英國銀行首席經濟學家Huw Pill表示,央行無意重演2022年激進的加息週期,並釋出訊號指出,若明年經濟成長停滯,利率可能維持不變——甚至下調。

Pill的要點:

• 能源價格上漲引發第二輪效應的證據有限
• 升息決定屬於預防性質
• 活動與就業仍在邊際上支撐需求
• 能源價格正對體系構成管道通膨壓力
• 「我們不會重演2022年的加息週期」
• 明年利率走向尚未定案;自春季起前景將更趨不確定
• 若明年成長停滯,銀行利率可能維持不變甚至下調
• 關鍵決定因素將是企業面臨的利潤擠壓以及企業的反應
• 央行著重關注薪資談判、成本與定價

Pill重申,能源價格上漲引發第二輪效應的證據仍然有限——第二輪效應是指初始能源衝擊進而影響薪資談判與更廣泛定價行為的渠道——並稱近期升息決定屬於預防性質,旨在於通膨壓力變得更加持久之前加以遏制。他承認貨幣政策委員會(MPC,即央行的利率決策機構)內部存在不同看法:儘管活動與就業仍在邊際上支撐需求,但能源價格上漲正形成央行需要密切關注的管道通膨壓力。

Pill反駁了對預設政策路徑的預期,表示明年利率走向尚未定案,且自春季起前景可能更趨不確定。他關於若成長停滯利率可能按兵不動——甚至下調——的言論,出自委員會中的鷹派成員,明顯偏鴿,在市場目前定價12月升息機率約為五成之際,這一訊號更具分量。

據Pill所述,央行正設法遏制能源驅動的通膨固化之風險,但不承諾採取2022年那種長期緊縮週期——當年透過快速連續升息以應對主要由能源成本推動的通膨飆升。任何進一步升息將很大程度上取決於通膨壓力是否擴大,以及經濟能否承受企業與家庭所面臨的擠壓。

市場目前定價12月升息機率為50%,且到2027年底累計緊縮68個基點。局勢發展將很大程度上取決於美國與伊朗的局勢以及即將公布的經濟數據;央行表示其著重關注的薪資談判、企業成本與定價指標,是在春季後前景更趨不確定之際值得留意的觀察點。

來源:ForexLive