30 年期 TIPS 殖利率觸及 17 年高點，比特幣多頭面臨前所未有考驗

2026 年 7 月 23 日盤前展望

本文摘自 CoinDesk 的電子報「Daybook」。 在此訂閱。

比特幣 BTC 市場目前交易價格為 $64,961.72，正面臨其 17 年歷史中從未遇過的宏觀環境——通膨調整後的債券報酬率升至這項資產類別誕生以來未見的水準。

30 年期 TIPS 殖利率升至 17 年高點

根據 TreasuryBonds.com，30 年期美國抗通膨債券（Treasury Inflation-Protected Security，TIPS）目前提供接近 3% 的殖利率，為 17 年來最高。TIPS 的本金價值會隨消費者物價指數調整，因此其殖利率代表在債券存續期間，無論通膨實際走向如何，都能獲得高於通膨的保證報酬。

「這是數十年來最重大的財富保值機會之一。投資者可以鎖定未來三十年每年接近 3%、高於通膨的報酬，並由美國政府背書。」

在傳統市場中，債券被視為避險資產。當避險資產提供高於通膨 3% 的實質報酬時，持有黃金和比特幣等無收益或風險較高資產的機會成本就會上升。從歷史上看，持續高於 2% 的實質殖利率往往會壓抑股票到信用等各類風險資產的估值。不過，許多人——尤其是加密社群人士——認為，比特幣的去中心化與抗審查特性使其成為更優越的價值儲存工具和避險資產，這一觀點並非毫無根據。例如，以比特幣計價的房價看起來明顯低於以美元計價時的水準。

較高的 TIPS 殖利率是否會對比特幣形成實質拖累，或最終被市場淡化，仍有待觀察。目前看來，後者似乎更接近現況——現貨 ETF 在七個交易日內吸引近 $1 billion 資金流入，顯示機構正在重新部署資本。不過，若債券市場動態引發科技股更廣泛的資金輪動，波動也可能外溢至加密市場。

BitMEX 將停止營運

今日另一項重大進展是 BitMEX 決定結束營運。這家開創永續期貨合約的交易所——永續期貨是不設到期日的衍生性工具，如今占全球加密交易量的大部分——週四宣布將於 Sept. 23 停止營運。在 2018–2019 年高峰期，BitMEX 每月經常處理超過 $1 trillion 的交易量，並曾是槓桿加密交易的主導平台。其退出顯示加密衍生品領域的整合正在加深，早期創新者愈來愈難以對抗規模更大、流動性更強的競爭對手。

這次關閉也凸顯產業正更廣泛地轉向監管合規與機構化成熟。BitMEX 的問題在 2020 年後開始加劇，當時它因未具備適當註冊與反洗錢控制措施而遭美國司法部與商品期貨交易委員會提出指控。傳統交易所必須大幅擴張規模，否則將面臨生存壓力，因為永續期貨正迅速成為高交易量、商品化的業務，實際上只有少數巨頭能夠競爭。

熱門動態

• 發明永續合約的交易所 BitMEX 即將關閉 — BitMEX 是一家加密衍生品交易所，因發明永續交換合約而永久改變全球市場結構。該公司週四宣布將於 Sept. 23 停止營運。

• 比特幣、以太坊相關協議在數小時內遭多起攻擊，損失 $35 million — 加密橋接與跨鏈協議遭遇嚴峻一天，為原本已經艱難的一年再添打擊。根據 CoinDesk 分析的區塊鏈資料，至少三個協議在 6 小時內接連被掏空，合計損失超過 $35 million。跨鏈橋一直是去中心化金融中最常遭攻擊的類別之一，自 2021 年以來累計損失超過 $3 billion。

• 美國油價突破 $90，Brent 升破 $98，伊朗戰事升級；沙烏地阿拉伯外海油輪遭襲（CNBC）— 在沙烏地阿拉伯外海油輪遇襲的報導，以及美國再次威脅升級對伊朗打擊後，油價上漲。7 月交割的 Brent 原油期貨上漲 4.6% 至 $98.44。西德州中質原油期貨上漲 3.8% 至 $90.14。

• 美元兌日圓創 40 年新高，兌歐元小幅走低（Reuters）— 在歐洲央行週四政策會議前，美元兌歐元小幅走低，但兌日圓升至 40 年新高。

今日訊號：較高實質殖利率成為風險資產逆風

美國 30 年期抗通膨債券（TIPS）提供的殖利率已升至接近 3%，創 17 年高點。換言之，投資者可以將資金停泊在這類債券中，賺取高於通膨率 3% 的殖利率。這種較高的實質殖利率通常被視為風險資產的逆風。

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4. 加密交易所關閉之際，BitMEX 面臨涉及盜竊與內線交易的擬議集體訴訟

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加密資金流、市占率與選擇性輪動

市場自 6 月以來已重新調整部位，但 Binance 維持市占率，約占 55% 的用戶資金與 24% 的現貨交易量，並在 7 月初吸引淨流入，而更廣泛的追蹤市場則出現資金流出。