比亞迪股份有限公司（BYDDF）在這家中國車企公布2026年上半年業績喜憂參半後，股價下跌1.98%至11.40美元；儘管第二季在海外車輛銷售大增的帶動下，獲利五個季度以來首次恢復成長。

出口動能強化了利潤率，但中國國內需求疲弱與激烈價格競爭，持續限制整體獲利成長。這項結果的重要性不僅限於單一公司：比亞迪是全球最大的插電式車輛銷售商，也是特斯拉的主要全球競爭對手，而其轉向出口，也反映出隨著本土市場降溫，中國車企正出現更廣泛的策略轉變。

第二季獲利重回成長

比亞迪公布第二季淨利為82億元人民幣，較去年同期成長30%。這一增幅結束了連續四個季度的下滑，並扭轉第一季55%的獲利跌幅。不過，這一結果仍低於大型銀行的預估，後者原本預期第二季平均獲利成長接近48%。

第二季營收下滑3.2%至1946億元人民幣，讓公司的營收收縮再延續一個季度。不過，這一下滑幅度較2026年前三個月的12%跌幅已有所改善。更強勁的海外銷售組合支撐了利潤率，並在季度營收下降的情況下推動獲利回升。

就上半年整體而言，比亞迪營收為3448.2億元人民幣，淨利為123.3億元人民幣。營收年減7.13%，歸屬母公司淨利則在同期下滑20.54%。同時，營運現金流成長17.3%至373.4億元人民幣，現金儲備達到1674億元人民幣。

海外電動車銷量飆升近68%

比亞迪上半年出口約79.2萬輛汽車，較去年同期成長近68%。出口約占總汽車銷量的44%，降低了公司對較弱國內市場的依賴。第二季海外銷量達471,091輛，年增82.46%，較前一季增加46.68%。

出口成長同樣支撐了獲利能力。上半年毛利率由去年同期的18.01%升至18.85%，而比亞迪海外業務在這些市場的營業收入成長34%的情況下，錄得22%的毛利率。這項改善有助於抵銷中國市場較弱的定價，以及與公司全球擴張相關的成本上升。

比亞迪持續在歐洲與東南亞擴張，並最近進入日本受歡迎的輕型車市場。即便面臨愈來愈高的貿易壁壘，該公司的出口推進仍在持續：自2024年末以來，歐盟已對中國製電動車徵收反補貼稅，在10%的標準進口關稅之外，對比亞迪額外加徵17%。作為回應，比亞迪已將海外生產本地化，在泰國與巴西設廠，並在匈牙利與土耳其增加產能。其高端品牌——騰勢、方程豹與仰望——上半年合計銷量成長61%。這些品牌占乘用車銷量的12.8%，有助於改善產品組合。

中國競爭持續壓制 BYDDF 股價

比亞迪上半年銷售1,808,511輛新能源車，較去年同期下降15.72%。不過，第二季銷量僅下滑3.24%，相比第一季30.01%的跌幅明顯收斂。7月銷量則成長21.76%至419,211輛，連續第三個月實現年增。

中國需求仍然疲弱，因為以舊換新支持減少、房地產市場低迷以及收入疑慮，影響了購車意願。補貼減少與2024年形成對比，當時北京的以舊換新與報廢更新計畫曾推動中國汽車銷量創下新高。與此同時，激烈的價格競爭持續壓迫電動車市場的國內利潤率。海外擴張也增加了關稅、行銷、研發、物流以及更長庫存週期方面的支出。

比亞迪上半年研發投入289億元人民幣，超過其淨利的兩倍。公司目前在研發上的累計支出已超過2700億元人民幣，同時持續推進電池與充電技術。比亞迪還已建成10,000座閃充站，而儲能訂單則預計排至2028年。

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