BitGo Holdings, Inc.（BTGO）週一收盤報5.10美元，上漲4.94%，隨後在2026年第三季財報公布後，盤後交易下跌1.14%至5.04美元。這家加密貨幣託管商公布淨利潤4,410萬美元，較一年前成長94%，稀釋後每股盈餘為0.36美元，去年同期則為0.15美元。

不過，這筆獲利來自帳面收益而非現金營運：BitGo在其數位資產庫藏上認列了7,150萬美元的未實現收益。日常營運則呈現不同的面貌。營收下滑51%至28.5億美元，去年同期為58.1億美元，低於Zacks共識預期的42億美元達32%。公司錄得約1,920萬美元的營業虧損，以及經調整EBITDA虧損430萬美元。由於未實現收益會隨市場波動，在衡量帳面成長與同期公布的營運結果時，該獲利的組成結構與其規模同樣重要。

在X上的一則貼文中，該公司強調了客戶成長、全球擴張以及NYDIG收購案的完成：

$BTGO reported Q3 2026 results this afternoon. Clients on platform increased 33% year over year, reflecting continued growth in institutional adoption. We expanded our global footprint and completed the acquisition of NYDIG's institutional trading business. We're grateful for…

— BitGo (@BitGo) November 9, 2026 (x.com)

該訊息與財報本身的內容相互呼應：平台上機構用戶持續成長、國際版圖擴大，以及NYDIG機構交易業務的整併。

營收為何下滑

作為最大營收來源的數位資產銷售，帶來27.2億美元的收入，較一年前減少52%。BitGo將此歸因於加密貨幣交易轉趨疲弱，以及低利潤穩定幣業務佔比擴大。扣除直接成本後，這些銷售僅留下420萬美元，利潤率為15個基點，相較之下第二季為17個基點，一年前為20個基點。對託管與交易業務而言，這樣的結構意味著帳面營收會隨交易量與資產組合波動，因此扣除直接成本後的營收，比總銷售額更能反映公司的實際規模。

扣除直接成本後的營收下滑32%至3,730萬美元。不含直接成本的營業費用較上一季減少5.5%至5,660萬美元。這波成本削減是在6月裁員約15%之後進行的，BitGo表示此舉旨在將業務重心重新聚焦於交易、穩定幣與人工智慧。

客戶、穩定幣與回購

公司將客戶年增33%歸因於機構採用持續成長，季末客戶總數達6,640家，一年前為4,988家。平台服務約130萬名用戶。隨著加密貨幣價格下跌，平台資產從1,040億美元降至599億美元。若按當前價格調整，平台資產成長32%，質押資產成長41%。這種背離——客戶數與按當前價格計算的資產增加，但以美元計算的資產減少——顯示託管平台的經濟效益與基礎市場的連動程度有多高。

穩定幣即服務（Stablecoin-as-a-Service）營收年增52.5%至3,740萬美元，但較上一季下滑3.8%——這是BitGo列為重新聚焦重點的業務線之一。質押營收為6,820萬美元，年減24%。

BitGo在5,000萬美元的回購計畫下回購了2,470萬美元的自家股票，剩餘約2,530萬美元額度。公司於本季完成了對NYDIG機構交易業務的收購，並擴大了海外OKX結算機制。執行長Mike Belshe表示，BitGo「擴展了我們的全球版圖」。剩餘的回購額度以及新收購的NYDIG交易業務整合，是未來幾季值得關注的具體事項。

截至9月30日，BitGo持有1.432億美元現金及價值2.004億美元的2,399枚Bitcoin。在另一項託管進展中，Riot Platforms於10月29日完成將其Bitcoin託管從NYDIG轉移至BitGo——這是機構託管關係如何在供應商之間流動的一個例子。

該股過去52週的交易區間為4.36美元至24.50美元，今年迄今下跌約60%，股價目前接近該區間的低端。週一盤後交易報5.04美元。

來源：Blockonomi。官方新聞稿：BitGo Investor Relations。