根據加密研究平台Glassnode的最新分析,比特幣(BTC)近期的價格漲幅尚未反映出足夠的新資金流入市場。

這一區別對於如何解讀當前漲勢至關重要:只要代幣在鏈上以更高價格轉手,已實現市值就會上升,而只有來自市場外部的流入才代表真正的新資本。該公司定期電子報 The Week Onchain 的數據顯示,截至10月5日,流入比特幣的滾動30天「新錢」累計達49億美元,而既有投資者佔同期已實現市值128億美元增長的五分之三。與此同時,在價格突破85,000美元時,短期持有者驅動了超過80%的獲利了結。

新錢流入落後於已實現市值增長

流入比特幣的「新錢」——涵蓋企業資金庫購買、「穩定幣增長」以及美國現貨比特幣交易所交易基金(ETF)的資金流入——在截至10月5日的30天內總計約49億美元。

同期,比特幣的已實現市值——一項以每枚代幣最後一次鏈上轉手價格計價的指標——增長了128億美元,是前者的兩倍多。因此,既有持有者是比特幣近期上漲的主要推手。

Glassnode評論稱:「因此,新錢僅涵蓋該漲幅的不到五分之二。其餘部分是市場內既有資金以更高價格轉手代幣。」

配套數據顯示,自2024年1月ETF推出以來,BTC/USD近期的漲勢一直呈現同樣的背離現象——當時美國監管機構首次批准現貨比特幣基金在美國交易所交易。然而,目前的情況有所不同,與短期已實現市值增長相比,資金流入仍顯溫和。

Glassnode補充道:「2024年和2025年的漲勢呈現類似的組合,但資金流入規模大得多。」「在這些流入回升之前,這輪行情取決於既有持有者願意支付更高的價格。」

短期持有者在85,000美元上方獲利了結激增

自9月21日以來,比特幣已四次嘗試突破87,000美元,但每次都告失敗,買方面對交易所訂單簿上日益增厚的上方賣單流動性。截至週四發稿時,BTC/USD在83,000美元附近波動,月內累計下跌1%。

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Glassnode還指出,上週末近期買家的獲利了結有所增加,當時比特幣錄得1月以來首次收於85,000美元上方的週線。

報告續稱:「當天轉入交易所的所有代幣中,約86%來自短期持有者,即持有時間少於155天、以獲利狀態轉移代幣的投資者。這是過去一年中任何一天的的最高比例;在平常的日子裡,一比例低於五分之二。」

短期持有者傳統上被認為對價格波動更為敏感。根據 CryptoQuant 的數據,該群體仍處於淨獲利狀態,其總體成本基礎——也稱為已實現價格,即該群體整體的盈虧平衡水平——截至10月7日仍在約78,250美元左右。

綜合來看,這些數據勾勒出Glassnode所描述的市場格局:87,000美元上方的賣單牆以及獲利代幣從短期持有者轉入交易所的節奏,迄今為止主導著市場走勢,而該電子報即將發布的後續內容將顯示外部資金流入是否開始縮小與已實現市值增長之間的差距。