根據 Bitfinex 最新研究，比特幣上週創下 1 月下旬以來最高單日收盤價，果斷突破前波 81,300 美元區間高點，並於 9 月 21 日收在 86,607 美元，單週上漲 4%。這波漲勢將比特幣自 7 月初低點以來的反彈幅度擴大至 51% 以上——此一門檻在歷史上向來是熊市反彈與新上升趨勢啟動的分界——並使季度表現自 58,585 美元的開盤價升至 42.1%。以此速度計算，本季度將成為 2024 年第四季以來最強的一季，也是有紀錄以來表現第二佳的第三季。

突破之後，價格在 87,722 美元的年度開盤價下方停滯，上週曾觸及 87,392 美元與 87,301 美元的盤中高點，隨後於 83,000 至 85,000 美元區間整理。上方有超過 65 萬枚 BTC 位於 85,000 至 86,500 美元的成本基礎區間——即這些代幣最後一次被取得的價格帶——使其成為熊市低點 57,803 美元至歷史高點 126,110 美元之間最密集的持倉集中區形成一道強大的供給牆。

本週需求指標明顯強勁。美國現貨比特幣 ETF 吸收了 23.8 億美元資金，為 2025 年 10 月以來最大單週流入，使 2026 年淨流入在 7 月中旬 57 億美元的赤字後轉為正值。由於 ETF 申購涉及直接購買比特幣，此類資金流向被視為機構需求的關鍵指標。7 月中旬的赤字約為 27,800 枚 BTC，相當於兩個月的新增發行量。CME 持倉數據顯示，槓桿基金對沖了該供給最多 15% 的部分，顯示這是方向性需求而非基差交易活動。與此同時，Strategy 以約 1.427 億美元買進 1,665 枚 BTC，連續第二週在其成本基礎之上增持。

宏觀逆風與本週展望

在宏觀環境收緊的背景下，這波漲勢能否延續現在取決於現貨需求。自 FOMC 於本月稍早升息以來，比特幣已與風險資產脫鉤：10 年期公債殖利率攀升至 5.17%，10 年期實質殖利率升至 2.83%，而 S&P 500 則下跌。較高的實質殖利率提高了無收益資產的門檻報酬率，收緊了加密貨幣漲勢歷來所依賴的流動性環境。突破行情背後的槓桿大部分已在 9 月 23 日的回調中出清，當時未平倉量下降超過 10%，5.81 億美元的倉位遭到清算，使永續合約資金費率維持在溫和且健康的水平。

通膨形勢讓聯準會幾乎沒有寬鬆空間。柴油價格於 9 月 21 日達到每加侖 6.529 美元，年增 2.78 美元，原因是供給受限：庫存較五年平均水平低 12%，而煉油廠產能已接近滿載。長期通膨預期升至 3.4%，遠高於聯準會 2% 的目標。與此同時，30 年期房貸利率觸及 7.03%，抑制了原本可將流動性導入風險資產的房屋淨值管道。

Bitfinex 的基準情境預期，在季度結算前，價格將在 84,000 美元的長期持有者密集區與 87,722 美元的年度開盤價之間整理。若 ETF 持續呈現淨流入且企業在 84,000 美元上方持續增持，將確認區間底部，並開啟邁向 96,700 美元平均 MVRV 價格的路徑。反之，若收盤跌破 81,300 美元且伴隨負向資金流，則 77,000 美元的 True Market Mean 將進入視野。這兩個目標價位均源自於基於整體持有者成本數據的鏈上估值模型。

9 月 30 日公的 8 月核心 PCE 數據——聯準會偏好的通膨指標，且適逢季度最後一天——將是本週關鍵的宏觀考驗。

來源：Metaverse Post