聯合行動推動日圓大幅走強，但比特幣的相關性數據顯示，廣泛的美元走強可能比套利交易平倉構成更大的風險。

美國上週五加入日本的聯合外匯干預後，美元兌日圓匯率從近164反轉至156.5，令人回想起比特幣在2024年8月的拋售潮。

美國財政部長 Scott Bessent 週日確認了這項聯合行動，將其描述為對「失序的日圓走勢」的回應。美元兌日圓匯率曾逼近164——這是自1986年以來的最弱水平——隨後在週一急速回升至156.5。美日聯合干預相當罕見；兩國上次聯手行動是在2022年美元飆升期間，凸顯了日圓在過去一年貶值約15%所帶來的政治敏感性。

「我們將毫不猶豫地參與進一步的聯合干預，」Bessent 在 X 上寫道，並補充表示美國「強烈支持日本採取果斷的市場和貨幣措施，以糾正日圓的嚴重低估。」

2024年8月的迴響

對加密貨幣市場而言，2024年8月仍是一個警示性的案例。當日本央行（BOJ）在該月意外將利率上調至0.25%時，日圓急劇走強，比特幣在短短一週內從約62,000美元暴跌至49,000美元——跌幅約達20%。槓桿套利投資者——即借入日圓等低收益貨幣來購買高回報風險資產的投資者——被迫平倉，在全球市場拋售資產以彌補日圓計價的損失。

日本央行上週將利率維持在1%不變。央行總裁植田和男指出，AI驅動的需求和日圓走弱是推動通膨超出央行2%目標的兩大主要因素。

這次情況不同

儘管市場普遍預期日圓走強將對加密貨幣構成壓力，但 CoinDesk 分析指向了相反的趨勢。比特幣與美元兌日圓的52週滾動相關係數已達到-0.90，顯示BTC實際上一直在日圓走弱時下跌——這與套利交易邏輯所預測的完全相反。相關係數-0.90是該貨幣對有記錄以來最強的負相關讀數之一，意味著兩者在大約90%的時間內朝相反方向移動。根據 CoinDesk先前的分析，廣泛的美元走強——而非日圓本身——似乎是比特幣價格波動背後更可能的驅動因素。

日本政府公債殖利率在干預宣布後仍持續攀升，30年期殖利率逼近4%。對於債務佔GDP比率約250%、在先進經濟體中居首的日本而言，借貸成本上升加劇了財政壓力，並可能限制日本央行在政策正常化方面的能力，而不致動搖債務償還的穩定性。與此同時，比特幣保持相對穩定，交易價格維持在63,000美元上方。