在2026年10月19日華爾街開盤前夕，「黑色星期一」正在社群媒體上發酵——當天是股市史上最嚴重單日崩盤的39週年。代幣化AI股票的週末清算、高油價與攀升的債券殖利率助長了這波討論。

1987年黑色星期一發生了什麼

1987年10月19日，道瓊工業指數單日暴跌22.6%。這至今仍是史上最大單日百分比跌幅——比1929年股災、九一一事件後重新開市，或2008年金融危機的任何一天都更慘烈。

當日標普500指數下跌20.5%，那斯達克指數下跌11.4%，美國股市約有5,000億美元市值蒸發。香港證券交易所休市四天，重新開市後恒生指數下跌33%。聯準會表示將提供流動性，以維持金融體系運作。

市場最終確實復甦——道瓊指數在約兩年內收復崩盤前水準——但這場事件此後數十年深刻重塑了華爾街的風險管理方式。

市場為何崩盤

原因並非單一。當時的報導將崩盤歸因於波斯灣緊張局勢升溫、對利率上升的擔憂、對貿易逆差的疑慮、電腦驅動的程式交易——其中多與「投資組合保險」策略有關，即價格下跌時賣出期貨——以及一段持續五年、未經有意義回調的多頭行情。當晚的報導反覆出現一個詞：恐慌一旦恐懼蔓延、有序交易崩解，賣壓便自行強化。

華爾街隨後加裝的煞車機制

美國交易所於1988年引入熔斷機制。根據現行規則，交易暫停取決於標普500指數的跌幅：

• 美東時間下午3:25前下跌7%：所有美股交易暫停15分鐘
• 美東時間下午3:25前下跌13%：第二次暫停15分鐘
• 任何時間下跌20%：當日交易結束

這些暫停機制的目的，是讓交易者有時間消化新資訊並恢復有序定價。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group），標普500期貨隔夜交易也被限制在7%的波動範圍內。熔斷機制首次觸發是在1997年10月27日，當時道瓊指數下跌554點，交易提前30分鐘收市。在2010年閃崩期間熔斷機制未能觸發後，監管機構於2013年收緊了規則。2020年3月，第一級熔斷在八個交易日內觸發四次。20%的水準從未被觸及。

交易者為何擔心10月19日重演

據報導，布蘭特原油週五收於110美元附近，部分與烏克蘭襲擊聖彼得堡附近石油設施的報導有關。據稱VIX波動率指數——一項由選擇權價格推算、衡量預期股市波動的指標——已升至四個月高點。美國公債殖利率攀升，通膨持續火熱。銀行股下跌，關於一檔專注AI的基金出現問題的未經證實傳聞正在流傳。

加密貨幣企業家Ran Neuner表示，美國科技股已有1.9兆美元市值蒸發。

基金經理人Adrian Day表示，當前部分條件與1987年相似，包括利率上升、對美元與財政赤字的疑慮，以及許多人認為估值過高的AI板塊。不過他指出，殖利率尚未高到足以將大量資金從股市轉向長期公債，並補充最近一次10年期公債標售認購情形良好。

代幣化股票的週末拋售

週六美股休市期間，與AI及晶片股掛鉤的永續期貨——一種無到期日的加密式衍生品合約——在數秒內下跌最多5%。CoinGlass數據顯示，約10分鐘內約有5,160萬美元的槓桿晶片股部位遭清算，其中包括追蹤美光（Micron）、SanDisk與SOXL的合約。

清算是在槓桿部位的擔保品不再足以覆蓋潛在損失時強平倉，而連鎖清算可能在數秒內加速拋售。

這對比特幣意味著什麼

比特幣與以太幣隨AI股票合約下跌後回升。BTC與ETH的資金費率——交易者之間定期支付、傾向於擁擠一方的費用——保持在接近中性，顯示交易者並未在任何一方向重倉布局。

加密貨幣沒有熔斷機制，且全天候交易，因此任何反應都會在美股開盤鐘響前開始。如果週一股市急跌，強制清算、攀升的殖利率與更廣泛的避險情緒可能將比特幣推向更低——而流動性稀薄往往會使這類波動更加劇烈。

週一需關注的事項：

• 美股開盤時的那斯達克指數
• 油價與美國公債殖利率
• 比特幣能否守住近期低點

熔斷機制使22%的單日跌幅重演變得困難許多，但並不能阻止跌破各暫停水準後的損失。與此同時，代幣化股票與加密貨幣如今全天候交易，卻沒有任何這類保障機制。