Circle 於 2026 年 9 月 16 日發布其 Arc 平台的公共主網，並將該專案描述為專為金融服務與快速、代理式資金流動而打造的開放式 Layer 1 區塊鏈。Arc 將以 USDC 支付 Gas 費用，而非使用波動性原生代幣，Circle 表示首日即有超過 100 個專案在該平台上開發。

這次上線也將交易基礎設施與迷因幣發行平台納入同一生態系統。Circle 指出 Aero、fomo 和 Uniswap 是 Arc 首日交易基礎設施的支柱。Pump.fun 則列於已上線或正在探索 Arc 的鏈上交易與流動性協議之中。Cryptopolitan 報導，Pump.fun 於 2026 年 8 月 9 日獲得所有發行平台專案當日總收入 1,141,120 美元中的 1,118,478 美元，佔總額的 98%。參見：https://www.cryptopolitan.com/pump-fun-98-percent-launchpad-revenue/

Pump.fun 採用聯合曲線模式，將代幣流動性保留在其自身合約中，直到代幣達到一定市值門檻並「畢業」至公共流動性池。Bullcheese 是另一個迷因幣發行平台，並未採用此流程。其首次公開發行與 Arc 主網發布同時進行，透過該平台創建的代幣直接進入標準 Uniswap v3 池，全部代幣供應量在首個交易區塊即被鎖定於池中。
根據 Circle 的說法，Arc 預計在分階段部署中擁有 11 個初始驗證者：BlackRock、Depository Trust & Clearing Corporation、Galaxy、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、Sumitomo Corporation、Visa 以及 Worldpay（前身為 Global Payments）。Arc LLC 及其許可制驗證者聲明，他們不對 Arc 生態系統中使用的第三方應用程式、協議或服務的內容、準確性、合法性或功能承擔責任。Circle 的驗證者公告可見於 https://www.cryptopolitan.com/circle-names-validators-arc-september-launch/。

在主網上線前，Arc 發行平台之間的競爭已相當激烈。AirdropAlert（一家聯盟行銷部落格）於 2026 年 9 月 17 日報導，已有 18 個發行平台申請成為 Arc 上的 Pump.fun。這種競爭使得 Bullcheese 的營運模式在自身上架項目之外仍具參考價值：Arc 早期市場正在考驗專案是偏好自首個區塊起即有公共池，還是偏好延後外部流動性直至畢業的發行流程。

Bullcheese 自我描述為「發行和探索固定供應量代幣」之處。其首頁與代幣名稱顯示，它實際上是一個迷因幣發行平台。USDC 是該平台的貨幣，Bullcheese 文件說明所有代幣皆與 USDC 配對。2026 年 9 月 17 日，其發行動態中全部 87 筆發行紀錄——85 筆公開發行和兩筆隱藏測試發行——皆以 USDC 作為配對資產。

Bullcheese 運行於 Arc 主網（鏈 ID 為 5042）之上，並在 Arc 測試網上使用另一個鏈 ID。該平台首次公開代幣發行，代幣代碼為 CHZLND，於 2026 年 9 月 16 日 08:40:48 UTC 進行，即 Arc 公共主網上線之時。

根據其使用條款，Bullcheese 由 TrustSwap El Salvador, S.A. de C.V. 開發與維護。發行透過 Team Finance 旗下產品 MintPlus 處理，流動性鎖定機制也由 Team Finance 提供。Bullcheese 是 Circle 列為 Arc 首日可用的 100 多個專案之一。然而，Circle 的文件並未特別提及 Bullcheese、TrustSwap 或 Team Finance，因此上線日期本身並不代表與 Circle 有特殊關係。

Bullcheese 的特色在於其設計選擇的組合，而非任何單一特點。這些擇包括：沒有聯合曲線、將全部代幣供應量放入鎖定的 Uniswap v3 部位、75% 的創建者交易費分成，以及基於交易量的上架層級。這些個別特點皆非 Arc 獨有。Bullcheese 分析頁面截圖顯示，截至 2026 年 9 月 17 日共有 86 次代幣發行和 59,700 美元的鎖定流動性。此數字略低於發行動態中的 87 筆上架紀錄，因為兩套系統的統計方式不同。Bullcheese 的網站為

Bullcheese 的發行不要求創建者存入流動性配對，也不收取發行費。其建立表單名為「Launch Fee Free」。根據文件所述結構，創建者不提供配對中的任何資產，買家提供該部位的 USDC 端。創建者仍需持有 USDC 以支付 Arc 的 Gas 費用。他們也可以選擇進行初始購買，並將該購買納入鎖定的流動性部位。

每個代幣的最大供應量為 1,000,000,000。全部供應量放入單一僅含代幣的流動性部位。該部位價格高於當前現貨價格，且根據 Bullcheese 文件，範圍「從略高於開盤價起至可用 tick 範圍的頂端」。創建者可選擇 20,000 美元或 5,000 美元作為開盤市值。買家隨後提供部位的 USDC 端，並透過交易逐步轉換為 USDC。MintPlus 一步完成代幣鑄造、流動池建立與流動性鎖定。

Bullcheese 的發行以單一鏈上交易完成，另搭配兩個零成本的鏈下步驟：登入簽名與元資料固定（metadata pinning）。在 Arc 上，可選的初始交易也納入同一交易之中。交易成功則代幣被創建；失敗則不會產生任何東西。在設計上，Bullcheese 的代幣不可能在沒有流動池和鎖定的情況下存在。

這與確定性聯合曲線發行平台不同。Pump.fun 文件將聯合曲線描述為透過鏈上儲備提供買賣價格的系統。代幣在發行後即可交易，無需經過預售或流動性播種等後續流程。當代幣達到指定門檻時，聯合曲線關閉，流動性轉移至交易所。

畢業在 Pump.fun 上並不常見。Solana Compass 於 2026 年 6 月 10 日引用數據指出，歷來畢業的 Pump.fun 代幣不足 2%。每日比例波動很大：Cryptopolitan 報導，2026 年 1 月 29 日有 269 個代幣畢業，佔當日發行代幣的 1% 以上，是自 2025 年夏季達到 0.92% 以來的最高比例。這些數字僅適用於 Pump.fun，而非所有於曲線的發行平台。Cryptopolitan 亦報導，Solana 於 2026 年 9 月 10 日在一天內發行了 263,000 個代幣，創下紀錄。參見 https://www.cryptopolitan.com/no-token-fatigue-solana-marks-all-time-record-with-263k-tokens-launched-in-a-day/。

Bullcheese 既沒有聯合曲線，也沒有遷移階段。代幣在首個區塊交易所在的 Uniswap v3 池將永遠是其交易池，不會發生遷移或重新部署。Bullcheese 以「Aged Cheese, graduated」作為上架層級名稱，但該標籤並不描述技術上的遷移過程。

Bullcheese 文件中列出的工廠與部位管理器地址與 Uniswap 在 Arc 上的官方部署一致。DexScreener 將 CHEESE/USDC 市場識別為標準 Uniswap v3 池。DexScreener 和 GMGN 可以偵測這些流動池，但 Bullcheese 表示其平台上的代幣頁面可能需要數分鐘才能載入。應用內兌換報價使用 0x Swap API，凡是支援 Arc 之處皆可交易這些池。Bullcheese 聲稱其池支持限價單，但本次研究未能確認可以下單的場所。AI 代理可使用 Bullcheese 的 Model Context Protocol 伺服器並取得 Arc 錢包來發行和交易代幣。GMGN 亦提供 Bullcheese 代幣的即時交易。

兩種模式的實際差異在於代幣的交易場所及其對第三方工具的可見性。基於曲線的代幣可以在畢業前交易，但在遷移發生前一直鎖定在發行平台的合約內。使用標準 Uniswap v3 池的代幣則從一開始就對相容的第三方服務可見。

每一筆經過 Bullcheese 池的交易都收取 1% 的費用，Bullcheese 文件與其建立表單稱這是標準的 Uniswap 費率。該費用適用於池而非代幣，因此同一代幣在其他池的交易不會產生 Bullcheese 費用。在這 1% 中，費用申領時 75% 歸代幣創建者，25% 歸平台。持有流動性鎖定者（不一定是代幣創建者）必須從代幣頁面申領費用。

費用以每筆交易使用的資產累積：買入時為 USDC，賣出時為代幣本身，依據 2026 年 9 月 17 日 CHEESE/USDC 池的鏈上讀取。只要部位仍在池中，費用即持續累積。鎖定期滿後，部位所有者可撤回部位，費用申領權跟隨鎖定權。每次發行皆記錄 75/25 的分成比例，研究未發現任何證據顯示這是限時推廣。

不過，單一所有者錢包可以在發行合約中更改平台費率。Bullcheese 未說明費率變更將如何影響已發行的幣。流動性部位是鎖定而非銷毀，因此在鎖定期間持續賺取其應得的交易費用份額，部位或其所有者可以申領這些費用。這些費用並非保證的收入、利潤或回報，因為它們取決於他人持續交易。Bullcheese 的使用條款指出，在無許可交易所上創建的代幣大多會失去價值或失敗。

Bullcheese 在發行時鎖定每個代幣 100% 的流動性部位。2026 年 9 月 17 日，其介面提供 90 天至五年（1,825 天）的鎖定期選項。鎖定使用 Team Finance 的鎖倉合約。Bullcheese 表示，發行時選定的鎖定期不可縮短，但鎖倉可以轉移至其他錢包。

90 天的最短期限是介面設定，而非合約的實際下限。鎖倉合約的下限為 30 天，控制發行合約的單一錢包可調整該下限以及費率。流動性鎖定可防止部位在鎖定期間被移除，但無法阻止代幣價格下跌。

TrustSwap 將 Team Finance 描述為其整體技術棧的信任層。據 TrustSwap 稱，Team Finance 已保障超過 27 億美元的資產。Team Finance 官方網站顯示，2026 年 9 月 17 日的活躍總鎖倉價值（TVL）約為 4.99 億美元，明顯低於 27 億美元的公司說法，且兩者之間的差異未獲解釋。

TrustSwap 的安全頁面列出 Team Finance 合約的審計紀錄：CertiK 於 2023 年對 Team Finance V2 進行了完整合約套件審計，Hacken 於 2022 年審計了 Team Finance V1 的鎖倉與歸屬合約，BailSec 於 2023 年審計了 Team Finance V2 的質押模組。Bullcheese 背後的 Team Finance 技術 MintPlus 由 Solid Proof 審計，後續的流動性鎖定則由 BailSec、Hacken 和 CertiK 審計。

這些審計僅針對 Team Finance 自身的合約，並未審計 Bullcheese、Arc 上的 MintPlus 部署或透過 Bullcheese 發行的代幣。2022 年 10 月，一名不明攻擊者透過代幣遷移從 Team Finance 竊取了 1,450 萬至 1,580 萬美元，隨後歸還了約 700 萬美元。該事件早於上述 CertiK 和 BailSec 的審計，Hacken 表示被利用的功能是在其審計之後才實作的。

TrustSwap El Salvador, S.A. de C.V. 營運 Bullcheese，而網站頁尾將該公司歸屬於 TrustSwap Inc.。TrustSwap 聲稱自 2020 年起打造代幣市場基礎設施，已在 26 個區塊鏈網路上服務超過 40,000 個代幣專案。MintPlus 整合代幣創建、Uniswap v3 池設置與流動性鎖定。Team Finance 在 2020 年成立後不久即被 TrustSwap 收購。

TrustSwap 也擁有 The Crypto App，並將其描述為 TrustSwap 生態系專案的發布渠道。研究未在該應用中發現任何 Bullcheese 專屬功能。TrustSwap 稱該應用下載量超過 570 萬次，但由於 Apple 不公布下載數，該數字無法獨立驗證。截至 2026 年 9 月 17 日，該應用在美國 App Store 獲得約 2,500 則評分、4.7 星評級。

40,000 個專案27 億美元保障資產和 570 萬次下載等數字，皆為 TrustSwap 自行報告、且與其自有產品（Bullcheese、MintPlus、Team Finance 和 The Crypto App）相關的數據，應視為公司報告而非獨立驗證的數字。Bullcheese 文件可見於

Circle 的官方資料將 fomo 與 Aero 和 Uniswap 並列為 Arc 首日交易基礎設施的一部分。因此，Bullcheese 是否與 fomo 有獨立整合的重要性較低，因為 fomo 已在 Arc 上運營。Bullcheese 稱 fomo 為整合夥伴，但研究未找到該合作關係的官方確認。

GMGN 支持 Bullcheese 代幣的交易，並於 2026 年 9 月 17 日列出了 Bullcheese CHEESE 代幣的「Instant trade」選項。Bullcheese 也將此視為一項整合，儘管 GMGN 是索引 Arc 的流動性池，而非與 Bullcheese 維持單獨整合。因此，Bullcheese 代幣在 fomo 和 GMGN 兩個專為迷因幣交易者打造的應用上交易。fomo 自稱擁有 2,500,000 名交易者，而 GMGN 自我定位為迷因代幣交易平台。2026 年 9 月 17 日，CHEESE 在 DexScreener 上的 24 小時交易量約為 140 萬美元。

Bullcheese 的上架項目從 Fresh Cheese 層級開始。代幣在滾動七天內錄得至少 20,000 美元交易量後，可晉升至 Aged Cheese。Bulls Arena 沒有固定名額。符合 Aged Cheese 條件且擁有 50,000 美元 USDC 流動性的上架項目，可在每週一 00:00 UTC 的每週收錄中被接納。

Bullcheese 文件指出，所有交易皆計入門檻，包括清洗交易（wash trading）和代幣創建者購買自己的代幣。層級資格取決於交易活動而非價格。價值數百萬的代幣若沒有交易活動，仍可能停留在 Fresh Cheese。升降是不對稱的：當交易量或流動性條件不再符合時，代幣可能離開 Bulls Arena，但只能在每週一的收錄時段向上晉升。

Bullcheese 的網站未提及付費排名。然而，Bulls Arena 將 TrustSwap 的 SWAP 代幣顯示為「Featured」。使用條款允許平台持有、交易並以「Featured」展示可用的代幣，且網站程式碼顯示固定比例的費用用於回購 SWAP 代幣。SWAP 並非透過 Bullcheese 發行，也未使用 Arc。

Bullcheese 將層級定義為「活躍度標籤，而非獎項」，並明確表示層級不代表代幣品質，因為其流動性與交易量門檻可能是人為製造的。其使用條款也指出，以「Featured」展示代幣並不代表對該代幣的價值、安全性或真實性的任何推薦或意見。2026 年 9 月 17 日，其首頁顯示 81 個 Fresh Cheese 代幣、4 個 Aged Cheese 代幣和 1 個 Bulls Arena 代幣。

與 Pump.fun 相比，Bullcheese 提供不同的費用結構。Pump.fun 日期為 2026 5 月 20 日的費用文件指出，創建者在聯合曲線上獲得交易量的 0.30%，畢業後則依市值獲得 0.05% 至 0.95%。該文件也表示，Pump.fun 可在不另行通知的情況下變更這些費用。

Bullcheese 的 0.75% 創建者分成在市值低於 59,000 美元和高於 200 萬美元時高於 Pump.fun。在這兩者之間則略低於 Pump.fun，而當市值在 900,000 美元至 200 萬美元之間時與 Pump.fun 相同。兩種結構沒有絕對優劣，結果取決於交易量落在何處。Bullcheese 沒有遷移機制也意味著沒有畢業階段，而 Pump.fun 的代幣畢業比例不足 2%。

其他 Arc 發行平台也使用類似元素。KuCoin News 於 Arc 正式上線前的 2026 年 9 月 9 日報導，另一個發行平台同樣不使用曲線，將全部供應量放入鎖定的 USDC 池，並將約 64% 的費用分配給創建者、12% 給持有者獎勵、10% 給協議。TechBullion 於 2026 年 9 月 14 日的新聞稿描述了另一個全 USDC 發行平台，將先使用聯合曲線，再將 75% 的費用分配給創建者和社群分配。另有報導指出第三個發行平台將 80% 的費用分配給創建者。TrustSwap 自身的 Arc 資料也將發行場域分為聯合曲線設計與自首個區塊起開啟公共池的單邊設計。

因此，Bullcheese 的功能組合獨特但並非獨一無二。基於曲線的平台也可以使用 USDC 配對：Pump.fun 文件指出，自 2026 年 5 月 21 日起，創建者已能將新代幣與 USDC 配對。

這種設計存在限制。Team Finance 鎖倉合約允許 30 天的最短期限，而 Bullcheese 的介面提供 90 天或以上，且合約所有者可以修改此限制。單一錢包可以更改費率設定與鎖定下限、暫停 MintPlus 合約，以及升級 Arc 上的 Team Finance 鎖倉合約。Bullcheese 未說明費率變更是否適用於先前已發行的代幣。根據 2026 年 9 月 17 日的鏈上讀取，MintPlus 整合地址（例如 Team Finance 鎖倉地址）的變更設有 48 小時的時間鎖，但費率變更、鎖定下限與鎖倉升級則未設時間鎖。隨著 Arc 分階段部署的推進，這些控制權限是需要關注的重點，同時也要觀察 Bullcheese 的公開池模式能否吸引持續的交易，以及競爭發行平台如何設計其費用與流動性。

發行市場可能相當稀薄，因為全部代幣供應量一開始就以高於現貨價格的單一部位存在，小額交易可能對價格造成巨大影響。Bullcheese 及其 Arc 合約皆為新部署，合約部署於 2026 年 9 月 15 日。Team Finance 的 27 億美元數字、「信任層」的描述以及 Featured 的 SWAP 代幣皆屬公司聲明而非獨事實；Bullcheese 文件也說明 Bulls Arena 沒有固定名額。

Bullcheese 適合希望在發行時無需自行提供流動性配對、且能接受代幣創建初期市場狹窄失衡的迷因幣開發者。對於希望獲得不會隨市值上升而遞減的費用分成、並理解只有在他人持續交易時才能累積費用的創建者而言，Bullcheese 也可能具有吸引力。

它不適合將流動性鎖定或層級視為代幣品質或安全性證明的使用者，也不適合期望費用分成不可更改的創建者，因為單一錢包即可更改費率設定。Bullcheese 警告使用者可能蒙受損失。Cryptopolitan 於 2026 年 8 月 19 日報導，過去 90 天內只有 6.25% 的 Solana 迷因交易錢包獲利。參見 https://www.cryptopolitan.com/6-solana-meme-traders-profit-in-90-days/。

Bullcheese 禁止古巴、伊朗、北韓、敘利亞、俄羅斯、白俄羅斯、烏克蘭克里米亞地區、緬甸、委內瑞拉、英國、歐盟成員國，以及受聯合國、美國外國資產控制辦公室（OFAC）、歐盟或英國實施全面制裁的地區存取。使用者必須自行確認當地法律是否允許其使用該服務。

Bullcheese 取消了 Pump.fun 等平台採用的聯合曲線與畢業階段。取而代之的是，全部代幣供應量自首個區塊起放入鎖定的 Uniswap v3 池，該池收取 1% 的交易費用，並在流動性鎖定持有者與平台之間以 75/25 比例分配，上架層級則基於交易量而非價格。

該平台於 Arc 主網上線同日開始運營，進入一個由單一聯合曲線平台長期主導收入的發行平台市場。其設計結合了多個本身並不獨特的功能。值得注意的考量包括：多項表現數字由 TrustSwap 提供、單一錢包控制重要的底層合約設定，且 Bullcheese 自身條款警告，透過無許可平台發行的大多數代幣會失去價值或失敗。

以上資訊不構成交易建議。Cryptopolitan.com 對基於本文資訊進行的任何投資不承擔責任。迷因幣具有高度投機性，鎖定的流動性池或平台層級並不代表代幣的價值或安全性。創建者費用分成取決於持續交易，並非保證的收入或回報。使用者應進行獨立研究、在適當情況下諮詢合格專業人士，並確認其在其司法管轄區內合法允許使用任何發行平台。