貝萊德的 11 頁《機器原生經濟》白皮書提出了一種可能的金融架構：自主軟體可使用穩定幣支付資料、運算能力和應用程式介面（API）的費用。該報告由貝萊德數位資產、iShares 及產品創新團隊的負責人撰寫。

這份出版物是一篇研究論述，並非宣布推出穩定幣、支付服務、投資基金、機器支付協議或商業合作夥伴關係。它也未能證明 AI 代理已在進行大規模支付。其重要性在於，從一家大型資產管理公司的角度，描繪了自主軟體進行交易所需的基礎設施。

軟體成為客戶

大多數數位支付都假設由一個人選擇產品、輸入付款資訊並批准購買。AI 代理則引入了一種不同類型的客戶：在完成更大型任務的過程中，可能需要購買少量資料、運算能力或 API 存取權限的軟體。

例如，一個執行長期財務分析的代理，可以估算所需的運算能力，按價格和效能比較雲端服務提供商，為單一任務租用容量，並在工作完成後停止付費。研究型代理可以購買單筆資料庫查詢結果，軟體代理則可以付費使用特定功能。

代理無需與每個潛在供應商維持訂閱關係，而是在需要時逐項購買資源。這種持續消費模式帶來了支付難題。涉及數百筆小額購買的流程，需要軟體能夠理解的價格、支出授權和結算指令，而不必為每筆交易開啟傳統的結帳頁面。

穩定幣可處理小額支付

貝萊德預期穩定幣將主導這一交易層，因為其價值通常錨定美元等貨幣。因此，代理可以將報價與其核准的預算進行比較，而無需考慮比特幣或以太幣的價格波動。

穩定幣還可以全天候結算，並支援小至對應單次 API 呼叫或短暫算時間的支付。諸如 x402 等協議可將支付請求嵌入存取底層服務的同一線上互動之中。Coindoo 關於 AI 原生穩定幣支付的指南說明了 x402 及相關協議如何協調這些交易。

貝萊德提出另一個問題：透過這類系統購買的運算能力，最終是否可能成為可交易的金融資產？

不同的購買行為仍會使用不同的支付方式。貝萊德預期，當代理與面向消費者的企業交易時，卡片與改良的銀行支付通道仍將保持重要地位。其既有的接受度、詐騙控制和爭議處理程序，對於旅遊和實體商品等較大額的購買仍然極具價值。

授權仍留在區塊鏈之外

結算說明代理如何轉移資金，而授權則決定代理是否有權花費這筆資金。

有效的區塊鏈交易只能證明正確的加密金鑰批准了某筆支付。僅憑交易本身無法確定誰擁有該代理、其指令是否合法，或購買是否在核准預算範圍內。

貝萊德採用新興術語「認識你的代理」（know your agent，KYA），指將 AI 代理與經驗證的個人或公司以及一組明確權限連結起來的控制機制。KYA 尚未成為類似既有「認識你的客戶」（KYC）要求那樣獲得普遍採用的單一合規標準。這一區別至關重要，因為現行合規框架驗證的是個人和公司，其設計初衷並非為代表客戶行事的軟體作擔保。

該報告預期，身分驗證、反洗錢和授權檢查大部分仍將留在鏈下。經驗證的結果隨後可在系統判定交易是否符合資格時傳遞至區塊鏈。

一個可運作的代理支付系統需要確立：

• 誰擁有或控制該代理
• 它可以購買哪些服務
• 每筆交易的限額
• 特定期間內的總預算
• 服務失效時由誰負責

在作出上述決定之後，穩定幣可以自動化結算。但它們無法判定底層的購買行為是否恰當。

運算能力或成為可交易的權利主張

一旦代理可以為運算能力付費，這一資源本身便成為貝萊德論述中的下一個問題。

雲端服務提供商可以出售在未來某個日期使用既定容量額度的權利。預期將有大量 AI 工作負載的公司可以提前購買該權利，在需求或價格上漲之前確保存取權。

如果這些使用權利達到足夠的標準化程度，便可以數位化形式呈現並在持有人之間轉讓。若得以實現，這將使數位資產市場超越類貨幣工具，延伸至對實體基礎設施的標準化權利主張。貝萊德認為，運算合約最終可能支援多項金融功能：

• 鎖定未來的運算容量
• 對沖運算價格上漲
• 交易與特定硬體或地區掛鉤的權利
• 以運算權主張作為抵押品
• 透過可程式化網路結算合約

運算能力比貨幣更難標準化。較新型 GPU 運轉一小時所能完成的工作量大於較舊型號。電力成本、延遲、硬體供應情況和當地法規也因地區而異。

任何可運作的運算市場都需要精確定義硬體、位置、效能和交付條款的合約。貝萊德認為，這些差異屬於設計問題，金融市場最終可透過針對特定地區的合約、期貨及其他對沖工具加以解決。

數據顯示的是規模，而非 AI 代理的採用

貝萊德以涵蓋穩定幣和更廣泛運算市場的數據支持其論點。這些數據證明大型結算和基礎設施市場已然存在，但並未顯示目前有多少活動來自自主代理。

這些支付數據採用不同的定義。穩定幣活動包含與一般消費支出截然不同的金融轉帳，而 Visa、Mastercard 和 ACH 則依據各自的網路方法論發布數據。因此，這些總額應用於理解市場規模，而非對相互競爭的支付系統進行排名。

貝萊德還表示，經調整的穩定幣活動在 2020 年至 2025 年間以約 80% 的年化速度增長，而 ACH 約為 8.5%。穩定幣的起步基數小得多，因此較快的百分比增長並不代表它們正在超越銀行轉帳網路。

網路使用並不必然帶來代幣需求

頻繁的穩定幣支付可能會增加對區塊鏈處理、區塊空間和驗證者服務的需求。對任何原生加密貨幣的影響，將取決於網路的費用模型、質押設計以及代付交易費用的機制。

應用程式可以代其 AI 代理支付 gas 費用，這意味著代理本身無需持有網路代幣。底層費用仍須由另一位參與者支付。

貝萊德引用 Circle 的 Arc 作為另一種設計範例，其中 USDC 被定位為網路的 gas 資產。在該模式下，支付活動可以提升穩定幣的效用，而無需另設代幣需求。

機器經濟仍處於早期階段

代理支付的規模仍然很小。該報告描述的是一個新興市場，而非已確立的大規模採用。

穩定幣交易量不等於代理支出。現有活動包含交易、借貸和其他金融轉帳。錢包簽章並非意圖的證明，而身分、所有權和支出授權則需要額外的控制機制。

運算合約也仍屬理論層面。硬體品質、交付和區域定價的標準仍有待發展。區塊鏈活動未必能均等地惠及每一種代幣，價值捕獲取決於各網路的經濟設計。

貝萊德的出版物並未宣布任何穩定幣、機器支付協議商業合作夥伴關係或持有運算合約的基金。它闡述的是該公司對自主軟體在經濟活動中扮演愈來愈重要角色之際，AI 與數位資產可能交匯之處的看法。

穩定幣支付只是切入點

貝萊德這份報告最重要的意義，在於將 AI 營運成本視為未來可能的數位資產市場。穩定幣提供了所提議的支付方式，而對運算容量的標準化權利主張則代表著更宏大的構想。

雲端營收預測顯示，運算能力正在成為龐大的經濟資源。但這些預測無法證明 AI 代理會自主購買運算能力，也無法證明這些購買將在鏈上結算。實際的代理支出，以及規範它的控制機制，將決定貝萊德的機器原生經濟能否超越研究論述而付諸實現。具體而言，這意味著觀察 KYA 是否會成熟為公認的合規標準、運算合約是否會形成有關硬體、交付和定價的共同規範，以及支付數據是否開始將代理驅動的交易與交易及借貸流量區分開來。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。貝萊德的報告討論的是未來可能的發展，並未宣布或推薦任何投資產品。