自2026年2月28日美國與以色列部隊對伊朗發動攻擊以來,全球能源格局在六個月間已徹底改變。這場衝突以經濟學家曾建模預測、但市場從未完全反映的力道,在石油市場掀起連鎖效應。

布蘭特原油目前交投於每桶約90美元,較首輪攻擊落地前的水準高出約25%。由於布蘭特原油是全球約三分之二實物交易原油的定價基準,這波漲勢已傳導至遠超出歐洲範圍的合約價格。

霍爾木茲海峽承壓

戰前,全球約20%的海運石油經霍爾木茲海峽運輸;根據美國能源資訊管理局(EIA)估計,近年流量約為每日2,000萬桶。截至2026年8月,這一咽喉要道的油輪通行量已降至約每日220萬桶,原因包括伊朗的破壞行動,以及商業運營商不願將船隻派入活躍戰區。該海峽是波斯灣唯一的海上出口,而能夠繞行該海峽的管道——沙烏地阿拉伯的東西輸油管與阿拉伯聯合大公國通往富查伊拉的管道——合計產能僅為戰前流量的一小部分。

伊朗本身的出口情況更為嚴峻。該國石油出口已降至約每日25萬桶,較戰前水準減少85%。收入崩跌對伊朗國內經濟造成沉重壓力,2026年7月該國年通膨率已達66%。

這波供應緊縮並不僅止於原油。自敵對行動爆發以來,中東煉油產能已削減約20%,而歐洲柴油在消費端承受最劇烈的衝擊,自衝突開始以來上漲逾70%。歐洲對柴油的曝險具有結構性:該地區長期以來消費的柴油多於自身煉油廠的產量,因而依賴進口——在對俄羅斯油品的制裁生效前仰賴俄國,此後則日益仰賴波斯灣煉廠——這使其直接暴露於中東減產的衝擊路徑上。

戰略儲備買的是時間,而非解方

在2月攻擊之後的數月間,美國與歐洲盟友協調,釋出戰略石油儲備。美國戰略石油儲備(SPR)目前已降至1980年代以來的最低水準,留下的安全網遠比2026年2月最初衝擊時的緩衝更為單薄。該儲備在開戰前即已枯竭:2022年俄羅斯入侵烏克蘭後釋出的約1.8億桶石油曾使其降至四十年低點,此後的回補僅部分完成。

亞洲承受最沉重的財務衝擊

發展中亞洲2026年能源進口總支出預計將達到1,600億美元,較戰前預估大幅攀升。這一負擔落在印度與巴基斯坦等經濟體之上——這些國家進口其消費原油的大部分,而其中許多產自波斯灣周邊,並經由位於衝突核心的同一咽喉要道運輸——因此基準價格上漲直接轉化為更高的國家進口成本。