Royal Boskalis B.V.（Boskalis）在 2026 年上半年結束時交出穩健表現，營運環境則以地緣政治不確定性，以及部分地區客戶對新專案簽約意願不足為特徵。

期內營收總計 EUR 1.90 billion，較 2025 年上半年極為強勁的表現低約 19%，當時營收為 EUR 2.35 billion。

在 Dredging & Inland Infra 部門，主要貢獻來自遠東地區的多項專案、非洲的海岸防護工程、西歐數個大型專案，以及荷蘭本土市場的大量業務組合。整體表現受到挖泥船隊利用率下降所拖累，主因是中東局勢相關的干擾，以及新專案授予延遲。

Offshore Energy 部門則帶來強勁貢獻，受惠於良好的專案執行，以及多項大型專案的有利成果，包括離岸風電專案。Marine Services 也交出亮眼的上半年成績，取得多項令人印象深刻的運輸合約。相較之下，Towage & Salvage 上半年表現偏弱，主要反映 Salvage 業務相對平靜，僅取得有限數量的緊急應變合約。

EBITDA 為 EUR 553 million（2025 年上半年：EUR 748 million），年減約 26%；淨利潤為 EUR 275 million（2025 年上半年：EUR 426 million），年減約 35%。

截至 2026 年 6 月底，訂單積壓為 EUR 6.8 billion。雖然略低於 2025 年底水準，但仍為下半年提供穩固基礎，且以上半年營收速度來看，相當於遠超過一年的收入。

CEO 聲明

Boskalis 執行長 Theo Baartmans：

"2026 年上半年是在持續的地緣政治不確定性背景下展開，特別是在中東地區。儘管情勢充滿挑戰，我們仍交出穩健成果，這得益於卓越的營運表現，以及全球超過 11,000 名同事的投入與專業。

Offshore Energy 部門再次展現了我們多元化組合的實力。我們在離岸風電與 oil & gas 市場的業務都取得出色的專案成果，而一系列運輸、電纜安裝與海事服務活動，也支撐了部門的良好表現。

在 Dredging & Inland Infra 部門，市場條件更具挑戰。亞洲與中東的活動水準低於預期，船隊利用率也受到不利影響。儘管如此，我們仍持續取得具吸引力的新專案，包括瑞典 Luleå 港口開發大型專案，以及在英國延長長期合約。

在我們的本土市場，我們持續看到由氣候調適、防洪以及關鍵基礎設施更新所帶來的吸引力機會，儘管這類關鍵投資的資金籌措日益困難。我們在 Meanderende Maas、Markermeerdijken 以及 A2 高速公路拓寬等專案上取得了良好進展，為荷蘭的安全與可達性做出貢獻。

儘管我們表現穩健，業績下滑及船隊利用率降低都顯示 Boskalis 並未免於地緣政治發展的影響。展望未來，政府與私人客戶投入新基礎設施投資的意願，仍持續受到總體經濟不確定性的影響。即便如此，基於目前執行中的專案與在手訂單，我們對今年剩餘時間仍保持正面看法，若無意外情況，預期 EBITDA 水準將相較 2026 年上半年維持穩定。"

部門發展

Dredging & Inland Infra

Dredging & Inland Infra 的營收與獲利下滑，在歐洲以外地區最為明顯。較弱的表現反映國際專案活動減少，特別是在亞洲與中東，並轉化為較低的船隊利用率。中東持續的地緣政治緊張局勢也在本期壓抑了活動水準。散裝船艙利用率較前幾年極高的水準回落，絞吸式挖泥船的利用率極低，海底石料鋪設船的使用率也低於 2025 年上半年繁忙時期。

在荷蘭，Boskalis 持續推進包括 Markermeerdijken、Meanderende Maas，以及 Het Vonderen 與 Kerensheide 之間 A2 高速公路拓寬工程等重大基礎設施專案。在歐洲其他地區，該公司於德國、比利時、丹麥與英國等地執行疏浚、離岸風電及海事基礎設施工程。歐洲以外，Boskalis 也活躍於東南亞、台灣、阿拉伯聯合大公國與西非的專案。

該部門的訂單積壓較 2025 年底增加。值得注意的新合約包括瑞典 Luleå 港口加深工程，以及英國 Harwich 與 Felixstowe 維護性疏浚業務的延長。

Offshore Energy

Offshore Energy 交出強勁的上半年表現。儘管營收與獲利低於 2025 年上半年極為強勁的水準，該部門仍維持非常良好的表現，獲利主要來自多項大型離岸能源專案的成功執行，以及 Offshore Heavy Lifting、Subsea Cables 與 Marine Services 的強勁貢獻。

Contracting 業務群組較去年表現更佳，受惠於卓越的專案執行，以及大型離岸風電專案的正面貢獻。Subsea Cables 也表現良好，得益於歐洲與北美持續進行的電纜安裝活動。

Services 業務群組的整體表現低於 2025 年上半年創下的異常高水準。儘管 Marine Services 再次帶來強勁貢獻，但 Heavy Marine Transport、Subsea Services，尤其是 Marine Survey 的市場條件更為嚴峻，活動減少與船舶利用率下降影響了結果。中東的動盪與波斯灣實質關閉，對 Marine Survey 的活動影響最為明顯，對 Heavy Marine Transport 的影響則較小。

隨著數個大型專案推進且營收認列速度快於新合約獲取，Offshore Energy 的訂單積壓在 2026 年上半年有所下降。Services 業務群組獲得一系列新指派，而 Contracting 業務群組也取得若干較小的（變更）訂單。儘管有所下滑，訂單積壓仍為 2026 年剩餘期間及更長期提供穩固基礎。

Towage & Salvage

透過 Smit Lamnalco 營運的拖帶業務，持續依靠中東、非洲及其他地區的長期合約提供穩定獲利。若扣除 2025 年第三季出售並去合併的澳洲與巴布亞紐幾內亞業務，營收幾乎保持穩定。中東動盪對該地區持續營運能力的影響有限，儘管營運成本上升。第二季期間取得數項合約延長，包括在 Gabon 的合約續約。與 2025 年底相比，Smit Lamnalco 的訂單積壓幾乎持平。

2026 年上半年對 Salvage 而言非常平靜，緊急應變合約極少。這種低活動水準反映在營收與業績下滑上，不過 Salvage 的業績受惠於與前幾年已完成專案相關的常規結算成果。

訂單積壓

截至 2026 年 6 月 30 日，Boskalis 的訂單積壓為 EUR 6.8 billion，相較 2025 年底的 EUR 7.0 billion，約下降 3%。Dredging & Inland Infra 的增加幅度，已被 Offshore Energy 因大型專案進入執行與完工階段而出現的減少所抵銷。訂單積壓品質仍維持健康。

投資與財務狀況

上半年投資總額為 EUR 249 million，主要用於各部門的船隊更新與策略性資產。

自 2025 年 10 月下水與命名後，新建 31,000 cubic meter trailing suction hopper dredger Seaway 的建造於 2026 年上半年完成。該船隻於 7 月成功完成海試，之後已投入服務，並在荷蘭 Den Helder 外海展開首個專案。

Windpiper 是一艘新的海底石料安裝船，載重能力為 45,500 metric tons，過去 18 個月內完成改裝。該船已在北海成功進行海試，並於 7 月初在 Rotterdam 舉行命名儀式。之後已自荷蘭啟航，前往波羅的海執行首個專案。

Boskalis 於 5 月宣布，將投資一艘最先進的高載能電纜鋪設船，配備兩座 12,000-ton cable carousels。該船將進一步強化 Boskalis 在離岸能源市場的地位，並支持全球向再生能源轉型。預計將於 2029 年投入服務。

綜合來看，這些新船舶涵蓋疏浚、海底石料安裝與電纜鋪設等能力，與公司所稱支撐其市場地位的離岸能源及海事基礎設施需求相符。

Boskalis 持續維持非常強健的財務狀況。公司於上半年結束時持有淨現金部位（含租賃負債）EUR 862 million。可用融資額約為 EUR 1.4 billion，且 Boskalis 完全符合所有融資契約條款。穩健的償債能力比率為 57%。

展望

近期地緣政治發展持續影響若干地區的市場狀況與投資決策，這一趨勢在部分疏浚市場與某些離岸服務活動中尤為明顯。同時，Boskalis 仍受惠於其在離岸能源、海事基礎設施與氣候調適市場中的強勢地位。

儘管宏觀經濟與地緣政治不確定性持續存在，投資組合中的專案仍為 2026 年剩餘時間提供穩固基礎。客戶恢復授標的速度——尤其是在中東與亞洲，因上半年活動低於預期——將是下半年最值得關注的指標。

Source: Boskalis