CoinRoutes共同創辦人Dave Weisberger認為，比特幣剩餘最重大的解鎖因素並非ETF或企業財資工具，而是抵押品待遇。在與Grace Remington和Sean Hagan的對談中，Weisberger解釋，銀行目前對比特幣面臨的折減接近100%——在借貸領域，折減是指資產作為抵押品質押時其價值被扣減的比例——一旦該資產能像其他資產一樣依波動性與流動性被對待，對放貸機構以及Strategy Inc（前身為MicroStrategy）這類將比特幣持有於企業資產負債表的公司而言，一切都將改變。

他將抵押品待遇稱為「最終頭目」，並指出巴塞爾委員會及其他規則制定者均已形容此轉變不可避免，惟至今尚未真正發生。巴塞爾銀行監理委員會是為銀行設定資本標準的國際機構，因此其對比特幣的處理方式直接影響放貸機構須為該資產持有的資本規模——進而決定比特幣在信用體系中的可用性，而抵押品待遇正決定了針對特定資產的借款能力。

對談亦涵蓋代幣化、Hyperliquid與聯準會，以及為何ETF資金降低了比特幣的波動性，以及Weisberger認為FOMO尚未開始的原因。對於關注抵押品議題的讀者，值得留意的指標是巴塞爾委員會及各國監管機構是否從形容此轉變為不可避免，邁向正式將折減與波動性及流動性掛鉤——Weisberger認為這正是放貸機構及Strategy這類資產負債表公司迎來轉變的關鍵門檻。

節目章節

• 00:00 — 為何所有資產都將被代幣化，以及華爾街為何支持
• 02:00 — 比特幣、黃金與股票作為單一全球流動性池
• 03:53 — Hyperliquid的崛起與掌控自身資產的吸引力
• 05:27 — 永續合約、隔離帳戶與清算的真正意義
• 06:39 — 從程式交易到Citadel與Jane Street的顛覆浪潮
• 08:06 — 代幣化股票、圍牆花園與開源替代方案
• 1005 — 為何每25個基點為赤字增加1,000億美元
• 13:19 — 為何ETF資金降低了比特幣的波動性
  15:24 — 備兌買權替代性買入，以及為何FOMO尚未開始
• 18:18 — 比特幣作為非對稱選擇權與「原始抵押品」問題

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本文率先發表於 Bitcoin Magazine，作者為Patrick Green。