成本更高，且部分支出仍流向競爭對手：字節跳動每年支付超過10億美元，透過Microsoft Azure運行OpenAI的模型，同時資助旨在終結這種依賴的自研硬體。

據悉，該公司還正在訓練一個十兆參數模型，並在內蒙古擴大其資料中心叢集，此一規模的發展僅靠營運現金流無法支應。

只有銀行看得到的數字

700億美元的資本支出計畫，與字節跳動先前聲稱為2026年編列的1,600億人民幣（227億美元）預算形成強烈對比，且各方對較大數字究竟是既定決策還是仍在評估中的情境說法不一。該公司並未公開說明這些數字：它仍為未上市公司、不提交財務報表，且主要透過處理其資金的銀行揭露資本支出。這種不透明性意味著，外部觀察者只能間接衡量字節跳動AI建設的規模——透過貸款金額、晶片訂單與資料中心建設，而非季度財報揭露。

大型科技業與AI相關的債務目前已超過3,500億美元，因各企業以借貸而非自身盈餘資助資料中心，而這種規模的交易將使大部分借款移出美國。若最終分配額度接近報導數字，字節跳動的這筆貸款將成為指標，顯示貸款機構願意為由營運現金流（而非硬資產）支撐的AI基礎設施信貸擴大到何種程度。