隨著日圓本週走強，市場焦點集中於日本央行於下週貨幣政策會議前的動向。

在9月17日至18日會議前夕，市場對再度升息的預期急劇升高，目前預估升息25個基點的機率約為79%。與上週末約75%的機率相比，變化並不大。

儘管如此，日圓本週仍展開強勁反彈，美元兌日圓跌破多個關鍵防線。目前的問題是：日圓能否在央行決策之後繼續守住漲勢？

背景脈絡相當重要。日本央行於2024年3月終結為期八年的負利率政策，之後僅逐步升息，在歷經數十年超寬鬆貨幣環境後，以小步調審慎推動政策正常化。下週升息至1.25%將延續此漸進路徑，這也是市場焦點較不在決策本身、而在於周邊指引的原因。

日本央行決策官員定調

日本央行總裁已為9月行動敞開大門，表示決策官員將評估通膨與經濟發展是否符合其預測。同時，審議委員高田創的表態更為明確，主張應更及時地升息。

如上週所述，過去一個多月來，央行內部的討論基調已明顯轉變，尤其是在美日聯合干預捍衛日圓之後。

「在此之前，央行仍採取一貫審慎且經過精心安排的方式，試圖保留所有選項。他們總是說『我們既無法確認也無法否認』是否會升息。但在聯合干預之後，問題已不再是我們是否會升息，而是突然轉為或許需要做得更多，而不僅是沿襲過往慣例。」

日圓還能再漲多少？

這正是情況變得較為複雜之處。

9月升息正迅速成為市場共識，而非潛在意外。由於預期已在利率市場與日圓匯價中充分反映，單純的升息決策可能引發典型的「謠言買進、事實賣出」反應。

在此情況下，更關鍵的是植田和男對下一次升息的說法。若他堅持先前論調，表示未來調整仍將緩慢且取決於數據，將難以令人相信日本央行會在進入明年後加快升息步調。

目前交易員預期明年1月將再升息25個基點，今年12月提前升息的機率約為61%。至明年6月，交易員預估累計升息約81個基點，包括下週的升息在內。

換言之，與其每半年升息一次，交易員預期日本央行從現在到明年年中至少將採取三次行動。

雖然9月升息將強化日本央行政策正常化的論述，但決策本身可能不足以支撐日圓再創新高。對美元兌日圓而言，更大且更關鍵的觸發因素，在於日本央行能否讓市場相信下週升至1.25%是持續升息週期的另一步，抑或只是下一個審慎的停歇點。

對於關注全局的讀者而言，這場會議也牽動全球利率週期的敘事：在其他主要央行考慮降息之際，日本央行的緊縮路徑將使日圓與美元、歐元之間的利差持續縮小，而利差正是近年來壓抑日圓的套息交易資金流的關鍵驅動因素。聲明之外，值得關注的是植田和男的記者會與委員會的表決分歧，這些在歷史上一直是最能揭示後續政策步調的訊號。

技術面觀點

美元兌日圓自上週以來已大幅下跌，從160.00跌至接近153.00。在跌破多個關鍵技術支撐位後，市場焦點轉向1月與2月低點、接近152.00-25的區域。這將是尋求進一步下探150.00關卡的關鍵防線。

對逢低買進者而言，需重新推升匯價站上155.00，才能奪回技術面控制權，進而重探上行潛力。

來源：ForexLive