英國央行首席經濟學家警告，在伊朗戰爭持續之際，對設定利率採取「觀望以待」的做法，可能引發新一波通膨，若不及時處理，央行將難以遏制。

長期以來在貨幣政策委員會（MPC）中屬於最鷹派決策者之一的皮爾（Huw Pill）提醒，儘管這場衝突帶來的所謂第二輪效應不太可能像俄羅斯入侵烏克蘭之初那樣嚴重，但若不主動出擊，官員仍可能陷入被動追趕的局面。MPC的基準利率影響整體經濟的借貸成本，從房貸到企業貸款皆然，因此任何調整的時機都直接關係到家庭與企業的財務狀況。

「問題在於……觀望以待的做法，是這些不確定性可能不會如我們希望的那樣迅速或明確地消解，導致銀行利率的設定產生維持現狀的偏見，」他在蘇格蘭向一群企業領袖表示。「而這種偏見反過來可能使貨幣政策在應對新興通膨風險時落於曲線之後。」

皮爾補充，央行需要在9月17日的下一次利率決策上「清楚、及時且果斷地」行動。他認為，這麼做將有助於穿透美國在波斯灣持續衝突所帶來的種種不確定性——這場衝突已使能源價格螺旋上升，並重新點燃通膨疑慮。

英國央行決策悬而未決

7月時，皮爾是三位投票支持央行將基準利率調升25個基點的MPC委員之一，理由是伊朗戰爭帶來的迫近物價壓力。最終，委員會選擇將利率維持在3.75%，這已是連續第五次會議維持利率不變。這場意見分裂的表決，凸顯九人委員會在如何權衡揮之不去的物價風險與日益疲軟的經濟之間，已出現明顯分歧。

然而，在隨決議一同公佈的會議紀錄中，這位英國央行經濟學家警告，若決策者將利率按兵不動太久，可能引發「不知不覺間」的工資—物價螺旋情境。

他指出，在這種情境下，物價上漲在經濟中浮現的速度會較慢，但會「持續更久，並造成更強的內生通膨慣性」。

自7月MPC決策以來，通膨疑慮持續加深。當時美國與伊朗正遵守一份「諒解備忘錄」，暫停敵對行動，並提振了經由荷莫茲海峽航線的石油出口。此後，和談幾乎全面破裂，導致油價及私部門貸款利率大幅跳升。

皮爾表示，目前幾乎沒有證據顯示較高的能源價格正傳導至英國整體經濟——考量能源價格的波動性，這是貨幣政策決策的關鍵判斷因素。10月，家庭能源帳單將升至烏克蘭戰爭高峰以來的最高水準，但由於勞動市場疲弱，經濟學家認為大多數勞工將無法因此爭取到更高的工資。

「我大致上認同模型分析的結果，即在勞動市場寬鬆的環境下（如我們目前面臨的情況），第二輪效應可能比勞動市場緊俏時（如2022至23年的情況）更為溫和，」他向愛丁堡商會表示。「但與此同時，我不認為勞動市場存在一些寬鬆，就意味著第二輪效應會完全不存在。」

隨著9月決策日逼近，皮爾的言論顯示，MPC內部的辯論焦點，很可能在於通膨根深蒂固的風險，是否凌駕於更緊縮政策對本已走軟的勞動市場所帶來的代價。