BitMine（BMNR）股價在過去一年經歷了大幅下跌，從六月的歷史高點 160 美元跌至目前的約 17 美元，抹去了數十億美元的市值。儘管出現如此大幅的回調，多項因素顯示該股可能在未來幾個月反彈，因為該公司的以太幣累積計畫正接近目標。

以太幣價格反彈作為催化劑

BMNR 股票的主要潛在驅動因素之一是近期以太幣價格的回升。ETH 已從年初至今的低點 1,500 美元上漲至約 1,918 美元。交易所交易基金（ETF）的資金流入支撐了這波反彈，相關基金僅在週二就新增了超過 3,700 萬美元的資產。月度累計流入資金現已超過 3.09 億美元，顯示需求正在上升，可能進一步推升 BitMine 加密資產持有的價值。

BitMine 的核心業務策略集中於以太幣累積。在過去 12 個月中，該公司已收購 570 萬枚 ETH，目前價值超過 110 億美元——超過其 104 億美元的市值。當 ETH 交易價格為 1,500 美元時，這些持有的價值約為 85 億美元。這種企業國庫策略——利用公開市場累積加密貨幣作為主要價值儲存手段——與以比特幣為核心的國庫公司所推廣的模式相似，但 BitMine 選擇以太幣引入了質押收益的元素，這是純比特幣策略無法提供的。

分部加總估值

BitMine 104 億美元的市值低於其以太幣持有單獨的價值，後者約為 110 億美元。除了以太幣之外，該公司的資產組合還包括 207 枚比特幣，價值 1,300 萬美元；Eightco Holdings 的 5,800 萬美元股權（提供對 OpenAI 的間接曝險）；以及 Beast Industries 的 1.8 億美元股權。BitMine 還持有超過 3.85 億美元的現金，且無負債。

採用分部加總法計算，該公司的總持有資產價值超過 114.5 億美元。如果以太幣價格持續上漲，此估值將進一步改善。市值與淨資產價值之間的差距形成了一種折價結構，部分投資人將其視為潛在的重估觸發因素，尤其是在基礎資產組合具有流動性且按市值計價定價透明的情況下。

股份稀釋接近尾聲

與 Strategy 不同，BitMine 設有明確的 600 萬枚以太幣累積目標，計畫透過質押來變現。該公司主要透過發行股份來籌集資金以支付購買——這項策略導致了股價下跌。

BitMine 現在只需再收購不到 30 萬枚 ETH 即可達到目標。以目前價格計算，這需要籌集約 5.5 億美元，但考慮到該公司現有的 3.85 億美元現金部位，實際現金籌集額可能更低。這表明稀釋趨勢可能即將結束。

一旦累積目標達成，該公司預計透過質押每年產生約 180,000 枚 ETH。以目前價格計算，這相當於約 3.51 億美元的年質押收入。根據 Yahoo Finance 的資料，BitMine 的年收入預計今年將達到 1.25 億美元，明年將達到 4.29 億美元——對於一家員工少於 10 人的公司而言，這些數字相當可觀。

這些基本面可能有助於解釋為何華爾街主要機構持有大量部位。Vanguard 持有 2,034 萬股，而 Clear Street、Morgan Stanley、Citadel、BlackRock 和 ARK Investment 合計還持有數百萬股。

技術分析

在日線圖上，BMNR 近幾個交易日顯示出復甦跡象，從低點 12.90 美元上漲至約 17.23 美元。該股已將 25 日移動均線轉化為支撐位，目前正在測試 17.80 美元的阻力位——該價位在二月和三月曾作為底部支撐。

若能持續站上 20 美元阻力位，將確認看漲的技術形態，下一個值得關注的目標為 30 美元。

來源：The Market Periodical