比特幣追蹤範圍內最大的持有者在一個月內增持了近 89,000 枚 BTC，使其合計持有量創下六個月新高，而現貨需求指標卻同時轉弱。

根據這家分析公司的 X 貼文，Santiment Intelligence 報告指出，持有 10 至 10,000 枚 BTC 的錢包自 9 月 19 日以來累積了約 88,987 枚 BTC。該群體的合計持有量目前超過 1,369 萬枚 BTC，為 4 月以來的最高水準。

然而，CryptoQuant 的數據顯示現貨需求轉弱，且大型持有群體之間的累積並不均衡。持有 100 至 1,000 枚 BTC 的錢包持續買入，而持有超過 10,000 枚 BTC 的持有者則錄得淨減少。這種分歧值得關注，因為區塊鏈群體數據是追蹤大型持有者行為的主要公開工具之一，也被廣泛用於判斷價格走勢是否有真實累積作為支撐。

鯨魚持有量達 1,369 萬枚 BTC

根據 Santiment，在近期價格波動期間的積極累積之後，持有 10 至 10,000 枚 BTC 的錢包目前合計控制超過 1,369 萬枚 BTC。該公司表示，此群體的持有量在歷史上一直追隨比特幣的主要價格趨勢。

Santiment 指出，最新一次增持與比特幣市場價格持續的不確定性形成對比，但該公司也提醒，單憑累積並不保證價格會進一步上漲。

CryptoQuant 的分析也發現部分持有者持續累積。持有 100 至 1,000 枚 BTC 的錢包在 60 天內維持淨累積，儘管其躍度低於 9 月下旬的峰值。

交易所儲備上升，現貨需求轉弱

CryptoQuant 報告指出，比特幣交易所儲備從 10 月初的約 267 萬枚 BTC 增加至約 268 萬枚。儲備相較 1 月仍處於低位，但近期的上升顯示交易所供給不再持續下降。

儲備水準受到密切關注，因為存放在交易所的幣通常被認為是最容易出售的，因此持續上升可能被解讀為潛在賣方供給的增加。不過，儲備上升並不一定代表賣出。CryptoQuant 指出，轉帳可能反映託管變更，而非出售比特幣的計畫。

近幾週現貨需求也有所轉弱。30 天需求指標在接近零後再度轉為負值，而永續期貨的需求則維持正向。這種分化之所以重要，是因為期貨需求反映槓桿持倉，而現貨需求追蹤的是實際幣的購買——CryptoQuant 透過將此指標與其獨立的「表觀需求」（Apparent Demand）指標區分開來強調了這一點，兩者的數值不可直接比較。

大型持有者活動依然不均

根據 CryptoQuant 的 Quicktake 分析，持有 1,000 至 10,000 枚 BTC 錢包的淨持有量降幅已收窄至接近零。然而，持有超過 10,000 枚 BTC 的群體仍呈現負值，顯示累積尚未擴展至所有大型持有者。

該分析指出，持續的正向現貨需求、吸收回流交易所的供給，以及更廣泛的持有者累積，是比特幣實現持久復甦的條件。報告還指出，圍繞美國期中選舉和貨幣政策的預期必須轉化為實際買盤。

綜合來看，最新數據顯示鯨魚持有量上升，同時交易所儲備增加、現貨需求轉弱，且分化存在於比特幣最大的持有群體之間。30 天現貨需求指標是否再度轉正、交易所儲備是否恢復下降，以及持有超過 10,000 枚 BTC 的錢包是否重新加入淨累積，將決定六個月高點處的增持是擴展為 CryptoQuant 所描述的復甦，還是僅集中在部分持有者群體中。