比特幣正走出鏈上分析公司 Glassnode 自 2019 年以來所記錄最大單日空頭清算事件後的復甦行情,而市場目前正面臨 83,000 至 86,000 美元之間的關鍵技術考驗。

2026 年 8 月 19 日的軋空行情中,約 85% 的清算部位集中在空頭一方。這波走勢消耗了其直接路徑上約 86% 的模型化清算叢集,實際上是為市場去槓桿,而非吸引新的投機資金。以幣本位計算,期貨未平倉量下降 11%,永續合約資金費率則維持在中性附近,偶爾甚至出現負值——顯示市場並未出現槓桿多頭追漲。換言之,這波反彈至今更多是由部位清理與穩定需求所推動,而非擁擠的投機性買盤,這也使得下一個阻力帶對於判斷市場能否吸收上方供給格外重要。

**機構需求為這波走勢提供支撐。**在整個軋空期間,美國現貨比特幣 ETF 吸收了 22.3 億美元資金,期間沒有任何一天出現淨流出——為 2026 年最強勁的七日資金流入。儘管日均成交量為 24 億美元,約為 1 月與 2 月水準的一半,但資金流入的穩定性顯示這是堅定的參與,而非曇花一現的動能。

鏈上資金流向顯示,供給正同步從私人巨鯨錢包轉移至機構管道。自 6 月 30 日低點以來,持有 1,000 至 10,000 BTC 的實體約分配了 50,500 枚比特幣,而由交易所、託管機構與 ETF 包裝工具組成的最大族群,同期吸收了 59,100 BTC。僅在軋空當週,託管區間便增加了 31,500 BTC,規模與當週 ETF 申購量相當。對於追蹤市場結構的讀者而言,這一轉移至關重要,因為它顯示的是幣的流向,而不只是價格的反應。

增持的廣度進一步驗證了買盤力道。自 8 月 5 日起,全部六個錢包規模族群的增持趨勢分數連續二十天維持在中性門檻 0.5 或以上——這是自 2024 年底以來持續時間最長的全面性增持。

週期位置與上方阻力

Glassnode 彙集 45 項指標的週期綜合指標,在冷卻區間停留七個月後已回升至中性的 40 水準,顯示這波復甦仍處於早期階段。這波漲勢由大型市值資產領漲,過去一個月上漲 20.6%,相較之下小型市值資產僅上漲 6.0%——這是復甦初期的典型型態,此時資金偏好流動性較高的標的。

比特幣也與傳統市場脫鉤,在軋空期間上漲 25%,而同期標普 500 指數(S&P 500)下跌 1.7%,一個月相關性趨近於零。雖然這類背離在歷史上通常會在數週內均值回歸,但季度相關性目前已開始出現轉變。

多項技術結構在 81,000 至 86,000 美元之間交會。該區域包含位於 80,800 美元的第一個主要長期持有者成本基礎平台、82,300 美元的交易商 Gamma 翻轉點、一個尚未完全消耗的空頭清算叢集,以及一道龐大且有耐心的供給牆。若持續收盤站上 83,300 美元,將顯示這些上方供給正被吸收。近期支撐位於短線持有者成本基礎的 70,000 美元,更深的底部則在 62,000 至 65,000 美元區間,由近期買盤防守。若價格回到 62,900 美元的軋空起點,將使整段行情全數回吐。

選擇權市場反映了這種僵局。最大規模即將到期合約的最大痛點位於 69,000 至 70,000 美元,而 9 月 25 日的前瞻分佈則顯示 70% 的隱含結果落在 69,000 至 89,700 美元之間。衍生性商品市場目前定價的是盤整格局而非方向性突破,使得 81,000 至 86,000 美元區間成為這波復甦能否延續的決定性考驗,也是下一步觀察現貨需求能否持續吸收供給的重點區域。

分析來源:Glassnode。原文由 Metaverse Post 發布。